Amazon (AMZN) a fait toutes les bonnes choses ce trimestre. En bref, AMZN n’a connu aucun problème de bénéfices ce trimestre. Mais il y avait un problème de prix.
Amazon a remporté une nette victoire dans le rapport sur les résultats. Un rythme de chiffre d’affaires net et sa croissance la plus rapide dans AWS en 13 trimestres sont généralement des raisons de se réjouir. Étonnamment, la réaction des marchés a été incroyablement différente.
Le titre a chuté de 9 % vendredi 6 février, a rapporté Reuters.
Pourquoi donc? Eh bien, les investisseurs sont obsédés par le profil de rentabilité d’un plan de dépenses en capital de 200 milliards de dollars d’ici 2026.
La conclusion de Bank of America va droit au but.
BofA a réitéré une note d’achat avec un objectif de prix de 275 $, a rapporté TheFly. Les analystes ont également déclaré que ces dépenses ne constituaient pas une démonstration de force, mais plutôt un coût nécessaire pour garder une longueur d’avance dans l’intelligence artificielle et le cloud.
Le langage du PDG d’Amazon, Andy Jassy, était tout aussi direct.
La dernière hausse des bénéfices d’Amazon s’accompagne d’un revers coûteux.
Photo de Bloomberg sur Getty Images
AWS fait à nouveau le gros du travail pour Amazon
Une fois de plus, la performance d’Amazon au quatrième trimestre a répondu aux attentes, démontrant le type de fondamentaux nécessaires pour calmer la situation.
Ventes nettes : 213,4 milliards de dollars, en hausse de 14 % sur un an Résultat d’exploitation : 25 milliards de dollars (ou 27,4 milliards de dollars, hors charges ponctuelles) Bénéfice net : 21,2 milliards de dollars, 1,95 $ par action diluée Ventes AWS : 35,6 milliards de dollars, en hausse de 24 % sur un an
Une chose qui mérite d’être mentionnée, après plusieurs années consacrées à Amazon, est l’importance qu’AWS prend pour Amazon.
AWS reste le pain quotidien d’Amazon ; Le bénéfice d’exploitation d’AWS s’est élevé à 12,5 milliards de dollars au quatrième trimestre.
Le cadre de BofA correspond à cette répartition des bénéfices. Les analystes ont noté que la croissance d’AWS a dépassé les attentes et s’est accélérée d’un trimestre à l’autre à mesure que davantage de capacité était mise en ligne.
La véritable histoire d’Amazon, c’est l’argent liquide : le cash opérationnel a augmenté, mais pas l’argent gratuit
Voici la phrase qui explique pourquoi les investisseurs sont immédiatement passés du « bon trimestre » au « prouver ».
Flux de trésorerie disponible : 11,2 milliards de dollars, contre 38,2 milliards de dollars il y a un an. Flux de trésorerie opérationnel : 139,5 milliards de dollars, en hausse de 20 %.
Ce qui est intéressant, c’est qu’Amazon considère cette question comme une stratégie future.
C’est pourquoi l’objectif d’investissement en capital de 200 milliards de dollars a un tel impact. Cela ne signifie pas qu’Amazon ait augmenté ses dépenses dans ce domaine pour la première fois.
La rue a tremblé alors que les grandes technologies devenaient lourdes en capitaux
Compte tenu de sa taille, le plan d’investissement d’Amazon n’était pas une surprise. Cependant, la réaction du marché est due à un fait important : elle intervient à un moment critique du débat sur l’IA.
Le marché se demande actuellement si les hyperscalers sont en train de passer de plateformes « légères en actifs » à des opérateurs riches en capitaux.
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Morgan Stanley fixe un objectif de prix époustouflant pour Micron après l’événement. Le problème des puces chinoises de Nvidia n’est pas ce que la plupart des investisseurs pensent.
Dans ces circonstances, tout petit revers peut avoir un impact important.
