Si vous possédiez de l’or et de l’argent à ce sommet, vous savez à quelle vitesse « cela ne peut pas perdre » s’est transformé en « à quel point cela peut-il empirer ». La montée était une pure adrénaline.
Les prix ont arrêté d’augmenter et ont commencé à monter en flèche.
Sur mon écran, les graphiques avaient cet aspect parabolique classique que l’on voit à la fin des marchés haussiers, lorsque chaque nouveau sommet attire une nouvelle foule d’acheteurs qui ont plus peur de rater quelque chose que de se tromper.
Techniquement, l’or et l’argent sont entrés en territoire de surachat sur des indicateurs de dynamique tels que l’indice de force relative, qui est généralement un avertissement que trop de personnes se sont concentrées sur le même commerce en même temps.
Puis ça s’est cassé.
“Or : -15 %. Argent : -38 %” sur une seule fenêtre de 24 heures, un mouvement que l’utilisateur X Bark a décrit comme un “CYGNE NOIR D’OR ET D’ARGENT”.
Son message résume les dégâts. “Au cours des dernières 24 heures, plus de 15 000 milliards de dollars ont été effacés de l’or et de l’argent”, ce qui représente “la moitié du PIB des États-Unis… DISPARU en UN JOUR”.
Vous pouvez et devez remettre en question l’exactitude de n’importe quel chiffre viral, mais le point pour votre portefeuille est simple : la baisse a été suffisamment violente pour effacer d’un seul coup une quantité stupéfiante de gains récents.
Bark se pencha sur l’absurdité de cette décision.
“Nous venons d’assister au premier événement Sigma-10 de l’histoire financière”, a-t-il déclaré, affirmant que “la SIMULATION EST LITTÉRAILEMENT RUPTURE”. Le langage montre à quel point cela semblait irréaliste aux traders qui pensaient se cacher dans des actifs « sûrs ».
Si vous avez acheté des métaux à la hausse parce que le graphique semblait imparable, vous venez de recevoir un rappel douloureux que même les couvertures peuvent se négocier comme des actions mèmes lorsque tout le monde court vers la sortie en même temps.
Les actions d’or et d’argent chutent après un événement parabolique.
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Ce que la Fed de guerre dit réellement aux métaux
Tout cela s’est produit juste au moment où l’histoire de la Réserve fédérale a changé.
Au lieu de spéculer sur qui pourrait succéder à Jerome Powell, vous et moi avons désormais un nom : Kevin Warsh.
Le président Donald Trump a déclaré qu’il nommerait Warsh à la tête de la Réserve fédérale et l’a décrit comme l’un des « GRANDS présidents de la Fed, peut-être le meilleur », dans des commentaires rapportés par le Wall Street Journal et d’autres médias.
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Dans un article intitulé “Kevin Warsh est le bon choix pour la Fed”, la page éditoriale du Journal affirme que Warsh a longtemps insisté pour que la Fed ait une empreinte plus réduite, une ligne plus dure en matière d’inflation et un rôle plus limité dans le sauvetage des marchés.
Cette histoire est importante si vous avez acheté de l’or et de l’argent pour protester contre l’argent facile.
Une partie de l’argument haussier sur les métaux au cours de la dernière décennie était que les banques centrales chercheraient toujours des mesures de relance, renfloueraient toujours les marchés et détruiraient lentement le pouvoir d’achat du dollar.
Warsh est l’homme du circuit qui a déclaré que la Réserve fédérale avait «dépassé ses limites monétaires prévues», selon la couverture par le Journal de ses discours et écrits précédents.
En même temps, ce n’est pas un faucon de dessin animé.
Warsh a mis en garde contre les risques d’inflation pendant les années Obama et a ensuite co-écrit un article d’opinion dans le Wall Street Journal en 2018 avec Stanley Druckenmiller intitulé « Un resserrement de la Fed ? Pas maintenant », s’opposant à de nouvelles hausses de taux dans cet environnement spécifique, a noté The Atlantic.
The Atlantic a présenté ce changement comme la preuve qu’il peut être un « caméléon partisan », agressif avec les démocrates et plus modéré avec les républicains.
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Pour ses métaux, la nuance compte moins que le titre initial.
Les marchés voient une « Fed de guerre » et intègrent instinctivement une probabilité plus élevée de la prochaine chose.
Un bilan plus petit au fil du temps Un sauvetage moins automatique des prix des actifs Une ligne publique plus stricte sur l’inflation
Cette combinaison soutient le dollar et, au moins au début, sape le simple discours « La Fed est mauvaise, l’or est bon » qui a contribué à pousser les métaux dans cette zone parabolique.
Pourquoi le dollar gagne tandis que les métaux saignent
Lorsque je zoome sur l’indice du dollar à côté du graphique de l’or, je regarde essentiellement une image miroir en ce moment. Ce n’est pas un accident.
C’est ce que je vois en le conduisant.
Attentes politiques : une Fed dirigée par Warsh est considérée comme tolérant des taux réels plus élevés et moins susceptible de se précipiter dans de nouveaux cycles d’expansion du bilan. Positionnement du risque : après une journée de « cygne noir » sur les métaux, les liquidités et les bons du Trésor se sentent plus en sécurité qu’une transaction qui vient de chuter de 15 % à 40 % en une seule séance.
