Le PDG de JP Morgan, Jamie Dimon, n’est pas connu pour édulcorer les risques économiques, mais son dernier avertissement est peut-être son évaluation la plus directe à ce jour.
Dimon maintient que la dette nationale croissante des États-Unis, qui s’élève à environ 38 400 milliards de dollars, « n’est pas viable ».
Lors d’une conversation au coin du feu avec David Rubenstein, co-fondateur de Carlyle (et animateur de podcast) lors d’un événement de la Chambre de commerce des États-Unis, Dimon a déclaré que le pays ne pouvait pas continuer à s’endetter de manière inconsidérée sans conséquences.
Les chiffres qui sous-tendent cette inquiétude sont pour le moins inquiétants.
Voici les chiffres clés derrière votre préoccupation :
La dette augmente rapidement : Dimon note que le gouvernement ajoute près de 2 000 milliards de dollars par an, ce qui positionne le niveau d’endettement total pour bientôt dépasser les 40 000 milliards de dollars. Le rythme est implacable : le Comité économique mixte estime que la dette a augmenté de près de 8 milliards de dollars par jour au cours de l’année écoulée (environ 112 000 dollars par personne).
Développant le raisonnement derrière cette prise de position abrupte, Dimon a déclaré que l’économie américaine est écrasée par deux forces puissantes qu’il appelle « plaques tectoniques ».
L’un de ces plats est entièrement local, tandis que l’autre est mondial et beaucoup moins prévisible. Cependant, collectivement, comme l’a suggéré Dimon, ils peuvent s’affronter d’une manière qui peut avoir de graves conséquences sur le fragile système financier.
Le PDG de JP Morgan prévient que l’augmentation de la dette américaine entraînera une hausse des coûts d’emprunt, de la volatilité des marchés et de la croissance
Photo de Bloomberg de Getty Images
Dette intérieure, instabilité à l’étranger
La première « plaque tectonique » évoquée par Dimon est la trajectoire terrifiante de la dette américaine.
Comme mentionné ci-dessus, la dette nationale a grimpé à plus de 38 000 milliards de dollars, avec un montant énorme de 2 000 milliards de dollars supplémentaires chaque année.
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Il décrit essentiellement la situation comme une bombe à retardement, même s’il n’a pas de calendrier clair quant au moment où les marchés commenceront à mal réagir.
“Finalement, ça ne marchera pas. Je ne sais juste pas quand ça arrivera.”
En outre, il a décrit les États-Unis comme un pays qui « fait lentement faillite » et a déclaré que la trajectoire budgétaire actuelle est clairement insoutenable, avec un danger clairement visible mais les freins n’ont pas encore été touchés.
Le deuxième cours est la géopolitique.
Dimon estime que les relations commerciales s’effilochent à mesure que les rivaux du pays s’entendent, remettant ainsi en question le système de l’après-Seconde Guerre mondiale.
Il s’agit d’un énorme problème car les États-Unis dépendent toujours de sources étrangères pour des intrants importants, tels que des minéraux de terres rares, ainsi que des ingrédients pharmaceutiques clés. Ainsi, le moindre choc affectera probablement les prix, l’offre et les investissements intérieurs.
Le risque de marché caché derrière le fardeau croissant de la dette américaine
La dette américaine donne mal à la tête à tout le monde à Washington, mais à terme, elle aura probablement des implications majeures sur les marchés. Lorsque les dépenses d’intérêt finiront par absorber une part beaucoup plus importante des dépenses fédérales, les investisseurs devront repenser leurs hypothèses en matière de croissance, de taux et de risque.
Au fil du temps, le service de la dette remplacera effectivement la flexibilité du gouvernement pendant des années.
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Pour les marchés, les implications à long terme ne peuvent pas être passées sous silence.
Des taux plus élevés pendant plus longtemps : les emprunts incessants font grimper les rendements du Trésor, augmentant ainsi les taux d’actualisation des actions. Élimination des actifs risqués : la dette publique absorbant la majeure partie des capitaux, les actions sont confrontées à une concurrence féroce pour attirer les dollars des investisseurs. Réduire les amortisseurs budgétaires : d’énormes dépenses d’intérêt limitent les options de relance en période de récession ou de crise.
C’est exactement ce que j’ai évoqué lorsque Michael Hartnett, de Bank of America, a brandi un signal d’alarme concernant l’état actuel du marché obligataire.
Il a fait valoir que les obligations ont effectivement perdu leur statut d’amortisseur ces dernières années et se comportent comme une source de retraits.
La croissance fait encore gagner du temps si l’IA devient une véritable productivité
La dette est un énorme problème, mais la croissance est peut-être la « porte de sortie » la plus évidente.
Si les États-Unis continuent de connaître des hausses de productivité plus fortes, entraînant une augmentation significative du PIB nominal plus rapide que les coûts d’emprunt, les choses pourraient encore s’arranger.
Il semble qu’une grande partie de cela pourrait être due aux bénéfices générés par l’IA dont parlent les patrons de la technologie depuis trois ans.
Goldman Sachs prédit que l’IA générative pourrait augmenter le PIB mondial de 7 % d’ici une décennie, ajoutant ainsi 1,5 point de pourcentage à la croissance annuelle de la productivité.
L’analyse de l’OCDE est toutefois légèrement plus prudente.
L’organisation estime que ces changements augmenteraient la productivité de 0,25 à 0,6 point de pourcentage par an, ainsi que la productivité des travailleurs de 0,4 à 0,9 point par an.
De plus, Jensen Huang, PDG de Nvidia, prédit que l’IA pourrait propulser l’industrie manufacturière dans une nouvelle ère, transformant les usines en centres de production plus intelligents, augmentant ainsi l’efficacité et la productivité.
En outre, le FMI a effectivement lié l’essor des dépenses d’investissement liées à l’IA à une croissance plus forte cette année, soulignant des gains plus rapides que prévu, ajoutant 0,8 point par an à moyen terme.
En fait, Pierre-Olivier Gourinchas, économiste en chef du FMI, souligne que les investissements dans l’IA et les valorisations élevées du marché ont masqué les fissures fondamentales.
De plus, le PDG de BlackRock, Larry Fink, malgré ses inquiétudes majeures concernant la dette nationale, a également souligné un scénario potentiel qui se déroule actuellement.
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