Un rapport de Reuters est intrigant à cet égard. Les plans d’investissement combinés des grandes entreprises technologiques liés à l’IA s’élèvent à plus de 600 milliards de dollars d’ici 2026, amplifiant l’anxiété des investisseurs. Quand arriveront tous les retours ?
Le cas haussier de Bank of America : construisez-le et vous le remplirez
La note de la BofA me donne la logique la plus claire quant à « pourquoi cela pourrait fonctionner », et si j’étais un day trader, ce serait le meilleur moyen de comprendre ce que signifient les dépenses d’investissement.
Les perspectives d’investissement de 200 milliards de dollars d’Amazon sont exceptionnelles, même si l’on considère ce que fait l’ensemble du secteur. Ce chiffre éclipse les attentes de Wall Street d’environ 148 milliards de dollars. Cependant, BofA estime que ce chiffre est nécessaire pour être compétitif sur un marché saturé. BofA considère ce chiffre comme un signe avant-coureur indiquant qu’Amazon dirige ses concurrents. L’accélération de la demande pour AWS est réelle, et c’est ce que vise Amazon. Cela peut permettre une monétisation immédiate de la capacité, conduisant potentiellement à une nouvelle accélération de la croissance. BofA souligne également une croissance du carnet de commandes d’AWS d’environ 40 % supérieure à la croissance des revenus, ce qui est essentiellement un indicateur haussier de « l’avancement de la demande ».
C’est le pari sur une seule ligne : les investissements maintenant, la capacité facturable ensuite et une courbe de croissance AWS qui maintient une trajectoire positive.
Le cas baissier d’Amazon est dans le guide ; La croissance se poursuit, les marges faiblissent
Les perspectives d’Amazon pour le premier trimestre 2026 imposent certaines limites aux prévisions.
Ventes nettes : 173,5 milliards de dollars à 178,5 milliards de dollars Revenu d’exploitation : 16,5 milliards de dollars à 21,5 milliards de dollars
BofA note que les prévisions de bénéfices étaient inférieures aux attentes de Street, en raison du stress dû aux investissements mondiaux en matière de prix, de la baisse des frais Expédié par Amazon et d’environ 1 milliard de dollars de coûts plus élevés d’une année sur l’autre du projet Leo.
C’est le compromis à court terme. Amazon demande aux investisseurs d’accepter une plus grande volatilité dès maintenant, en échange de la possibilité de posséder à l’avenir la machine de capitalisation « infrastructure IA + cloud ».
Mélange de pouvoir, de politique et de capital pendant la construction
Il existe une demande pour l’IA. Cependant, l’exécution présente des limites.
AWS est confronté à des retards dans la connexion au réseau électrique en Europe, selon Reuters, ce qui pourrait retarder le processus de mise en ligne des centres de données. Ce goulot d’étranglement devient plus important à mesure que l’ampleur des dépenses en capital augmente.
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Et Amazon risque toujours d’avoir mauvaise presse en dehors du cloud. Par exemple, l’Office allemand des cartels a pris des mesures pour limiter certaines pratiques de contrôle des prix sur le marché, et Reuters a également fait état d’un accord de remboursement de 309 millions de dollars.
Par ailleurs, Amazon supprime 16 000 emplois dans l’entreprise en augmentant son efficacité et en s’appuyant davantage sur l’IA, rapporte Reuters.
Rien de tout cela ne fait dérailler la demande pour AWS. Mais il y a des éléments qui ajoutent au récit selon lequel « 2026 est une année de course ».
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Maintenant, résumons cela et voyons ce que vous, en tant qu’investisseur, devriez faire avant la prochaine réévaluation. Voici les indicateurs d’un trimestre à l’autre.
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Le quatrième trimestre d’Amazon a coché toutes les cases. Le plan de 200 milliards de dollars garantit que les prochains chapitres ne seront pas évalués uniquement sur la croissance.
La gradation sera une revanche.
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