L’âpre conflit sur les tarifs douaniers mondiaux a révélé bien plus qu’un différend de plus en plus profond sur la politique commerciale américaine, de Main Street à Wall Street.
Cela a également révélé un test de résistance constitutionnel et économique de l’indépendance de la Réserve fédérale vis-à-vis des influences politiques et partisanes.
Alors que la Réserve fédérale évalue comment les pressions sur les prix liées au commerce pourraient compliquer la rigidité de l’inflation et son évolution vers les taux d’intérêt, une nouvelle étude surprenante de la Banque fédérale de réserve de New York montre que les coûts des droits de douane élevés ont tendance à retomber directement (90 %) sur les consommateurs et les entreprises américaines.
La Maison Blanche a rapidement critiqué cette étude comme étant fausse, dénigrant de plus en plus les résultats basés sur les données de la Réserve fédérale de New York et incitant un haut conseiller de Trump à appeler à des mesures disciplinaires sans précédent contre les économistes derrière cette étude, a rapporté Bloomberg.
Cela s’est traduit par des tensions croissantes entre l’indépendance de la Réserve fédérale et les efforts continus de l’administration Trump pour influencer la politique monétaire et étendre le pouvoir exécutif aux opérations de la banque centrale.
“Il s’agit simplement d’une nouvelle étape dans la tentative de compromettre l’indépendance de la Réserve fédérale. Au cours de l’année écoulée, nous avons assisté à de multiples tentatives”, a déclaré le président de la Réserve fédérale de Minneapolis, Neel Kashkari, dans un rapport Bloomberg du 19 février.
Ensuite, la Cour suprême, dans une sévère réprimande juridique, a statué le 20 février que les droits de douane imposés par le président Donald Trump étaient illégaux, provoquant une réaction critique de la part du président alors qu’il promettait de continuer à collecter des dizaines de milliards de dollars auprès des entreprises qui importent des biens et des services étrangers.
Le résultat ? Une convergence rare et historique entre indépendance monétaire, données économiques et limites constitutionnelles pèse sur l’inflation et sur la crédibilité de la Réserve fédérale.
Banque de Réserve fédérale de New York via FRED®
Une étude de la Fed de New York se concentre sur les coûts des tarifs douaniers
Parmi les auteurs de l’étude sur les tarifs de la Réserve fédérale de New York figurent un éminent économiste de sa division de recherche et un professeur de l’Université de Columbia qui ont collaboré à plusieurs enquêtes sur les prix internationaux et les impacts des tarifs douaniers.
“En bref, les entreprises et les consommateurs américains continuent de supporter la majorité du fardeau économique des droits de douane élevés imposés en 2025”, indique l’étude.
Les conclusions de la Réserve fédérale de New York concernant les coûts élevés des tarifs douaniers américains étaient similaires à celles d’autres chercheurs.
Gita Gopinath de l’Université Harvard et Brent Neiman de l’Université de Chicago, dans un article publié par le National Bureau of Economic Research, ont constaté que « la répercussion des droits de douane sur les prix des importations américaines est de près de 100 %, de sorte que les États-Unis assument une grande part des coûts ». Le Bureau du budget du Congrès américain a également publié des estimations de l’impact des tarifs douaniers, montrant que 30 % des tarifs de 2025 seraient absorbés par les entreprises et 70 % seraient répercutés sur les consommateurs. Une autre étude, réalisée par des chercheurs de l’Institut allemand de Kiel, indique que « les importateurs et les consommateurs américains supportent la quasi-totalité du coût » des tarifs douaniers de 2025. Hassett critique l’étude sur les tarifs douaniers de la Fed de New York
Le directeur du Conseil économique national, Kevin Hassett, a déclaré que l’étude de la Fed de New York “est une honte” et que les personnes qui y sont associées devraient être “disciplinées”.
“Ce qu’ils ont fait, c’est arriver à une conclusion qui a généré beaucoup de nouvelles très partisanes, basées sur des analyses qui ne seraient pas acceptées dans un cours d’économie du premier semestre”, a déclaré Hassett le 18 février sur CNBC, ajoutant que la recherche était “de mauvaise qualité”.
Il a également déclaré que les tarifs bénéficieraient aux consommateurs américains à long terme.
