Le cours de l’action BAE Systems (LSE : BA) a grimpé de 65 % l’année dernière, mais dans le secteur de la défense, cela le qualifie presque de lent.
Les actions du plus petit groupe du secteur FTSE 100, Babcock International Group (LSE : BAB), ont grimpé de 118 % sur la même période. En cinq ans, BAE et Babcock sont en hausse respectivement de 322 % et 411 %. Cependant, Rolls-Royce Holdings (LSE : RR) les laisse toujours tous deux dans l’ombre.
Rolls a éteint les projecteurs, en hausse de 116 % en un an et d’un étonnant 1 070 % en cinq ans, le plus gros gagnant de l’ensemble de l’indice de premier ordre. Bien entendu, il est bien plus qu’un entrepreneur de la défense. Rolls-Royce fabrique des moteurs d’avion, possède une division Power Systems florissante qui bénéficie de la demande des centres de données d’IA et d’une opportunité potentiellement énorme dans les petits réacteurs nucléaires modulaires.
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Secteur volant FTSE 100
Dans l’ensemble du FTSE 250, les petits acteurs défensifs comme Chemring, Goodwin et QinetiQ sont également excellents. La triste vérité est que les investisseurs réagissent à la montée des tensions géopolitiques. La Russie et l’Ukraine restent enfermées dans un conflit. Les États-Unis et l’Iran sont proches d’une confrontation. La Chine est une grande préoccupation. L’Allemagne prévoit d’investir 500 milliards d’euros dans l’armement, tandis que d’autres États européens subissent des pressions pour augmenter leurs dépenses. Au Royaume-Uni, on parle d’un « trou noir » en matière de défense, estimé à 28 milliards de livres sterling.
Il serait courageux de parier aujourd’hui contre des actions de défense. Mais après une telle évolution vertigineuse, les valorisations semblent exagérées. Les attentes sont élevées et même une petite perte de revenus pourrait être sanctionnée.
BAE Systems, fabricant d’avions de combat et de navires de guerre Typhoon, se négocie avec un ratio cours/bénéfice (P/E) élevé de 28,5. Toutefois, les résultats annuels au 18 février contribuent à le justifier. Le bénéfice d’exploitation sous-jacent a augmenté de 12 % à 3,32 milliards de livres sterling, dépassant les prévisions. Le carnet de commandes a atteint un niveau record de 83,6 milliards de livres sterling, tandis que la dette nette a chuté de 22 % à 3,84 milliards de livres sterling.
Babcock est à peine moins cher, avec un P/E de 27,9. Ses résultats du premier semestre (21 novembre) ont montré que le bénéfice d’exploitation sous-jacent a augmenté de 19 % à 201 millions de livres sterling et que son carnet de contrats a augmenté à 9,9 milliards de livres sterling. Rolls-Royce publiera ses résultats annuels demain (26 février). Gardez un œil sur eux – tout le monde le fait. Je dirai simplement que son P/E final se situe à un niveau vertigineux de 65.
Prévisions consensuelles des courtiers
Alors, où les courtiers pensent-ils que le titre ira ensuite ? Dix-sept analystes proposant des prévisions sur 12 mois pour BAE Systems produisent un objectif consensuel de 2 237p. Cela implique une augmentation modeste de seulement 5,35 % par rapport à aujourd’hui.
Neuf analystes couvrant Babcock sont légèrement plus optimistes, avec un objectif consensuel de 1 547p, en hausse d’environ 11 %. Seize analystes suivent Rolls-Royce, mais leur objectif moyen de 1 333 pence suggère des gains de seulement 2 %.
Bien entendu, les prévisions des courtiers sont des suppositions éclairées et incluent souvent des hypothèses dépassées. Ces objectifs bas peuvent en surprendre certains, mais ils montrent que l’air s’éclaircit autour de ces valorisations. En outre, les économies européennes sont en difficulté et il existe une limite à ce que les politiciens peuvent ou veulent consacrer à la défense.
Babcock et BAE Systems restent dignes de considération à long terme, mais après des gains aussi extraordinaires, le court terme pourrait s’avérer difficile. Rolls-Royce augmente le niveau de risque et personnellement, je ne l’envisagerais pas au vu du P/E qui monte en flèche aujourd’hui (je regretterai peut-être de le dire demain). Si l’un d’entre eux tombe, cela pourrait offrir une meilleure opportunité. Mais personnellement, je suis à la recherche de la prochaine histoire de croissance du FTSE 100.
