Nvidia (NVDA) vient d’annoncer un autre trimestre record, mais les marchés n’ont pas réagi favorablement, l’action NVDA ayant chuté d’environ 5,5 % après la publication de ses bénéfices le jeudi 26 février, la pire baisse sur une journée depuis avril 2025, même après une nouvelle hausse des bénéfices et des prévisions favorables.
Cependant, Dan Ives de Wedbush Securities a tracé une voie agressive pour Nvidia, estimant qu’il y a plus de potentiel de hausse pour le titre et que Nvidia a extrêmement bien fait au cours du trimestre, selon Bloomberg.
Alors pourquoi cette déconnexion entre les fondamentaux de Nvidia et la réaction du marché ?
Les fondamentaux de Nvidia sont à toute épreuve, mais NVDA doit désormais être davantage considérée comme un proxy. Lorsque les gens parlent de Nvidia, ils font référence à l’environnement de l’IA plus large et plus médiatisé, plutôt qu’à une simple autre valeur technologique.
Les dépenses des Big Tech en infrastructures d’IA sont-elles encore dans leur phase « quoi qu’il en coûte » ou approchent-elles du point où les investisseurs exigent une reprise plus nette ?
C’est la question qui se pose à l’approche de chaque saison de résultats de Nvidia.
Nvidia propose une pièce monstre ; Wall Street fait quand même une crise de colère.
Cheng/AFP via Getty Images
Dan Ives et les « numéros à la Michael Jordan »
Dan Ives de Wedbush présente Nvidia en termes sportifs, qualifiant les statistiques de « chiffres de type Michael Jordan » et arguant que la critique habituelle de la « loi des grands nombres » ne s’applique toujours pas.
Ce qui compte pour les investisseurs qui tentent d’évaluer si la vente est un avertissement ou une opportunité, c’est l’argumentation plus large.
La prochaine étape de Nvidia n’est pas seulement « plus d’IA ». Il existe davantage de secteurs verticaux pour l’IA (entreprises, IA physique, robots et systèmes autonomes), ce qui contribuera à soutenir la demande. L’industrie comptera à terme cinq, sept, voire 10 grands fabricants de puces, mais Ives pense que Nvidia restera la meilleure option pour les 18 à 36 prochains mois. Il a également déclaré que les logiciels constituent actuellement le commerce « le plus déconnecté » et a identifié Microsoft (MSFT) comme son principal achat. Cela suggère que la liste des gagnants de l’IA pourrait inclure plus que de simples demi-finales.
Ce cadre permet de comprendre pourquoi la réaction boursière peut sembler folle.
Le trimestre de Nvidia est entièrement consacré à Nvidia. L’action concerne l’industrie de l’IA en général.
Fondamentaux de Nvidia : les chiffres bruts
Les fondamentaux de Nvidia ne se sont pas effondrés soudainement. Il a déclaré un chiffre d’affaires record de 68,1 milliards de dollars, en hausse de 73 % sur un an, et les revenus des centres de données, son pain quotidien, ont augmenté de 75 % sur un an pour atteindre 62,3 milliards de dollars.
Les investisseurs se sont concentrés sur quelques résultats supplémentaires au tableau d’affichage.
Marge brute GAAP : 75,0 % BPA dilué (GAAP) : 1,76 $ Chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’année : 215,9 milliards de dollars, en hausse de 65 % Astérisque clé : Nvidia a déclaré qu’elle n’anticipait aucun chiffre d’affaires informatique pour centres de données en provenance de Chine dans ses perspectives.
Et Nvidia a également restitué 41,1 milliards de dollars aux actionnaires au cours de l’exercice 2026 (sous forme de rachats et de dividendes).
Cependant, malgré tout cela, le titre a pris un tournant radical. Est-ce qu’il reste ?
Pourquoi les bénéfices de NVDA n’ont pas satisfait Wall Street
Nvidia souffre d’un problème d’attentes, et non d’un « problème de chiffres », car lorsque les objectifs changent si rapidement, Nvidia ne peut pas faire grand-chose d’un point de vue fondamental.
Comme je l’ai déjà dit, ne considérez pas Nvidia comme une simple action technologique. Considérez-le comme la référence pour le secteur de l’IA.
En relation: Les propriétaires de Samsung Galaxy surpris par ce qui est apparu après une mise à jour de Google
Il ne s’agit pas de savoir si Nvidia a dépassé ou répondu aux attentes ; Les investisseurs veulent désormais savoir si le développement de l’IA, qui est le processus de création et de déploiement de technologies d’IA, approche du point où les consommateurs commencent à optimiser, à faire une pause ou à se poser des questions plus difficiles sur le retour sur investissement.
Et cette préoccupation est désormais suffisamment puissante pour que le quartier stellaire de Nvidia n’ait pas beaucoup d’importance.
Le vétéran de Wedbush a conseillé en gros : “N’y réfléchissez pas trop” et “la loi des grands nombres ne s’applique pas à Nvidia”.
Mais il y a trois raisons pour lesquelles les actions ont réagi comme elles l’ont fait après la publication des résultats.
Les gens sont de plus en plus préoccupés par un « pic d’investissement ». Les investisseurs en ont assez de se demander si les hyperscalers peuvent continuer à dépenser à plein régime et ce qui arriverait à Nvidia si les dépenses « digèrent », même pour une courte période. Nvidia constitue le cœur du pipeline d’IA. Nvidia ne s’effondre pas simplement lorsque les nouvelles sont mauvaises ; Il peut également baisser lorsque les nouvelles sont favorables mais pas suffisamment bonnes. Le modèle inclut toujours la géopolitique. La ligne « aucun revenu informatique attendu du centre de données chinois » est un avertissement selon lequel la courbe à terme de Nvidia peut encore changer en raison de la politique. Le prochain test historique de Nvidia est Rubin et l’économie de l’inférence.
Wall Street veut se « venger », mais Nvidia leur lance une balle courbe. Qu’est-ce que ça veut dire? Rendre l’IA moins chère et plus facile à utiliser à grande échelle, en particulier pour l’inférence, c’est-à-dire lorsque les modèles sont réellement exécutés en production.
Nvidia a noté dans ses conclusions que la plate-forme Rubin est censée fabriquer des jetons d’inférence jusqu’à 10 fois moins chers que ceux de Blackwell. Il a également noté que les grands fournisseurs de cloud, notamment AWS, Google Cloud, Microsoft Azure et Oracle Cloud Infrastructure, sont parmi les premiers à utiliser des instances basées sur Rubin.
Nvidia a également déclaré avoir conclu un accord de licence non exclusif avec Groq pour améliorer l’inférence de l’IA dans le monde entier. C’est un autre indicateur que l’inférence devient un champ de bataille de plus en plus encombré et stratégiquement vital.
Investisseurs NDA : ce qu’il faut surveiller ensuite
Trois choses sont plus importantes que les profits si vous tradez NVDA à partir d’ici.
Hyperscale Pitch : toute discussion sur « l’optimisation » des investissements dans les infrastructures d’IA. Commentaires de Rubin sur le calendrier et l’offre : à quelle vitesse la prochaine plate-forme se développera. Clarté de la feuille de route d’inférence : comment Nvidia reste impliqué lorsque d’autres options sont disponibles.
Au final, Nvidia a tout fait correctement. Mais désormais, le marché ne se contente plus de récompenser « l’excellent ».
De plus, vous voulez être sûr que l’ensemble de l’écosystème de l’IA progresse bien. Nvidia est désormais un autre nom pour l’industrie de l’IA et c’est pourquoi la pression est forte.
En relation: Samsung surprend Apple dans la guerre des smartphones