Wall Street tente toujours de déterminer dans quelle mesure Warsh sera favorable aux marchés.
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Un titre du Journal le dit clairement : « Wall Street ne peut pas décider si Kevin Warsh sera ami ou ennemi. »
Jusqu’à ce que l’on réponde à cette question par des décisions difficiles plutôt que par des spéculations, la voie de moindre résistance consiste à assumer un président de la Fed qui se soucie davantage de la crédibilité et de l’inflation que de chaque hausse du S&P.
Ce contexte est généralement favorable au dollar et défavorable aux opérations qui n’avaient de sens que dans un monde en crise permanente.
Comment je repenserais maintenant une allocation d’or et d’argent
C’est là que je dois être personnel, car votre situation et la mienne peuvent être différentes. Mais le framework que j’utilise est le même.
Décidez à quoi servent réellement les métaux.
Avez-vous de l’or et de l’argent pour l’une de ces raisons ?
Une couverture à long terme de 5 à 10 % contre les scénarios extrêmes Un trading tactique basé sur des graphiques et des titres Un pari de conviction que l’ensemble du système monétaire est en train de s’effondrer
Si je suis honnête, les pires krachs que j’ai vu surviennent lorsque cette troisième histoire prend le dessus et que je commence à confondre idéologie et gestion des risques.
Séparez la haie de l’auge.
J’essaie de diviser mon exposition aux métaux en deux catégories mentales.
Couverture de base : exposition physique ou sans effet de levier que je suis prêt à maintenir lors de baisses importantes. Trading Sleeve : Options, mineurs ou produits à effet de levier que je gère avec des hard stop.
Une journée comme celle-ci est brutale, mais le noyau de la couverture médiatique peut survivre. Pour le secteur du trading, cela pourrait être le moment de l’autopsie pour arrêter les pertes.
Respectez les signaux de surachat la prochaine fois.
Si vous avez tenu bon lors d’un mouvement de surachat clairement parabolique sans rien couper, ce n’est pas que de la malchance. C’est un signe qu’il faut commencer à prendre les aspects techniques plus au sérieux, surtout lorsque tous les membres de votre flux deviennent soudainement des experts en or et en argent.
Regardez comment Warsh se comporte réellement.
Trump a déjà exagéré l’optique, qualifiant Warsh de « choix central » et le félicitant dans des interviews comme étant son président idéal de la Réserve fédérale, a rapporté le Wall Street Journal.
Pour son portefeuille, ce qui compte, c’est la fréquence à laquelle Warsh vote pour :
Maintenir ou augmenter les taux face aux tensions du marché. Réduire, ou du moins arrêter, la croissance du bilan. Reculez lorsque les politiciens veulent de l’argent plus facile.
Warsh a parlé de l’intelligence artificielle et de la productivité comme de potentielles forces désinflationnistes, comme l’a noté The Atlantic, ce qui pourrait lui donner une couverture intellectuelle pour affirmer que l’inflation est moins une menace à long terme que ne le pensent de nombreux fans de l’or.
Si vous penchez vraiment pour ce point de vue, l’argument de « l’inflation galopante » qui a alimenté le récent effondrement devra peut-être être réécrit.
Positionnement pour la phase suivante, pas seulement pour le dernier titulaire
J’essaie toujours de résister à mes plus grands mouvements après la journée la plus bruyante. Ceci est encore plus important après une séance de « cassage de simulation » comme celle-ci.
Si j’étais gourmand en métaux en ce moment, c’est ainsi que j’aborderais les choses au cours des prochaines semaines.
Réduisez la concentration, pas la conviction. Si l’or et l’argent ont grimpé en flèche pour atteindre entre 20 % et 30 % de votre valeur nette, vous pouvez la réduire à un chiffre sans abandonner l’idée qu’ils appartiennent à votre mix. Reconstruire l’exposition aux liquidités et aux obligations à court terme. Dans un monde où la Fed pourrait rester belliciste plus longtemps, les dollars secs sont un atout et non un péché. Déplacez une partie du risque « historique » vers le risque « mathématique ». Si vous croyez toujours aux arguments à long terme en faveur des métaux, envisagez d’opter pour des positions présentant des inconvénients définis, telles que des options d’achat à plus long terme, plutôt que des ETF au comptant ou à effet de levier. Traitez chaque réunion de la Réserve fédérale comme une donnée et non comme un verdict. Les premières décisions prises sous Warsh vous en diront bien plus sur les véritables couleurs de cette Fed que n’importe quel article d’opinion ou citation de campagne.
Vous et moi venons de voir un commerce qui semblait sûr se transformer en une étude de cas sur la rapidité avec laquelle le sentiment peut s’inverser lorsque les attentes politiques changent.
Une guerre de la Réserve fédérale, un dollar plus fort et une peur des métaux de 15 000 milliards de dollars ne mettent pas fin à l’histoire de l’or et de l’argent, mais ils changent le chapitre dans lequel ils se trouvent.
Votre travail n’est plus de deviner le prochain numéro viral. Il s’agit de garantir que, quoi qu’il arrive lors de la prochaine réunion de la Réserve fédérale, une mauvaise journée dans le secteur des métaux ne puisse pas faire à votre portefeuille ce que celle-ci vient de faire à de nombreux traders trop confiants.
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