Kashkari défend une politique monétaire indépendante
Kashkari a déclaré que le rôle des départements de recherche des 12 banques régionales de la Fed était essentiel au fonctionnement de l’institution.
Les commentaires de Hassett selon lesquels le personnel de recherche de la Réserve fédérale de New York « serait discipliné » pour son enquête sur les tarifs douaniers n’était que la dernière mesure prise par l’administration Trump pour saper l’indépendance de la banque centrale, a déclaré Kashkari.
En plus d’exiger que les taux d’intérêt soient abaissés à 1 % ou moins, Trump a tenté de licencier la gouverneure de la Réserve fédérale, Lisa Cook, en raison d’allégations infondées de fraude hypothécaire. Lors de son appel devant la Cour suprême, plusieurs juges ont exprimé leurs inquiétudes quant à savoir si le président avait l’autorité légale pour le faire. Une décision est attendue dans les prochains mois. Fin décembre, le ministère de la Justice a ouvert une enquête pénale sur le témoignage du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, devant le Congrès, concernant le coût de 2,5 milliards de dollars des rénovations de la banque centrale. Ces deux mesures sans précédent ont provoqué un tollé considérable et des critiques cinglantes de la part des économistes, des analystes de marché et des hommes politiques des deux côtés. Un sénateur républicain s’est engagé à suspendre les audiences de nomination de Kevin Warsh, le candidat de Trump pour remplacer Powell à la présidence, jusqu’à ce que l’enquête du ministère de la Justice soit complètement abandonnée.
Le dernier différend à la Maison Blanche concernant l’étude tarifaire “a vraiment à voir avec la politique monétaire”, a déclaré Kashkari. “Nous faisons tout notre possible pour faire la meilleure évaluation de l’économie sur la base de données et d’analyses.”
Impact à long terme de la perte de l’indépendance de la Réserve fédérale
Melissa Brown, directrice générale de la recherche sur les décisions d’investissement chez SimCorp, a déclaré à TheStreet que ses recherches sur « le potentiel de perte de l’indépendance de la Réserve fédérale suggèrent que cela ne serait pas bon pour les marchés boursiers et obligataires américains, surtout si le taux des fonds fédéraux était réduit ».
“Bien que cela puisse contribuer à stimuler l’économie américaine à court terme”, a déclaré Brown, les implications à long terme sont négatives.
L’inflation pourrait revenir en force, entraînant éventuellement une hausse des taux à long terme. Une fuite des capitaux des États-Unis pourrait se produire, malgré des taux plus élevés, dans la mesure où les bons du Trésor américain ne sont plus considérés comme des valeurs refuge. Une baisse du dollar américain peut entraîner des gains sur d’autres devises, comme l’euro, le CHF ou le JPY, qui pourraient être considérées comme des valeurs refuges. Des baisses des marchés boursiers pourraient survenir dans la plupart des secteurs, alors que les investisseurs se retirent pour investir ailleurs et que les consommateurs ralentissent leurs dépenses en raison d’une inflation plus élevée. L’élargissement des spreads de crédit pourrait nuire aux obligations à haut rendement, voire de qualité investissement.
“Il ne s’agit pas d’une liste exhaustive d’implications, mais c’est un bon point de départ”, a déclaré Brown.
“Le rôle de la Réserve fédérale va changer.”
Les économistes et les traders avertissent depuis longtemps que toute ingérence politique dans la politique monétaire risque de causer des dommages économiques considérables, d’éroder la crédibilité de la banque centrale et de conduire à une hausse de l’inflation.
Ben Fulton, PDG de WEBs Investments, a déclaré à TheStreet qu’il était « assez confiant dans le fait que la Réserve fédérale restera fermement indépendante ».
Related: Trump augmente les nouveaux tarifs douaniers à 15 %
Mais il a ajouté un avertissement.
“Je suis également presque sûr que les médias d’aujourd’hui pourraient remettre en question l’indépendance parce que le président Trump a choisi le remplaçant du président Powell. Nous ne devrions jamais confondre sélection et indépendance”, a déclaré Fulton.
“Le rôle de la Réserve fédérale va changer, parce qu’il doit changer, et elle sera plus alignée sur l’administration actuelle. Ce n’est pas nouveau, mais je suis sûr que nous entendrons parler de son injustice, ce qui n’est pas le cas”, a déclaré Fulton.
