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Le cours de l’action BT (LSE : BT.A) a parcouru un long chemin depuis l’époque où il se sentait définitivement coincé sur la voie lente. Pendant des années, il a été ignoré, mal-aimé et abandonné, avant de revenir soudainement à la vie.
BT a vraiment trouvé son élan jusqu’en 2024 et 2025. Rien que l’année dernière, le titre a augmenté de 23 %, tandis qu’en deux ans, il a augmenté d’environ 50 %, avec d’importants dividendes en cours de route. Ce géant des télécommunications autrefois moribond a-t-il enfin franchi le cap ?
Pourquoi cette action du FTSE 100 a connu des difficultés
Les problèmes de longue date de BT comprenaient une dette croissante, un énorme régime de retraite, des investissements coûteux dans la diffusion sportive et les énormes dépenses liées au déploiement du réseau fibre optique Openreach. Ajoutez à cela une concurrence féroce et des années de dérive stratégique, et il est facile de comprendre pourquoi le titre était si malade.
Alors, qu’est-ce qui est différent maintenant ? La directrice générale, Alison Kirkby, est arrivée avec des instructions claires pour réduire les coûts, simplifier les activités et se concentrer sur ce que BT fait le mieux. La phase d’investissement majeure dans Openreach est désormais en grande partie terminée, ce qui signifie que les liquidités peuvent commencer à rentrer plutôt que d’être versées dans le sol.
Enfin, BT estime que l’automatisation et l’IA réduiront considérablement les effectifs et transformeront BT en une entreprise plus stable et génératrice de liquidités, plutôt qu’en une histoire de changement sans fin. Bien que, comme pour tout ce qui concerne l’IA, nous ne le sachions pas encore.
Je suis impressionné par vos progrès, mais un peu mal à l’aise. Du point de vue de l’investissement, l’argent le plus facile a sans doute été gagné il y a deux ou trois ans, lorsque les actions ont vraiment chuté. À l’époque, le ratio cours-bénéfice était d’environ six ou sept et le rendement du dividende était supérieur à 6 %. Les risques étaient potentiellement plus grands, mais les récompenses aussi.
L’évaluation rencontre la réalité
BT n’a plus l’air outrageusement bon marché. Le ratio cours/bénéfice prévisionnel pour 2026 est d’environ 13,3. Le rendement du dividende attendu est désormais de 4,5 %. Et elle a encore environ 20 milliards de livres sterling de dette à son bilan. C’est plus que sa capitalisation boursière de 17,7 milliards de livres sterling.
Sur le plan opérationnel, le bilan reste mitigé. En novembre, BT a révélé avoir perdu 242 000 clients haut débit au cours du deuxième trimestre, du fait de l’intensification de la concurrence et de l’affaiblissement du marché. C’était décevant. Du côté positif, la demande pour Openreach full fibre a atteint un record, avec 1,1 million d’ajouts nets au cours du semestre, portant le total des installations connectées à 7,6 millions. Le chiffre d’affaires du groupe a chuté de 3 % à 9,8 milliards de livres sterling, pénalisé par le déclin des services vocaux traditionnels, la baisse des ventes de téléphones mobiles et la faiblesse des opérations internationales.
BT est plus propre, plus simple et plus ciblé qu’il ne l’a été depuis des années, mais il opère toujours sur un marché difficile et saturé. Alors que disent les experts ?
Les prévisions des courtiers suggèrent que les actions pourraient augmenter d’environ 9,5 % pour atteindre un peu moins de 2 £ au cours des 12 prochains mois. Ajoutez le dividende et le rendement total pourrait approcher 14 %. Cela transformerait 10 000 £ en environ 11 400 £.
C’est tout à fait respectable, mais pas spectaculaire. À long terme, je pense que BT devrait continuer à progresser en tant que valeur de croissance solide des revenus. Les investisseurs pourraient envisager d’acheter, mais pour un véritable enthousiasme et des rendements plus élevés, je peux voir des opportunités plus intéressantes ailleurs dans le FTSE 100. Et des rendements plus élevés également.
