Les valeurs énergétiques ont été une réflexion secondaire pendant la majeure partie de 2025, les investisseurs se concentrant sur les grandes valeurs technologiques brûlantes bénéficiant des dépenses en IA. Cependant, un changement discret a commencé à l’automne dernier et le groupe a progressivement grimpé au premier rang du classement sectoriel exclusif que j’avais construit il y a plus de 20 ans.
Les valeurs pétrolières ont généré des rendements particulièrement élevés qui risquent de rendre jaloux les investisseurs technologiques, leurs gains reposant en grande partie sur un optimisme croissant quant à la croissance de la production plutôt que sur l’espoir d’une montée en flèche des prix du pétrole brut.
Le limogeage de Nicolas Maduro ouvre au développement les 303 milliards de réserves prouvées du Venezuela. Pendant ce temps, le West Texas Intermediate se négocie au plus bas niveau de 60 dollars le baril, contre 76 dollars en juin dernier.
La réinitialisation du pétrole au Venezuela constitue potentiellement la plus grande opportunité de croissance de la production depuis que la fracturation hydraulique a transformé le Permien.
L’optimisme est palpable. L’ETF Energy Select SPDR (XLE) et l’ETF SPDR Oil & Gas (XES) sont en hausse de 23 % et 51 % depuis septembre, respectivement.
La reprise ne montre aucun signe de ralentissement, et avec les valeurs énergétiques atteignant de nouveaux sommets et le groupe nettement sous-pondéré dans le S&P 500, les vents favorables sont forts.
L’énergie est le secteur avec le score le plus élevé du S&P 500
En 2003, j’ai réalisé mon classement sectoriel destiné aux gestionnaires de fonds communs de placement et de hedge funds. Il influence les opinions des gestionnaires de portefeuille et des analystes depuis plus de 20 ans et est toujours publié chaque semaine par Limelight Alpha.
Les dernières données montrent que l’énergie est le panier le plus performant sur la base du modèle multifactoriel, qui combine des facteurs fondamentaux et techniques, notamment les bénéfices, la valorisation et la dynamique.
L’énergie est le secteur à grande capitalisation le mieux noté dans le modèle de rotation sectorielle de Limelight Alpha.
Pleins feux sur Alpha
La vigueur du secteur de l’énergie suggère que les investisseurs s’habituent à l’idée que les portefeuilles ont été trop orientés vers la technologie, qui représente environ 35 % du S&P 500, et loin de l’énergie, qui ne représente désormais que 3 % de l’indice.
À titre de comparaison, les valeurs énergétiques représentaient plus de 10 % du S&P 500 il y a 10 ans.
La hausse du secteur est largement due aux valeurs pétrolières, notamment aux sociétés de services énergétiques telles que SLB (SLB) (anciennement Schlumberger), Baker Hughes (BKR) et Halliburton (HAL).
Ces entreprises sont au centre de ce qui pourrait à terme totaliser jusqu’à 100 milliards de dollars de dépenses d’infrastructure pour restaurer les gisements de pétrole du Venezuela.
Lors des conférences téléphoniques sur les résultats, les PDG des trois sociétés ont adopté un ton positif quant à la rapidité avec laquelle ils pourraient déployer des actifs au Venezuela si les majors pétrolières y augmentaient leur activité.
Le PDG de SLB, Olivier Le Peuch, a déclaré que le Venezuela représentait autrefois une activité d’un milliard de dollars pour son entreprise, tandis qu’Halliburton a déclaré qu’elle y générait autrefois un chiffre d’affaires annuel de 500 millions de dollars.
Le potentiel d’accélération des revenus et d’augmentation correspondante des bénéfices est probablement l’une des principales raisons du virage haussier et un grand catalyseur de la raison pour laquelle les équipements et services énergétiques figurent parmi les secteurs les mieux notés dans notre classement sectoriel, aux côtés du secteur intermédiaire (pipelines, terminaux de stockage et usines de traitement) et des valeurs E&P comme Chevron (CVX), ExxonMobil (XOM) et ConocoPhillips (COP).
