L’investissement croissant dans l’infrastructure des centres de données pour permettre l’intelligence artificielle a créé une pénurie de mémoire, faisant grimper les prix et fournissant un soutien au prochain rapport sur les résultats trimestriels de Micron Technology.
Le goulot d’étranglement de la mémoire a été signalé comme un problème croissant pour les fournisseurs de serveurs d’IA haut de gamme, dont Dell. Lors de sa conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre, Dell a déclaré que la hausse des prix de la mémoire faisait grimper ses coûts et que les pénuries de mémoire constituaient un défi.
“Nous vivons un moment unique. C’est sans précédent. Nous n’avons pas vu les coûts évoluer au rythme que nous avons vu. Et d’ailleurs, ce n’est pas propre à la DRAM. C’est la NAND”, a déclaré Jeffrey Clark, vice-président de Dell.
Les vents favorables derrière un supercycle mémoire naissant ne passent pas inaperçus auprès de Goldman Sachs. La société d’investissement, âgée de 156 ans, est sans doute la société de recherche la plus respectée de Wall Street et a connu sa part de hauts et de bas du supercycle de la mémoire depuis qu’Intel a lancé la puce DRAM Intel 1103 de 1 024 bits (1 Ko), la première puce de mémoire à semi-conducteurs produite en série, en 1970.
Cette semaine, les analystes de Goldman Sachs ont fourni des informations actualisées sur Micron avant la publication des résultats trimestriels prévue le 17 décembre. Les analystes ont proposé des perspectives plutôt haussières, appelant à des résultats supérieurs aux estimations du consensus de Wall Street. Ils ont également donné leurs premières réflexions sur la manière dont l’année 2026 pourrait évoluer et ont détaillé les aspects clés à surveiller dans le rapport de Micron qui pourraient affecter le cours de son action.
Le marché de la mémoire s’enflamme à cause de la demande d’IA
Depuis 2022, lorsque la sortie de ChatGPT a déclenché une frénésie de recherche et de développement en IA, il y a eu une ruée vers l’or pour garantir une puissance de calcul haute performance. Presque tout le monde utilise de grands modèles linguistiques pour compléter et parfois remplacer la recherche traditionnelle. Et la plupart des entreprises sont plongées dans le développement et la mise en œuvre d’applications d’agents d’IA capables d’optimiser, d’assister et, dans certains cas, de remplacer les travailleurs.
Le rythme de la R&D en IA rivalise avec l’aube d’Internet ; Cependant, la puissance requise pour le centre de données dépasse de loin tout ce qui a été vu jusqu’à présent. En conséquence, les plus grands fournisseurs de services cloud investissent des centaines de milliards de dollars dans des serveurs de nouvelle génération alimentés par des puces optimisées pour l’IA telles que des GPU, TPU et XPU.
“La formation nécessite de plus en plus de ressources informatiques, mais les premières exigences du LLM étaient gérables. Aujourd’hui, les besoins informatiques s’accélèrent rapidement, en particulier à mesure que de plus en plus de modèles entrent en production”, a écrit Stephanie Aliaga, stratège chez JP Morgan, en octobre. “Nvidia estime que les modèles de raisonnement répondant à des requêtes difficiles pourraient nécessiter plus de 100 fois plus de traitement que l’inférence en un seul coup.”
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La ruée vers la modernisation des centres de données avec des racks de serveurs optimisés pour l’IA a mis en évidence un certain nombre de goulots d’étranglement en matière d’approvisionnement, notamment des pénuries sur le marché de la mémoire, dominé par Samsung, SK Hynix et Micron (MU). Ces sociétés commercialisent de la DRAM (mémoire vive dynamique), du flash NAND et de la mémoire à large bande passante (HBM), une mémoire très demandée spécialement conçue pour les applications d’IA.
Le manque d’offre a entraîné une augmentation des prix des mémoires sur le marché spot, qui, à son tour, commence à se traduire par des prix d’offre contractés. En conséquence, des discussions sur un supercycle de mémoire naissant ont émergé, motivées en partie par les annonces d’expansion de capacité majeures d’acteurs majeurs, dont Micron, qui a récemment quitté le marché de la mémoire grand public pour libérer davantage de production de mémoire pour le marché de l’IA.
« La croissance induite par l’IA dans les centres de données a entraîné une augmentation de la demande de mémoire et de stockage. Micron a pris la décision difficile de se retirer de l’activité grand public de Crucial afin d’améliorer l’approvisionnement et le support de nos plus grands clients stratégiques dans des segments à croissance plus rapide », a déclaré Sumit Sadana, vice-président exécutif et directeur commercial de Micron Technology.
