Pershing Square, de Bill Ackman, a proposé mardi d’acquérir Universal Music Group dans le cadre d’un accord qui valorise l’entreprise à environ 64 milliards de dollars.
La proposition déplacerait la plus grande maison de disques du monde d’Amsterdam à la Bourse de New York, en pariant que les marchés américains attribueraient une valorisation plus élevée à la société derrière Taylor Swift, Drake, Kendrick Lamar et Bad Bunny.
L’offre intervient alors que les actions Universal ont perdu près d’un tiers de leur valeur depuis l’introduction en bourse de la société en 2021, alors même que le marché mondial de la musique enregistrée a continué de croître.
Ackman soutient que le problème réside moins dans l’entreprise que dans les actions.
“Le cours de l’action d’UMG a stagné en raison d’une combinaison de problèmes sans rapport avec les performances de son activité musicale”, a déclaré mardi Ackman, “et plus important encore, tous ces problèmes peuvent être résolus grâce à cette transaction”.
Leur offre donnerait aux actionnaires d’Universal 9,4 milliards d’euros (environ 11 milliards de dollars) en espèces plus 0,77 action d’une société américaine nouvellement cotée pour chaque action qu’ils possèdent, ce qui impliquerait une valeur d’environ 30,40 euros (environ 35 dollars) par action, soit une prime de 78 % par rapport au prix de clôture des actions la semaine dernière.
L’investisseur activiste propose une transaction complexe qui fusionnerait Universal avec Pershing Square SPARC Holdings, son véhicule d’acquisition. Le plan prévoit également un bilan remanié et un nouveau conseil d’administration dirigé par l’ancien super agent hollywoodien et président de Disney Michael Ovitz, tout en gardant le PDG Lucian Grainge en place.
Universal Music Group et Vivendi n’ont pas immédiatement répondu aux demandes de commentaires. Un porte-parole de Pershing Square a refusé de commenter au-delà des documents publics de l’entreprise.
Taylor Swift est l’un des artistes les plus réussis d’Universal Music Group.
Photo de JULIEN DE ROSA sur Getty Images
Le champ de bataille des actionnaires
Tout accord se heurte à un obstacle redoutable : Vincent Bolloré.
Le groupe Bolloré du milliardaire français de 74 ans détient directement 18,5% d’Universal et bénéficie d’une exposition supplémentaire via Vivendi, qui en détient 13,4%. Grâce à ces participations, Bolloré contrôle une large majorité des droits de vote d’Universal, plus que nécessaire pour approuver l’opération.
La quête d’Universal par Ackman a pris des années. En 2021, elle a annoncé son intention d’acheter une participation de 10 % par l’intermédiaire d’une SPAC, mais cet effort s’est heurté à la résistance des régulateurs et des actionnaires. Il a finalement acheté la participation via son hedge fund.
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Ackman a rejoint le conseil d’administration d’Universal en 2022 et a démissionné en 2025. Plus récemment, Universal a retardé sa cotation aux États-Unis, prévue de longue date, en raison des conditions du marché, un revers qui semble renforcer l’argument d’Ackman selon lequel une transaction plus large pourrait être la voie la plus propre.
Les actions universelles ont augmenté jusqu’à 13 % mardi avant de réduire leurs gains pour s’échanger environ 10 % plus haut, toujours bien en dessous de la valorisation proposée par Pershing. Les actions de Vivendi et du Groupe Bolloré ont également augmenté.
Un géant de la musique à la croisée des chemins
L’offre intervient à un moment de turbulences pour le secteur de la musique.
Universal contrôle plus de 30 % du marché mondial de la musique enregistrée, aux côtés de Sony Music et Warner Music Group.
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L’intelligence artificielle a ajouté une nouvelle source de perturbation.
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Si la transaction est conclue avant la fin de l’année, comme le prévoit Pershing, la société américaine nouvellement cotée hériterait d’un catalogue allant des Beatles à Bad Bunny, ainsi que d’actifs comprenant les légendaires studios d’enregistrement – Abbey Road Studios – où les Beatles, Pink Floyd, Queen, Oasis, Radiohead et Adele ont enregistré leurs albums primés.
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