Le Venezuela est un joker, mais cela peut être une bonne chose.
Il y a de nombreuses raisons de se demander si la Maison Blanche réussira à exploiter les énormes réserves du Venezuela.
Jusqu’à présent, les commentaires publics d’ExxonMobil et de ConocoPhillips ont refroidi leur volonté de dépenser à fond dans ce pays.
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Darren Woods, PDG d’ExxonMobil, a déclaré en janvier que, dans le cadre actuel, le Venezuela n’est « pas propice aux investissements ».
Le PDG de ConocoPhillips, Ryan Lance, a déclaré qu’ils se concentraient davantage sur le recouvrement des 10 milliards de dollars qui leur sont dus pour les saisies passées résultant de la nationalisation de l’industrie pétrolière par le Venezuela sous la bannière PSDVA sous le règne d’Hugo Chavez.
Chevron, qui est la seule des trois sociétés à avoir accepté une participation minoritaire dans les opérations au Venezuela lorsque Chavez l’a proposée, est plus optimiste, étant donné qu’elle est déjà là et qu’elle y exploite de l’or noir.
Projets Chevron au Venezuela : Petroboscán : participation de 39,2 % dans le champ Boscán. Petroindependiente, SA : participation de 25,2 % dans le champ LL-652 sur le lac Maracaibo Petropiar, SA : participation de 30 % dans le champ Huyapari dans la ceinture de l’Orénoque, dominant dans le pétrole brut lourd. Petroindependencia, SA : participation de 34 % dans le projet Carabobo 3 dans le Zone Carabobo de la ceinture de l’Orénoque (pétrole brut extra-lourd). Ioran : participation offshore de 60% dans le champ Loran. Source : Chevron.
La haute direction de Chevron a suggéré qu’elle pourrait accélérer la production du Venezuela de 50 % relativement rapidement. Chevron y produisait environ 200 000 barils par jour avant que les restrictions ne réduisent cette quantité de plus de moitié au cours des deux dernières années.
Les messages contradictoires soulèvent suffisamment de doutes pour tenir certains investisseurs à distance. Ce n’est pas une mauvaise chose car, comme nous l’avons vu avec l’intelligence artificielle ces dernières années, les sceptiques gardent de l’argent de côté, ce qui peut alimenter de futurs rebonds en cas de replis vers des niveaux de support, comme la moyenne mobile sur 50 jours.
C’est lorsque tout le monde est d’accord et s’engage dans la direction d’une opération que celle-ci court le plus grand risque d’échec.
Comment les investisseurs devraient aborder les actions énergétiques
Le panier est sous-pondéré dans la plupart des portefeuilles et me rappelle un peu l’or d’il y a deux ans.
Les investisseurs intéressés à détenir des actions énergétiques devraient se concentrer sur les principaux ETF pour obtenir une large exposition, tandis que les investisseurs agressifs peuvent considérer des sociétés individuelles, y compris les actions de services énergétiques qui sont susceptibles de décrocher des contrats dans les mois à venir.
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Personnellement, j’ai ajouté des services énergétiques (XES) à mon portefeuille, ainsi qu’un panier sélectionné de valeurs énergétiques, dont Transocean (RIG), un foreur offshore ; Baker Hughes (BKR), un géant des services énergétiques ; et Core Labs (CLB), qui aide les entreprises à maximiser les champs de pétrole et de gaz.
Jusqu’à présent, mon exposition au panier est relativement faible et reflète la pondération du S&P 500. Cependant, je prévois d’ajouter davantage de positions sur d’autres actions, notamment SLB et Halliburton, et d’augmenter mes positions initiales sur ces autres actions en cas de faiblesse.
Ces actions offriront probablement de nombreuses opportunités de négociation à la baisse jusqu’à des niveaux de support, et au cours de ma carrière, j’ai appris qu’il est payant de construire des positions au fil du temps pour atténuer le risque.
Todd Campbell possède des actions de XES, SLB, HAL, CLB et RIG.
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