Si vous envisagez d’emprunter de l’argent pour un nouveau prêt automobile, un autre prêt étudiant ou une carte de crédit supplémentaire en 2026, vous devez vous asseoir, quitter l’écran et écouter le président de la Réserve fédérale de Minneapolis, Neel Kashkari.
Il a déclaré à CNBC le 5 janvier qu’il pensait que la banque centrale était proche du point où elle devrait cesser de baisser les taux d’intérêt.
Kashkari deviendra membre votant du Comité fédéral de l’open market cette année.
“Je pense que nous sommes assez proches de la neutralité en ce moment”, a déclaré Kashkari.
Il est essentiel que les décideurs de la Fed décident de poursuivre ou non la séquence de trois réductions de taux consécutives mises en œuvre à la fin de 2025.
“Nous avons juste besoin de plus de données pour voir quelle est la force la plus importante. Est-ce l’inflation ou le marché du travail ? Et nous pourrons alors passer d’une position neutre, dans la direction nécessaire”, a déclaré Kashkari.
Tableau des taux effectifs des fonds fédéraux
Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale
Que signifie un taux d’intérêt « neutre » ?
Le fait que le taux des fonds fédéraux se rapproche de la neutralité signifie que le taux d’intérêt de référence de la Réserve fédérale ne stimule ni ne restreint la croissance économique.
En bref, c’est la « zone Boucle d’or » de la politique monétaire parce qu’elle est « parfaite ».
Les économistes définissent le taux neutre, ou r-star (r*), comme le taux d’intérêt qui maintient l’économie au plein emploi tout en maintenant une inflation stable autour de l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale.
Lorsque les taux atteignent ce niveau, la politique monétaire n’appuie pas sur l’accélérateur et ne ralentit pas l’activité économique.
Il est important de noter que le taux neutre n’est pas un taux fixe.
Le taux neutre fluctue en fonction de la croissance de la productivité, des tendances démographiques et des flux de capitaux mondiaux.
Voici comment les responsables de la Fed estiment un taux neutre
La plupart des responsables de la Fed estiment actuellement que le taux neutre à long terme se situe entre 2,5 % et 3 %, mais entre 4,5 % et 5 % environ si l’on prend en compte l’inflation.
Le taux actuel des fonds fédéraux est de 3,50 % à 3,75 %.
Le Comité fédéral de l’Open Market, le comité directeur de la banque centrale, a réduit le taux des fonds à trois reprises, pour un total de 0,75 point de pourcentage en 2025.
Après la réduction des taux en décembre, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que la réduction des taux plaçait la politique monétaire « dans une large fourchette de neutralité ».
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En ce qui concerne 2026, la propre projection médiane de la Fed, ou « dot plot », suggérait qu’il n’y aurait qu’une réduction supplémentaire d’un quart de point. Cela porterait le taux à environ 3,25 % à 3,50 % d’ici la fin de l’année.
Les marchés ont une idée différente. Les attentes du marché sont légèrement plus conciliantes et prévoient deux baisses de taux, ce qui les rapprocherait de 3 %.
Le président Donald Trump a passé l’année dernière à critiquer Powell et le FOMC pour ne pas avoir abaissé les taux à environ 1 %. La Maison Blanche affirme que cela stimulera le marché immobilier stagnant et réduira le montant des intérêts sur la dette nationale, qui se situe actuellement entre 38 400 et 38 500 milliards de dollars.
Impact sur l’inflation, l’emploi et la croissance économique
Comprendre la neutralité aide les autorités indépendantes des banques centrales à déterminer si la politique monétaire actuelle est restrictive ou accommodante.
Si le taux des fonds fédéraux dépasse le taux neutre, l’emprunt devient plus coûteux. À mesure que l’inflation ralentit, elle risque de ralentir la croissance économique.
En dessous du niveau neutre, un crédit moins cher stimule les dépenses et les investissements, mais ralentit potentiellement la croissance.
Voici donc le défi : personne ne connaît le taux neutre exact en temps réel.
Oui, c’est comme un jeu poli de Whack-a-Mole.
Par conséquent, les responsables de la Réserve fédérale prennent des décisions basées sur des données sur les chiffres de l’emploi, les mesures de l’inflation et la croissance du PIB pour déterminer si elles sont proches du jalon critique que représente la neutralité.
Ce qui est en jeu est une approche équilibrée, délicate et complexe, qui soutienne l’expansion économique sans provoquer de hausse des prix.
Kashkari qualifie l’économie américaine de “résiliente”
La prochaine réunion du FOMC aura lieu les 27 et 28 janvier, et l’outil FedWatch, largement suivi du groupe CME, estime à 16,1 % la probabilité d’une réduction d’un quart de point de pourcentage.
“Je pense que l’inflation est encore trop élevée. Et la grande question qui me vient à l’esprit est la suivante : à quel point la politique monétaire est-elle stricte ?” » dit Kashkari.
“Ces dernières années, nous avons continué à penser que l’économie allait ralentir, et l’économie s’est révélée beaucoup plus résiliente que ce à quoi je m’attendais. Cela me dit que la politique monétaire ne devrait pas exercer autant de pression à la baisse sur l’économie.”
Bien qu’il se soit dit préoccupé par le marché du travail, Kashkari a indiqué que le FOMC était sur le point de mettre fin aux baisses de taux.
Le taux de chômage est passé à 4,6% cette année. Dans le même temps, la mesure d’inflation sous-jacente privilégiée par la Fed était récemment de 2,8 %, bien que basée sur des données dont l’exactitude, a noté CNBC, a été remise en question en raison des impacts de la fermeture du gouvernement.
“Le risque d’inflation est un risque de persistance, car ces effets tarifaires mettent plusieurs années à atteindre l’ensemble du système, alors que je pense qu’il existe un risque que le taux de chômage monte en flèche à partir de là”, a déclaré Kashkari.
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