Les États-Unis ont réinitialisé le champ de bataille pétrolier mondial en janvier, en renversant le président vénézuélien Nicolas Maduro et en ouvrant l’accès à 303 milliards de barils de pétrole, les plus grandes réserves prouvées de pétrole au monde. Cette décision crée une énorme opportunité de profit tout au long de la chaîne alimentaire pétrolière que le géant des raffineries Valero exploite déjà.
La Maison Blanche a déjà approuvé l’importation de 50 millions de barils de pétrole vénézuélien, d’une valeur d’environ 2 milliards de dollars. Les immenses raffineries de Valero (VLO) sur la côte du Golfe sont parfaitement positionnées pour convertir le pétrole brut épais et lourd du Venezuela en carburéacteur et en diesel de grande valeur, et les prix réduits par rapport aux autres sources de pétrole brut fournissent une augmentation significative des bénéfices déjà réalisés.
Faits en bref sur Valero : Fondée le 1er janvier 1980 ; une spin-off de Coastal States Gas Corporation. Siège social : San Antonio, Texas Employés : 10 000 Installations : 15 raffineries aux États-Unis, au Canada et au Royaume-Uni Capacité : 3,2 millions de barils par jour (b/j) de capacité de traitement très complexe. Capitalisation boursière : 61 milliards de dollars.
Le raffineur a déjà bloqué plusieurs expéditions de pétrole vénézuélien provenant de vendeurs agréés à des rabais qui seraient proches de 9 dollars le baril par rapport aux prix du Brent, selon Argus Research.
Et même si le traitement du pétrole brut lourd coûte cher, la différence de coût de Valero dépasse de loin les dépenses supplémentaires. Les nouveaux cokeurs installés dans son immense raffinerie de Port Arthur signifient que la raffinerie est en pole position pour dépasser Chevron en tant que plus grand importateur de pétrole vénézuélien à partir de mars.
L’augmentation des importations de pétrole en provenance du Venezuela soutient les marges de raffinage de Valero, grâce à un écart important avec les prix du pétrole du Brent et de l’Ouest canadien.
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Valero profite du Venezuela pour augmenter ses profits
Valero est l’un des plus grands exploitants de raffineries aux États-Unis et se classe au deuxième rang pour sa capacité totale de barils par jour, soit 2,2 millions. Son usine de Port Arthur est la 10e plus grande raffinerie des États-Unis, avec une capacité de 360 000 b/j.
Le portefeuille de raffineries de la société est fortement orienté vers la côte du Golfe et sa production est spécifiquement orientée vers le brut lourd, dont une grande partie est fournie par l’Ouest canadien depuis que des restrictions ont été imposées au Venezuela.
“Une augmentation de l’offre et des exportations de pétrole du Venezuela serait un atout pour les raffineurs côtiers américains”, a écrit Morgan Stanley dans un rapport de recherche partagé avec TheStreet.
Plus grandes sociétés de raffinage américaines (2026) Marathon Petroleum Corp (MPC) : Le plus grand raffineur américain avec une capacité d’environ 3 millions de barils par jour (b/j) et 13 raffineries, dont des raffineries à Garyville, LA, et Galveston Bay, Texas. Valero Energy Corporation (VLO) : un important raffineur indépendant comptant 13 raffineries, doté d’une capacité de classe mondiale dans la région de la côte du Golfe et spécialisé dans le pétrole brut lourd. ExxonMobil Corporation (XOM) : exploite d’importantes raffineries de grande capacité à Baytown, Texas, Beaumont, Texas et Baton Rouge, LA. Phillips 66 (PSX) : un raffineur majeur avec une capitalisation boursière élevée, exploitant 9 raffineries d’une capacité importante. Motiva Enterprises/Saudi Aramco – exploite la raffinerie de Port Arthur au Texas, qui est l’une des plus grandes raffineries à site unique aux États-Unis.