Comment la Réserve fédérale gère les taux d’intérêt
Le double mandat de la Fed au Congrès lui impose de stabiliser les prix en fonction de l’inflation et de la croissance du plein emploi grâce aux taux d’intérêt.
Les deux objectifs sont souvent contradictoires, s’inscrivent dans des délais différents et sont influencés par des événements mondiaux imprévisibles.
La baisse des taux d’intérêt soutient l’embauche, mais peut alimenter l’inflation. Des taux plus élevés refroidissent les prix mais peuvent affaiblir le marché du travail.
Le Comité fédéral de l’open market a voté par 10 voix contre 2 en faveur du maintien des taux d’intérêt stables entre 3,50 % et 3,75 % en janvier, au-dessus du taux de référence des fonds fédéraux, après trois réductions consécutives d’un quart de point lors de ses trois dernières réunions de 2025.
Le taux des fonds fédéraux guide les taux d’intérêt pour les investisseurs et les consommateurs sur les prêts automobiles et étudiants, les prêts sur valeur domiciliaire et les cartes de crédit.
Pour les consommateurs, un retard dans la réduction des taux pourrait se traduire par des coûts d’emprunt plus élevés qui persisteraient plus longtemps que prévu.
L’impact de l’arrêt tarifaire de la Cour suprême sur les marchés
Les marchés ont résisté aux changements de politique tarifaire, aux fermetures de gouvernements et aux pressions du président de la Réserve fédérale au cours de l’année écoulée, a déclaré à TheStreet Robert Conzo, PDG et PDG de The Wealth Alliance.
L’étude tarifaire de la Fed de New York « renforce l’indépendance de la Fed et souligne que ses évaluations économiques sont basées sur des données plutôt que sur des pressions politiques ».
Plus de Réserve fédérale :
La nomination de Warsh suscite des craintes quant à l’indépendance de la Fed à Wall Street
Cela est évident ces derniers temps, a déclaré Conzo, alors que Powell a résisté à des réductions agressives des taux d’intérêt à la lumière de la pression continue de l’administration Trump.
“Après que la Cour suprême a statué que les droits de douane imposés dans le cadre de l’IEEPA étaient illégaux, le gouvernement américain pourrait devoir rembourser environ 168 milliards de dollars. 259 milliards de dollars de recettes douanières ont été collectés jusqu’à présent depuis que les droits de douane ont été imposés en avril dernier (selon CNBC)”, a déclaré Conzo.
L’administration Trump a immédiatement décidé d’imposer des tarifs alternatifs, en annonçant un tarif global de 10 % le 20 février, puis en l’augmentant à 15 % le 21 février.
“Cela soulève la question : la nouvelle politique tarifaire remplacera-t-elle la politique précédente et entraînera-t-elle un effet global atténué ? Même si les États-Unis ont connu une inflation modérée, nous pensons qu’elle restera dans une fourchette limitée dans un avenir proche”, a déclaré Conzo.
Compte tenu de la solidité des données économiques, de la solidité des bénéfices et de la résilience du marché, Conzo a déclaré : « Nous pensons que de nouvelles réductions de taux seront suspendues au cours du premier semestre 2026. »
L’outil FedWatch du groupe CME prévoit une probabilité de 45,6 % d’une réduction d’un quart de point du taux des fonds fédéraux lors de la réunion du FOMC du 17 juin et une probabilité de 45,9 % d’une réduction d’un quart de point du taux des fonds fédéraux lors de la réunion du FOMC du 29 juillet.
Impact durable des tarifs douaniers de Trump sur la Réserve fédérale
La lutte tarifaire concerne peut-être moins le commerce que les barrières de sécurité.
Si les tribunaux fédéraux limitent le pouvoir exécutif et que les données continuent de montrer les effets inflationnistes des tarifs douaniers, la Réserve fédérale devra faire ce pour quoi elle a été conçue : prendre des décisions de politique monétaire impopulaires sans contraintes politiques.
C’est cette variable, et non la prochaine baisse des taux d’intérêt, qui pourrait devenir la variable de marché la plus importante de toutes.
Related: Un responsable de la Fed signale un changement surprise dans la baisse des taux
