Adobe a connu une année brutale. Le titre est en baisse d’environ 31 % jusqu’à présent cette année, s’échangeant à près de 245 $ et étant beaucoup plus proche de son plus bas sur 52 semaines que de son plus haut sur 52 semaines. Aujourd’hui, l’un de ses derniers gros taureaux à Wall Street a changé d’avis.
Le déclassement de Mizuho a un poids supplémentaire car la société admet avoir attendu trop longtemps avant de prendre une décision. Ce genre de franchise de la part d’un analyste est rare et révèle quelque chose d’important sur la position actuelle d’Adobe.
Mizuho réduit ses perspectives pour Adobe Stock
L’analyste de Mizuho, Gregg Moskowitz, a abaissé la note d’Adobe de Surperformance à Neutre le 27 avril et a abaissé son objectif de cours de 315 $ à 270 $, selon Investing.com.
Moskowitz a été direct sur son raisonnement et son propre timing. “Nous nous sommes abstenus, à tort, d’abaisser la note étant donné ce qui semblait être une valorisation intéressante”, écrit-il dans la note. “De là, nous constatons un profil risque/récompense généralement équilibré sur ADBE.”
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Le déclassement a eu lieu le jour même où Mizuho a mis à jour CrowdStrike. Ce jumelage n’est pas une coïncidence. La société fait une déclaration directe sur le côté actuel du commerce de la perturbation de l’IA avec Adobe, et ce n’est pas le côté gagnant.
Pourquoi Mizuho est devenu prudent à propos d’Adobe
La principale préoccupation est la concurrence. Mizuho constate une pression croissante sur Adobe dans les segments des particuliers et des petites entreprises, en raison d’outils créatifs moins coûteux et de nouvelles plates-formes d’IA natives qui érodent les avantages de longue date d’Adobe sur ces marchés, selon Benzinga.
Adobe ne fait face à aucun catalyseur clair qui ferait grimper le titre à court terme. Mizuho a également signalé un risque d’érosion des marges alors qu’Adobe investit davantage dans les fonctionnalités d’IA pour défendre sa position sur le marché. Ces deux facteurs réunis, le ralentissement de la croissance et la hausse des coûts, créent un contexte difficile pour une expansion multiple.
Les prévisions de croissance de Mizuho pour Adobe sont les données les plus révélatrices. La société s’attend désormais à ce que le chiffre d’affaires organique d’Adobe et le taux de croissance annuel composé du ARR au cours des deux à trois prochaines années atteignent au mieux un chiffre élevé. Il s’agit d’un recul significatif par rapport à la trajectoire de croissance à deux chiffres sur laquelle les investisseurs d’Adobe se sont historiquement appuyés.
Le paysage de valorisation d’Adobe
La valorisation d’Adobe semble comprimée par toute mesure historique. Le P/E à terme du titre s’élève désormais à environ 10 fois, contre un P/E moyen sur cinq ans de 41,64 fois, selon GuruFocus. La fourchette de 52 semaines d’Adobe va de 224,13 $ à 422,95 $, et le titre a passé une grande partie de 2026 à se diriger vers le bas de l’échelle.
Malgré ces multiples compressés, Mizuho ne considère pas qu’Adobe soit suffisamment bon marché pour être acheté. C’est une déclaration importante. Cela signifie que la société estime que le ralentissement de la croissance et l’exposition concurrentielle d’Adobe justifient la prudence, même à un prix historiquement réduit, a noté GuruFocus.
Adobe conserve une solidité financière substantielle. La société a enregistré un chiffre d’affaires de 6,4 milliards de dollars au premier trimestre 2026, en hausse de près de 12 % sur un an, et maintient une marge bénéficiaire brute de 89 % avec 10,3 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible au cours des douze derniers mois, selon Investing.com. Ces chiffres reflètent une entreprise fondamentalement saine. La question est de savoir si Adobe peut les soutenir alors que la concurrence de l’IA remodèle les logiciels de création.
