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Comme de nombreux investisseurs britanniques souhaitent gagner un revenu passif en bourse, les actions à dividendes sont souvent parmi les plus populaires. Après tout, qui n’aime pas l’idée de gagner de l’argent pendant son sommeil ?
Même si tout le monde n’est pas enthousiasmé par l’idée de détenir des actions dans une société de tabac, ce manque d’intérêt a conduit à un rendement historiquement supérieur à la moyenne qui se situe toujours au niveau impressionnant de 5,2 %. Et pour environ 4 500 £, les investisseurs peuvent acheter 150 actions et débloquer un revenu passif d’environ 240 £ du jour au lendemain.
Mais est-ce vraiment un bon investissement ?
Des paiements impressionnants
Malgré toutes les pressions réglementaires et fiscales exercées sur l’industrie du tabac au cours des 20 dernières années, les revenus et les flux de trésorerie d’Imperial Brands se sont révélés remarquablement résilients. Et par conséquent, la société a une longue histoire d’augmentation des paiements aux actionnaires (en ignorant la réduction des dividendes émise pendant la pandémie).
Cependant, avec la prise de conscience mondiale croissante des impacts sur la santé des produits du tabac combustibles, l’entreprise a constaté une baisse lente mais constante des volumes de cigarettes. Et la même chose est arrivée à ses principaux rivaux.
Jusqu’à présent, la stratégie à l’échelle du secteur semble avoir consisté à compenser les baisses de volumes par des augmentations de prix. Compte tenu de la nature addictive de ses produits, ce pouvoir de fixation des prix a été relativement facile à exercer, même dans un contexte de forte concurrence. Mais cette stratégie a ses limites, car de plus en plus de fumeurs sont tout simplement exclus du marché.
C’est là qu’intervient la plateforme de produits de nouvelle génération (NGP) d’Imperial Brands.
En développant son portefeuille d’alternatives aux cigarettes plus saines, telles que les vaporisateurs, le tabac chauffé et la nicotine orale, la direction cherche à compenser davantage le déclin constant de son activité principale de cigarettes. Et bien qu’il ne représente aujourd’hui qu’une petite partie de l’activité, ce segment se développe rapidement et a contribué à hauteur de 368 millions de livres sterling de revenus au cours de son exercice 2025 (qui se termine en septembre).
Risque contre récompense
Avec l’amélioration de la performance de son NGP ces dernières années, le cours de l’action d’Imperial Brands a suivi une trajectoire ascendante impressionnante depuis début 2024, augmentant de plus de 55 % au cours des deux dernières années. Cependant, il est indéniable que cette partie de l’activité n’a pas encore fait ses preuves.
Le NPM continue de générer des pertes. Et même si la direction prévoit qu’un seuil de rentabilité sera atteint entre 2027 et 2028, il reste encore beaucoup de rattrapage à faire avant de pouvoir remplacer les bénéfices du tabac traditionnels. Parallèlement, la dette nette du groupe continue d’augmenter.
Même si les emprunts de l’entreprise restent à des niveaux gérables, un effet de levier plus élevé exerce en fin de compte une pression à long terme plus importante sur les flux de trésorerie et, par conséquent, sur les dividendes. Ainsi, la croissance des dividendes pourrait en fait ralentir plutôt qu’accélérer dans les années à venir, même si les performances de NGP restent sur la bonne voie.
Alors, où cela laisse-t-il les investisseurs en termes de revenus ?
Le résultat final
Pour ceux qui recherchent des dividendes stables et sont moins préoccupés par la croissance des distributions, Imperial Brands offre apparemment un rendement attrayant, bien qu’il comporte certains risques cruciaux qui doivent être soigneusement étudiés. Mais pour les investisseurs à revenus qui cherchent à détenir des actions susceptibles d’augmenter considérablement leurs dividendes chaque année, je pense qu’il existe de bien meilleures opportunités à explorer ailleurs.
