Les attentes de la Fed en matière de taux d’intérêt se heurtent à un mur de silence alors que la période de blocage officielle de la banque centrale commence samedi 17 janvier. Avant la réunion cruciale du FOMC du 28 janvier, une série de rapports sur l’emploi brûlants et des données d’inflation compliquées ont déjà forcé un recalibrage massif du marché, anéantissant les espoirs d’une réduction immédiate des taux.
Vendredi a marqué la dernière vague d’apparitions officielles de la Fed, offrant un aperçu des enjeux importants pour savoir si la fenêtre de réduction des taux se déplace entièrement vers mars.
Les responsables de la Réserve fédérale s’exprimeront le 16 janvier : la présidente de la Fed de Boston, Susan Collins, a présenté Bowman sur « Perspectives 26 : le Forum économique de la Nouvelle-Angleterre ». Michelle Bowman, vice-présidente de la surveillance bancaire de la Réserve fédérale, a déclaré : « Avec l’atténuation des pressions inflationnistes (après exclusion des effets tarifaires ponctuels) et le risque d’un nouvel affaiblissement des conditions du marché du travail, je considère la politique comme modérément restrictive. » Le vice-président de la Réserve fédérale, Philip Jefferson, a déclaré : « J’ai soutenu les décisions du FOMC d’abaisser le taux directeur l’année dernière… Cette politique Cette position place l’économie dans une bonne position pour l’avenir.
Les commentaires de Bowman sont modérés, mais il est peu probable qu’ils changent la situation en janvier. Même si les licenciements ont atteint 1,2 million en 2025, selon Challenger, Gray & Christmas, le taux de chômage a reculé le mois dernier et les chiffres des inscriptions au chômage cette semaine ont été étonnamment bas.
Une combinaison de nouvelles données montrant que le marché du travail pourrait trouver son équilibre et une inflation toujours supérieure à l’objectif de 2% de la Fed suggère que le président de la Fed, Powell, ne devrait pas réduire davantage les taux ce mois-ci, laissant les emprunteurs potentiels dans le pétrin.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, est sous pression pour réduire les taux d’intérêt en 2026, avant la fin de son mandat.
Puce Somodevilla / Fausses images.
Le double mandat de la Fed coince (encore) Powell
La Réserve fédérale établit une politique monétaire basée sur un double mandat :
Faible taux de chômage. Faible inflation.
Le gros problème est que ces objectifs sont généralement contradictoires. Augmenter les taux réduit l’inflation mais provoque le chômage, tandis que les baisses de taux réduisent le chômage mais provoquent l’inflation.
La nature de son mandat signifie que la Fed réagit souvent lentement aux changements dans l’emploi ou l’inflation, de peur que ses actions n’aggravent les problèmes au lieu de les résoudre.
Cette dynamique s’est manifestée l’année dernière, lorsque le président Powell a décidé de laisser les taux inchangés jusqu’en septembre, suscitant de vives critiques de la part du président Donald Trump, qui souhaitait une baisse des taux pour stimuler l’économie et compenser tout frein causé par sa politique tarifaire récemment adoptée.
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Les hésitations de Powell ont contribué à la hausse du taux de chômage, le forçant à céder et à réduire les taux lors de chacune des trois dernières réunions de l’année, abaissant le taux des fonds fédéraux, ou FFR, dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %.
En 2026, cependant, Powell pourrait à nouveau faire une pause lors de la prochaine réunion du Comité fédéral des marchés ouverts (FOMC), qui se terminera le 28 janvier.
Le taux de chômage est tombé à 4,4 % en décembre contre 4,5 % en novembre, et le chiffre des inscriptions au chômage de jeudi a montré 198 000 demandes initiales, bien en dessous des estimations des économistes de 215 000 et le chiffre le plus bas depuis le 20 janvier 2024.
L’amélioration des perspectives d’emploi et le fait que l’inflation de l’indice des prix à la consommation de 2,7 % en décembre reste bien supérieure à l’objectif d’inflation de 2 % de la Réserve fédérale ont essentiellement effacé la possibilité d’une réduction des dépenses de Powell ce mois-ci.
L’outil FedWatch de CME, qui mesure la probabilité que la Réserve fédérale prenne des décisions en matière de taux sur la base du marché à terme, estime la probabilité d’une baisse des taux ce mois-ci à seulement 5 %, contre 24 % il y a un mois.
Le mandat de Powell à la tête de la Réserve fédérale touche à sa fin
La frustration du président Trump face à la politique de taux d’intérêt de Jerome Powell au cours de l’année écoulée a pratiquement assuré le départ de Powell lorsque son mandat de président expirera le 15 mai 2026.
Trump n’a pas encore annoncé qui remplacera Powell, mais il est clair que la condition préalable à ce poste est une position plus amicale et plus modérée en matière de politique de taux d’intérêt. Trump a déclaré par le passé qu’il souhaiterait voir les taux chuter à 1 %.
L’année dernière, Trump a nommé Stephen Miran à la Réserve fédérale et il appelle à une réduction des taux de 1,5 % en 2026, bien au-dessus de la réduction de 0,25 % projetée dans le graphique à points de la Fed de décembre et des attentes du marché d’une réduction d’un ou deux quarts de point seulement cette année.
Les principaux prétendants au remplacement de Powell à la fin de son mandat sont l’ancien gouverneur de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, et le directeur du Conseil économique national, Kevin A. Hassett. Cependant, le 16 janvier, Trump a laissé entendre qu’il préférerait peut-être garder Hassett dans son rôle actuel.
Peu importe qui obtiendra le poste, le nouveau président devra peut-être encore traiter avec Powell. Alors que son mandat de président touche à sa fin, son mandat à la Réserve fédérale ne prendra fin que le 31 janvier 2028.
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