Ma carrière à Wall Street a commencé il y a près de 30 ans et j’ai parcouru les marchés à travers, selon mes calculs, près de 225 décisions de taux d’intérêt de la Réserve fédérale. J’ai appris il y a longtemps, grâce à des mentors, des livres et des expériences concrètes, que plus la Réserve fédérale est conviviale, mieux ce sera pour les investisseurs.
La Réserve fédérale, qui se réunit environ toutes les huit semaines pour fixer les taux d’intérêt, ne contrôle pas directement le montant que les banques facturent aux emprunteurs, mais ses décisions ont un impact indirect sur le montant des intérêts que les entreprises et les Américains ordinaires paient sur tout, des cartes de crédit aux hypothèques en passant par les mises à niveau des usines et des centres de données.
Taux effectif des fonds fédéraux (juin-décembre 2025) : décembre : 3,64 %, selon la Réserve fédérale de New York. Novembre : 3,88 % octobre : 4,09 % septembre : 4,22 % août : 4,33 % juillet : 4,33 % juin : 4,33 % Source : Réserve fédérale de Saint-Louis.
Plus le taux des fonds fédéraux (le taux auquel les banques se facturent les réserves au jour le jour) est bas, plus les rendements du Trésor, les taux des prêts et les charges d’intérêts seront faibles, ce qui stimule l’activité économique et les bénéfices des entreprises.
La capacité de la Fed à rendre les entreprises plus (ou moins) rentables grâce à ses décisions en matière de taux rend sa politique monétaire extrêmement importante. En conséquence, tous les regards sont tournés vers ce qui pourrait arriver avec les taux lors de la prochaine réunion de la Réserve fédérale le 28 janvier 2026.
La Réserve fédérale a réduit ses taux de 0,75 % en 2025, mais les perspectives de nouvelles baisses de taux en 2026 sont sombres.
Puce Somodevilla/Getty Images.
2025 était l’histoire de deux fédéraux
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a réduit les taux d’intérêt à trois reprises jusqu’à la fin de 2024, ce qui laisse penser que de nouvelles réductions de taux interviendraient au début de 2025.
Au lieu de cela, Powell est resté résolument à l’écart, craignant que de nouvelles réductions de taux n’attisent les incendies d’inflation, alors même que les tarifs douaniers récemment annoncés (et plus sévères que prévu) par le président Donald Trump entraient en vigueur.
Les décisions de la Réserve fédérale en matière de taux d’intérêt sont prises sur la base d’un double mandat :
Faible taux de chômageFaible inflation
Malheureusement, ces objectifs se contredisent souvent. Des taux plus élevés réduisent l’inflation mais entraînent une augmentation du chômage, tandis que des taux plus bas augmentent l’inflation et réduisent le chômage. Les deux objectifs sont largement opposés en 2025, alors que l’inflation a augmenté depuis avril, avant l’adoption de la plupart des tarifs douaniers, et que le chômage a augmenté.
En avril, l’inflation n’était que de 2,3 %. En septembre, le taux d’inflation de l’indice des prix à la consommation (IPC) était passé à 3 %, avant de retomber à 2,7 % en octobre, en partie à cause d’une collecte de données incomplète causée par la fermeture de Washington survenue cet automne.
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Parallèlement, les licenciements se sont multipliés à mesure que les entreprises procèdent à des coupes pour compenser les pertes sur les bénéfices causées par les droits de douane, poussant le taux de chômage à 4,6 % en novembre, contre 4 % en janvier et 3,4 % en 2023.
La hausse de l’inflation cet été a maintenu la Réserve fédérale au point mort, au grand dam de la Maison Blanche, qui s’est jointe à la condamnation du président Powell pour avoir maintenu les taux inchangés.
Pourtant, la Réserve fédérale a finalement cédé en septembre, réduisant ses taux d’un quart de point de pourcentage pour soutenir le marché du travail. Il a ensuite réduit à nouveau lors de sa réunion d’octobre et de nouveau en décembre, dans un contexte d’optimisme quant à la diminution de l’impact des droits de douane sur l’inflation. Au total, les taux ont chuté de 0,75 % en 2025, ce qui a permis aux investisseurs d’anticiper que la baisse des taux soutiendrait les emprunts (et les bénéfices des entreprises) en 2026.
