Source de l’image : Le fou hétéroclite
Warren Buffett a pris sa retraite de son poste de PDG de Berkshire Hathaway (NYSE : BRK.B) au début de l’année. Mais il reste toujours président du conseil d’administration, du moins pour l’instant.
Cependant, les investisseurs devraient réfléchir à la question de savoir ce qui arrivera à l’entreprise le triste jour où Buffett disparaîtra complètement. Et il y a un risque important à considérer.
Les actions de Buffett.
La question qui se pose aux actionnaires de Berkshire est double. La première est que Buffett a été un très bon leader pour l’entreprise et qu’il sera extrêmement difficile à suivre.
Sur ce front, je pense qu’il y a des raisons d’être optimiste à l’égard de Greg Abel. Le nouveau PDG s’est rapidement mis au travail et a décidé de vendre sa participation dans Kraft Heinz.
Plus généralement, Abel est réputé être beaucoup plus impliqué dans les filiales de Berkshire que Buffett. Et c’est peut-être ce dont l’entreprise bénéficiera le plus à l’avenir.
La taille de Berkshire signifie qu’il est difficile de trouver des opportunités d’acquisition qui pourraient faire une différence sur ses bénéfices. Il faudrait donc peut-être qu’un PDG se concentre sur l’amélioration des opérations existantes.
Les actions de Buffett.
L’autre question qui se pose aux actionnaires de Berkshire est de savoir ce qu’il advient des actions de Buffett dans la société. Ceux-ci seront distribués à diverses organisations philanthropiques, mais que se passera-t-il ensuite ?
Ces organisations sont susceptibles de vendre leurs actions, soit parce qu’elles le souhaitent, soit parce qu’elles le doivent. Et cela soulève la possibilité qu’ils tombent entre les mains d’investisseurs activistes.
Les nouveaux actionnaires pourraient faire pression en faveur de changements susceptibles d’entraîner une hausse du cours de l’action à court terme, mais qui ne seraient pas dans l’intérêt de l’entreprise à long terme. Et c’est le risque.
Buffett détient environ 15 % des intérêts économiques dans Berkshire, mais la nature des actions de classe A signifie qu’il représente plus de 30 % des droits de vote. Donc, quelqu’un qui les achète pourrait avoir une grande influence.
Les défenses du Berkshire
La participation de Buffett vaut environ 150 milliards de dollars, donc tout individu ou organisation aurait du mal à acheter les actions. Mais ce n’est pas totalement exclu et c’est un risque auquel j’ai réfléchi.
Ces dernières années, Berkshire Hathaway a augmenté – de manière très sensible – ses réserves de liquidités à 382 milliards de dollars. C’est plus que suffisant pour acheter des actions Buffett le moment venu.
En d’autres termes, Berkshire pourrait arrêter un activiste potentiel en achetant la participation de Buffett avant tout le monde. Et l’entreprise a déjà fait quelque chose de similaire, en 2012.
Cela profiterait également aux investisseurs en réduisant le nombre d’actions en circulation. Même si l’entreprise a besoin de liquidités pour couvrir d’éventuelles obligations d’assurance, 200 milliards de dollars devraient suffire pour y parvenir.
Berkshire sans Buffett
Les investisseurs se demandent pourquoi Berkshire Hathaway accumule d’énormes réserves de capital. Buffett dit depuis un certain temps que ce n’est pas parce qu’il s’attend à un krach boursier.
Cependant, une des raisons possibles est que cela place l’entreprise dans une position de force pour faire face à ce qui se passera lorsque les actions de Buffett seront vendues. Et il ne s’agit pas seulement de se protéger contre les risques potentiels.
Le rachat d’environ 15% du capital de la société devrait grandement profiter aux actionnaires existants. C’est pourquoi je détiens le stock et reste acheteur aux cours actuels.