La demande croissante, l’offre restreinte et la hausse des prix des mémoires ont conduit les sociétés de Wall Street, dont Goldman Sachs, à revoir à la hausse leurs perspectives pour Micron, qui devrait publier ses résultats trimestriels au milieu du mois.
Goldman Sachs publie ses prévisions de bénéfices pour Micron
Goldman Sachs s’attend à un rapport solide de Micron et prédit que Micron offrira des orientations optimistes.
Dans une note de recherche partagée avec TheStreet, les analystes de Goldman Sachs ont écrit :
Les analystes de Goldman Sachs s’attendent à ce que Micron génère un chiffre d’affaires de 13,2 milliards de dollars au troisième trimestre, dépassant l’estimation du consensus de Wall Street de 12,7 milliards de dollars. Ils s’attendent à un bénéfice de 4,15 dollars par action, ce qui est supérieur à l’estimation moyenne de 3,84 dollars.
Ils s’attendent également à une marge brute de 53,6 %, supérieure au consensus de Wall Street de 51,6 %.
Dans l’ensemble, avant les bénéfices de Micron, Goldman Sachs a augmenté ses estimations de revenus et de BPA non-GAAP de 9 % et 19 % pour 2026 et 2027 « afin de prendre en compte les tendances de prix plus positives du secteur depuis notre dernière mise à jour ».
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Goldman Sachs s’attend à ce que les investisseurs se concentrent sur trois thèmes clés du rapport de Micron pour éclairer le sentiment jusqu’en 2026 :
Durabilité de la force des prix : attendez-vous à “plus d’informations sur la question de savoir si le cycle de prix haussier actuel peut être maintenu au cours des prochains trimestres dans le domaine de la DRAM”. Feuille de route de HBM : Goldman Sachs prévoit que la société « commentera son objectif de capitaux propres à court terme dans HBM et la mesure dans laquelle HBM4 améliorera la position de la société ». Chemin de la marge brute : ses analystes « estiment que des commentaires supplémentaires sur l’évolution de la marge brute seront importants ». Quelle est la prochaine étape pour Micron ?
Les estimations révisées des revenus et des bénéfices de Goldman Sachs pour 2026 sont 5 % et 10 % supérieures aux perspectives consensuelles de Wall Street, ce qui suggère que si le modèle de Goldman est correct, de nombreux analystes seront obligés de rattraper leur retard en augmentant leurs projections.
Actuellement, les dernières analyses chiffrées de Goldman Sachs modélisent un chiffre d’affaires de 60,8 milliards de dollars pour 2026, contre 57,2 milliards de dollars précédemment, et un chiffre d’affaires de 68,9 milliards de dollars pour 2027, contre 62,2 milliards de dollars.
En résumé, ses analystes prévoient un BPA 2026 de 21,01 $ et un BPA 2027 de 23,81 $.
Les nouvelles perspectives de bénéfices de Goldman Sachs l’ont également incité à reconsidérer son objectif de cours de bourse. Il estime désormais que les actions de Micron pourraient s’échanger à 205 dollars, contre un objectif précédent de 180 dollars.
Énumérez les catalyseurs suivants qui pourraient affecter les perspectives :
« Poursuite de l’exécution de la feuille de route HBM de la société et gain de parts de marché contre Samsung et SK Hynix, progrès considérables (au-dessus des attentes actuelles) dans le contenu HBM pour les accélérateurs d’IA, signes continus indiquant que CXMT gagne des parts sur le marché de la DRAM, ce qui a un impact négatif sur la dynamique des prix.
Goldman Sachs n’est pas la seule entreprise de Wall Street à s’attendre à une hausse de Micron. Dans une note de recherche partagée avec TheStreet, Morgan Stanley a également adopté un ton optimiste.
“Nous entrons en territoire inconnu alors qu’une pénurie similaire à celle de 2018 se forme, mais à partir d’un point de départ beaucoup plus élevé ; nous nous attendons à ce que les révisions à la hausse en série se poursuivent”, a écrit Moore de Morgan Stanley dans une note de recherche. “Depuis que nous avons mis à niveau MU vers OW il y a un peu plus d’un mois, le prix au comptant de la DDR5 a triplé et, dans un sens historique, pour trouver ce type de mouvement de prix de la DRAM, il faudrait probablement remonter aux cycles des années 1990.”
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