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Les actions Greggs (LSE:GRG) sont l’exemple parfait de la façon dont l’exubérance du marché l’emporte sur la valeur tangible d’une entreprise. Le titre a atteint des sommets historiques en 2024, mais s’est négocié à des multiples incroyables pour une entreprise qui fabrique des produits de boulangerie à faible marge.
Au cours de la dernière année, le titre a chuté. Il est actuellement en baisse de 43 % au cours des 12 derniers mois. En d’autres termes, quelqu’un qui avait investi 20 000 £ il y a un an n’en disposerait plus que de 11 400 £, même s’il aurait reçu quelques dividendes sur la période.
Bref, cela aurait été un investissement assez désastreux.
Il y a cependant des leçons claires à tirer d’un tel investissement. Et il s’agit de se concentrer sur la valorisation d’une entreprise plutôt que de suivre la foule.
Il y a un an, les actions de Greggs se négociaient à 18,9 fois les bénéfices prévisionnels et présentaient un ratio cours-bénéfice-croissance (PEG) de 2,7. Ce ne sont pas des mesures solides. Un ratio PEG supérieur à un était traditionnellement le signe qu’une action était chère. Et compte tenu des dividendes et de la dette nette, cela ne semble toujours pas attractif.
Tout investisseur envisageant les actions Greggs il y a un an aurait dû examiner de plus près les prévisions de bénéfices. Ceux-ci sont compilés par des analystes et croyez-moi, les analystes peuvent se tromper, mais le consensus est généralement assez éclairant.
Les estimations pour l’exercice 2024 ont en fait montré que les bénéfices étaient en train de s’inverser. La prévision pour 2025, évidemment moins précise car anticipée un an plus tard, faisait état d’une hausse des bénéfices de 10 % ; Cela s’est avéré tout à fait incorrect.
Que se passe-t-il maintenant ?
La grande question pour les investisseurs sera de savoir ce qui se passe maintenant ? Le titre est certainement moins cher, ayant chuté de 43 %. Il s’échange désormais à 12,5 fois les bénéfices prévisionnels, mais malheureusement, les bénéfices devraient chuter de 13,4 % cette année.
Le ratio PEG, que je trouve le plus révélateur, est désormais de 8,9. Cela s’explique simplement par le fait que les prévisions n’offrent pratiquement aucune croissance des bénéfices.
Au lieu de cela, il est nécessaire de considérer Greggs comme un type d’investissement différent pour que la thèse ait un sens. Et c’est une action qui rapporte des dividendes.
Le rendement s’élève désormais à 4,4 % à terme et augmentera légèrement pour atteindre 4,5 % en 2026, sur la base du cours actuel de l’action et des projections de distribution.
Avec des revenus stagnants ou en baisse, je ne pense pas que la division ait beaucoup de marge de croissance. Cependant, ce rendement en dividendes de 4,4% et une couverture de 1,8 fois ne sont pas mauvais du tout.
Est-ce que ça vaut le coup de vérifier ?
Est-ce quelque chose à considérer ? Pour moi, non. Je pense qu’il existe de meilleures opportunités de recherche ailleurs. Je ne vois tout simplement aucun catalyseur faisant grimper le titre autre qu’une simple augmentation des bénéfices, et ce n’est pas clair à ce stade.
De plus, le gouvernement a tenté de soutenir les travailleurs en augmentant le salaire minimum national. Mais parallèlement à l’augmentation des cotisations des salariés, les entreprises à faible marge en ressentent les effets. Il pourrait y avoir encore plus de douleur plus tard ce mois-ci.