Avant d’être confrontée à des restrictions, Valero traitait environ 240 000 b/j de pétrole vénézuélien, selon Randy Hawkins, vice-président de l’approvisionnement et de la commercialisation du pétrole brut et des matières premières de la société.
C’était avant que de nouveaux cokeurs, qui cuisent le pétrole lourd pour en éliminer le carbone et le transformer en brut non corrosif à traiter, ne soient installés à Port Arthur.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre de Valero, Hawkins a déclaré que ces nouveaux cokeurs ont ajouté une capacité considérable de brut lourd, ce qui lui a permis d’augmenter considérablement au-delà de 240 000 points de base pour tirer pleinement parti de la propagation du pétrole brut.
Argus Research rapporte que « Valero a acheté du brut vénézuélien auprès des trois vendeurs autorisés », et Reuters rapporte que le raffineur est en passe d’importer « 6,5 millions de barils de brut vénézuélien en mars destinés à ses raffineries de la côte du Golfe ».
Ce rythme ferait de Valero le plus grand importateur de pétrole vénézuélien, devant Chevron, qui a l’avantage d’être la seule grande compagnie pétrolière encore en activité dans ce pays.
Si Valero bloque ses 6,5 millions de barils à un rabais de 9 $, cela représente environ 58 millions de dollars d’économies de matières premières en un seul mois par rapport à l’achat de brut léger non corrosif aux prix de référence, ce qui est optimiste pour les marges de raffinage de l’entreprise.
Valero connaissait déjà une croissance de ses revenus et de ses bénéfices
La nouvelle offre vénézuélienne devrait contribuer à des résultats déjà en expansion. Au quatrième trimestre, Valero a déclaré un chiffre d’affaires de 30,4 milliards de dollars et un bénéfice d’exploitation de 1,6 milliard de dollars, en hausse par rapport à 348 millions de dollars il y a un an.
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La marge de raffinage par baril de la société est passée de 8,44 $ à 13,61 $, soit une augmentation de 64 %, alors que son coût par baril a diminué. À titre de comparaison, les prix du pétrole brut Western Canadian Select (WCS) sont tombés à 46 $ le baril au quatrième trimestre, contre 58 $ un an plus tôt.
“Les spreads de brut acide devraient également bénéficier de l’augmentation de la production de brut canadien ainsi que de l’offre supplémentaire de brut vénézuélien aux États-Unis”, a déclaré le PDG Lane Riggs lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
Le contrôle des dépenses de l’entreprise reste le meilleur de sa catégorie, et l’afflux de pétrole brut du Venezuela à un coût encore plus bas au premier trimestre suggère un autre pas en avant pour les investisseurs.
Une nouvelle concurrence suggère des prix encore plus favorables en provenance du Canada.
“À l’heure actuelle, nous constatons que les prix canadiens sur la côte du Golfe s’échangent entre 11 et 11,50 dollars en dessous du Brent. C’est environ 4 dollars de moins que la moyenne du quatrième trimestre”, a déclaré Hawkins.
Wall Street analyse l’opportunité Valero
Les investisseurs ont pris conscience du fait que le pétrole vénézuélien est un important moteur de bénéfices cette année, faisant grimper régulièrement le cours des actions de Valero. Le cours de l’action de la société est passé de 168 $ en septembre dernier à 200 $, et est en hausse de 23 % jusqu’à présent cette année.
À Wall Street, 9 analystes sur 15 évaluent Valero comme un achat, y compris Manav Gupta, analyste UBS noté 5 étoiles, selon TipRanks.
L’analyste 4 étoiles de JP Morgan, Zach Parham, a relevé son objectif de cours sur les actions Valero de 200 $ à 217 $ le 2 février. Aucun analyste ne considère Valero comme une « vente ».
Morgan Stanley considère que Valero et Marathon sont les plus susceptibles de bénéficier de la hausse des spreads liée à l’augmentation des importations de pétrole vénézuélien, et ses analystes s’attendent à « des vents favorables pour les marges de raffinage réalisées ».
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