Chiffres clés du déclassement d’Adobe de Mizuho : Changement de la note de Mizuho : neutre par rapport à la surperformance, 27 avril 2026, analyste Gregg Moskowitz, selon Investing.com Objectif de cours : 270 $, contre 315 $, Investing.com a noté l’action Adobe jusqu’à présent cette année : en baisse d’environ 31 %, s’échangeant près de 245,44 $, sur la base d’une fourchette de 52 semaines. Adobe 24/7 à Wall St. : De 224,13 $ à 422,95 $, a noté Benzinga. P/E prévisionnel d’Adobe : environ 10 fois, contre un P/E moyen sur cinq ans de 41,64 fois, selon GuruFocus. Chiffre d’affaires d’Adobe au premier trimestre 2026 : 6,4 milliards de dollars, en hausse de 12 % sur un an. Investing.com a annoncé une marge bénéficiaire brute d’Adobe : 89 %, et un flux de trésorerie disponible sur les douze derniers mois : 10,3 milliards de dollars. Investing.com a publié les prévisions de croissance organique des revenus de Mizuho : un chiffre élevé à un chiffre au cours des 2-3 prochaines années, inférieur au taux historique à deux chiffres d’Adobe, Investing.com a rapporté un objectif de consensus de Wall Street : 321 à 329 dollars, bien au-dessus des 270 dollars de Mizuho, selon 24/7 Wall St. DA Davidson : a maintenu son achat sur Adobe avec un objectif de 300 $ le 24 avril, a-t-il noté 24/7 Wall St.
La valorisation d’Adobe est à un niveau historiquement bas, mais Mizuho ne pense toujours pas que le titre soit suffisamment bon marché pour être détenu.
Boivin/Getty Images
Où se trouve le reste de Wall Street chez Adobe
L’objectif de Mizuho de 270 $ est bien inférieur au consensus Street de 321 $ à 329 $, selon la source de données. Cet écart est important. Il souligne que Mizuho effectue un appel différencié et ne suit pas la foule.
DA Davidson a maintenu une note d’achat sur Adobe avec un objectif de prix de 300 $ pas plus tard que le 24 avril, reflétant une vision plus constructive de l’histoire de l’intégration de l’IA d’Adobe. L’argument optimiste est basé sur la plate-forme d’IA générative Firefly d’Adobe, où les crédits Firefly AI ont presque doublé et les revenus récurrents annuels de l’IA ont triplé d’une année sur l’autre.
La division entre Mizuho et les taureaux reflète un véritable désaccord sur la question de savoir si Adobe est victime ou bénéficiaire de la perturbation de l’IA. Mizuho constate que le désabonnement des prosommateurs et la pression sur les prix compriment la croissance et les marges plus rapidement que les bénéfices de l’IA d’entreprise d’Adobe ne peuvent compenser. Les haussiers voient la rigidité et la monétisation de Firefly comme la véritable raison de la sous-pondération du marché.
Ce qu’Adobe doit faire pour changer le récit
Pour qu’Adobe retrouve sa valorisation premium, la note de Mizuho implique que l’entreprise devrait démontrer que ses outils d’IA génèrent une croissance mesurable des revenus plutôt que de simples dépenses défensives. Adobe devra également démontrer que la demande des entreprises est suffisamment durable pour compenser toute faiblesse des segments des particuliers et des petites entreprises.
Un cycle de produits Adobe meilleur que prévu pourrait aider. Si Firefly étend sa monétisation et qu’Adobe peut démontrer que ses investissements dans l’IA se développent plutôt que de simplement protéger sa clientèle, le marché pourrait être disposé à réévaluer les actions d’Adobe.
En attendant, le déclassement de Mizuho reflète une entreprise prise entre deux récits. Adobe est financièrement solide, structurellement important et historiquement dominant. Mais en 2026, ces qualités ne suffiront plus à elles seules à maintenir une valorisation premium alors que la dynamique concurrentielle évolue en dessous d’elles.
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