Les chances d’une baisse des taux de la Fed le 20 janvier diminuent
Après avoir réduit les taux d’intérêt en décembre, la Réserve fédérale a adopté un ton relativement belliciste. Il a laissé la porte ouverte à une baisse des taux en 2025 en fonction des données, mais son diagramme à points, une prévision étroitement surveillée des prévisions des responsables de la Fed, suggère qu’une nouvelle baisse n’interviendra qu’en 2026.
Sans surprise, cette perspective a fait perdre beaucoup d’espoir aux espoirs d’une nouvelle baisse des taux lors de la réunion de janvier.
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Selon l’outil FedWatch du CME, les chances d’une nouvelle réduction d’un quart de point de pourcentage lors de la première réunion du FOMC de 2026 n’étaient que de 23 % il y a un mois.
Depuis lors, nous avons reçu les chiffres actualisés de l’inflation pour octobre, qui montrent que l’inflation a reculé (encore une fois, avec un astérisque en raison du manque de données), ainsi que le taux de chômage pour novembre, qui indique que le marché du travail continue de se détériorer.
“Hors droits de douane, nous estimons que l’inflation a continué de baisser et s’élève désormais à 2,3%”, ont écrit les économistes de Goldman Sachs dans une note de recherche qu’ils m’ont partagée. “Les perspectives du marché du travail sont moins encourageantes, en partie parce que l’accélération actuelle de la productivité place la barre plus haut quant au niveau de croissance du PIB nécessaire pour créer des emplois.”
Cette combinaison devrait être modérée, car une inflation plus faible fournit une couverture pour des réductions de taux qui pourraient contribuer à améliorer la croissance de l’emploi.
Cependant, l’outil FedWatch du CME s’est en fait détérioré, la probabilité d’une réduction en janvier tombant à 17,7 % au 28 décembre.
Les rendements des bons du Trésor à 10 ans, un baromètre utilisé par les entreprises pour savoir si elles doivent aller de l’avant avec de nouveaux projets et par les banques pour fixer les taux hypothécaires, n’offrent également que peu de conviction que la Réserve fédérale puisse réduire ses taux.
Au lieu de baisser, le rendement du Trésor à 10 ans est passé de 3,99 % fin novembre à 4,13 %, avant la décision du FOMC de baisser les taux en décembre.
Plus d’emplois et de données sur l’inflation à venir
Les chances d’une nouvelle baisse des taux en janvier ne sont pas grandes, mais elles pourraient changer. Le Bureau of Labor Statistics devrait publier des données actualisées sur l’inflation et l’emploi avant le vote des membres du FOMC en janvier.
Le rapport de l’Enquête sur les offres d’emploi et la rotation de la main-d’œuvre de novembre (JOLTS) sera publié le 7 janvier. Les plus importants, cependant, seront le rapport sur le chômage de décembre le 9 janvier et le rapport sur l’inflation de l’IPC de décembre le 13 janvier.
Données économiques clés avant la réunion du FOMC du 28 janvier : 7 janvier : Enquête sur les offres d’emploi et la rotation de la main-d’œuvre (JOLTS) 9 janvier : Rapport sur la situation de l’emploi du BLS (décembre) 13 janvier : Rapport sur l’inflation de l’IPC du BLS (décembre)
Si le chômage continue d’augmenter et que l’IPC de décembre confirme le résultat d’octobre (pas d’IPC de novembre en raison du confinement), alors les chances pourraient pencher vers une baisse des taux. Toutefois, si le chômage se stabilise et que l’inflation augmente, la Réserve fédérale aura de nouveau toutes les raisons de rester à l’écart.
Les dernières prévisions de Goldman Sachs suggèrent que vous ne voudriez peut-être pas trop espérer. Attendez-vous à seulement deux réductions pour l’ensemble de 2026.
“Nous nous attendons à ce que la Fed réduise ses taux de 50 points de base, à 3-3,25%”, a écrit Goldman Sachs.
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