Warren Buffett ne lance pas souvent d’avertissements dramatiques aux marchés. C’est fait pour la patience, pas pour la panique. C’est exactement pourquoi il vaut la peine de prêter une attention particulière au signal caché au sein de votre point de terminaison le plus connu du moment.
Le chiffre vient d’atteindre un niveau que Buffett lui-même a décrit comme un jeu avec le feu. Et ce n’est même plus proche du bord. Il l’a surmonté.
Ce que dit l’indicateur Buffett sur le marché boursier
L’indicateur Buffett, qui mesure la valeur totale des actions américaines en pourcentage du PIB, selon GuruFocus, s’élève désormais à 227 %. C’est environ un sixième de plus que le seuil de 200 % que Buffett lui-même a identifié comme la zone de danger.
Buffett a présenté ce cadre pour la première fois dans un article de Fortune de 2001 qu’il a écrit lors du krach Internet. “Si le ratio approche les 200% comme en 1999 et 2000, nous jouons avec le feu”, écrit-il. L’indicateur a largement dépassé ce niveau, a noté Fortune.
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L’indice S&P 500 se situe actuellement près d’un sommet historique de 7 165, après s’être remis de la liquidation provoquée par la guerre en Iran plus tôt cette année.
Cette reprise a poussé les valorisations à des niveaux qui, dans le cadre de Buffett, constituent un territoire historiquement dangereux.
Pourquoi cette lecture du S&P 500 est inhabituellement alarmante
Selon l’analyse du cadre de Buffett effectuée par Fortune, la lecture actuelle pose deux problèmes complexes.
Le premier est la concentration des bénéfices des entreprises. Les bénéfices représentent désormais 12 % du PIB, bien au-dessus de la moyenne historique de 7 à 8 %, a rapporté Fortune. Les haussiers soutiennent que cela justifie le niveau actuel du marché.
Mais le contre-argument est historiquement plus convaincant : les marges importantes attirent les concurrents, qui finissent par faire baisser les prix et comprimer les bénéfices pour lesquels les investisseurs paient une prime.
Comme l’a dit le regretté économiste Milton Friedman, lauréat du prix Nobel, « les bénéfices des entreprises en proportion du revenu national ne peuvent pas dépasser leur part historique du PIB pendant de longues périodes », a noté Fortune.
Le deuxième problème est la valorisation. Le ratio cours/bénéfice du S&P 500, basé sur les bénéfices nets GAAP attendus pour le premier trimestre, dépasse désormais 28, soit environ deux tiers au-dessus de la moyenne sur 100 ans d’environ 17, selon Fortune.
Cela signifie que les investisseurs ne paient pas seulement pour des bénéfices plus élevés. Ils paient beaucoup plus pour chaque dollar de ces revenus que les normes historiques ne le suggèrent.
L’indicateur Buffett, qui mesure la valeur totale des actions américaines en pourcentage du PIB, s’élève désormais à 227 %.
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Ce que dit l’histoire du niveau de 227% de l’indicateur Buffett
Les deux dernières fois où l’indicateur Buffett a atteint ces sommets, les résultats ont été douloureux. Fortune a suivi les deux épisodes.
Lorsque l’indicateur a culminé à 200 % lors de la bulle Internet en mars 2000, le S&P 500 a finalement chuté d’environ la moitié par rapport à son sommet. Lorsqu’il a de nouveau atteint un peu plus de 200 % en novembre 2021, il a provoqué une baisse de 19 % avant de se stabiliser, a rapporté Fortune.
À 227 %, le chiffre actuel est entré dans un territoire que l’indicateur n’avait jamais atteint auparavant. Cela ne garantit pas un effondrement immédiat.
Buffett lui-même a toujours été clair sur ce point : son cadre prédit qu’un renversement se produira, et non le moment où il se produira. Les marchés peuvent rester chers pendant de longues périodes avant que la réalité ne se réaffirme.
Chiffres clés de valorisation en avril 2026 : Indicateur Buffett : 227 %, environ un sixième au-dessus du niveau de 200 % « jouant avec le feu », confirmé par GuruFocus Niveau S&P 500 : environ 7 165, proche d’un plus haut historique, Fortune a rapporté S&P 500 Forward P/E : supérieur à 28, contre une moyenne sur 100 ans d’environ 17, selon Yahoo FinanceBénéfice des entreprises en proportion du PIB : 12 %, contre une moyenne historique de 7 % à 8 %, Fortune a noté l’indicateur Buffett au sommet de la bulle Internet (mars 2000) : 200 %, suivi d’une baisse d’environ 50 % du S&P 500, Fortune a confirmé l’indicateur Buffett à son sommet de novembre 2021 : un peu plus de 200 %, suivi d’une baisse de 19 %, a rapporté Fortune. Position : Proche d’un niveau record, Buffett a vendu plus d’actions qu’il n’en a acheté au cours des derniers trimestres, a noté Yahoo Finance. L’argent liquide de Berkshire est en soi un signal.
Au-delà de l’indicateur, le comportement de Buffett avec l’argent de Berkshire Hathaway envoie son propre message. La société a vendu plus d’actions qu’elle n’en a acheté et a constitué l’une des plus importantes liquidités de son histoire.
Buffett a toujours préféré déployer des capitaux lorsqu’il y voit une réelle valeur. Lorsque vous vous retenez, cela indique que vous ne voyez pas suffisamment d’opportunités attractives aux prix actuels. Votre pile d’argent n’est pas seulement un mouvement défensif. Il s’agit d’un vote de défiance à l’égard de l’équilibre risque-récompense actuel du marché.
En ce sens, Buffett dit la même chose à travers l’action que l’Indicateur à travers les mathématiques. Cela ne prédit pas un effondrement. Vous ne pouvez tout simplement pas en trouver suffisamment pour acheter à des prix raisonnables. Et lorsque l’acheteur le plus patient de l’histoire des marchés décide que le marché est trop cher pour acheter de manière agressive, cela vaut la peine de le souligner.
Ce que l’avertissement de marché de Buffett signifie pour les investisseurs
Cet avertissement n’est pas un appel à tout liquider. Les marchés peuvent rester chers pendant de longues périodes, et il est notoirement difficile de planifier une correction, même pour les professionnels. Buffett lui-même n’a jamais affirmé que son cadre d’analyse indiquait quand vendre, mais seulement que des valeurs extrêmes comportaient des risques extrêmes.
Mais la combinaison d’un indicateur de 227 %, d’un ratio cours/bénéfice des deux tiers supérieur à sa moyenne du siècle et d’une trésorerie de Berkshire proche des niveaux records constitue effectivement quelque chose. Cela suggère que les perspectives d’un retour aux prix actuels sont considérablement plus faibles que ce que la récente reprise pourrait laisser entendre.
La philosophie fondamentale de Buffett s’applique ici comme toujours. Comprenez ce que vous possédez. Achetez-le à un prix raisonnable. Et ne confondez pas un marché en vogue avec un marché bon marché.
À 227 %, les calculs indiquent que le marché n’est ni abordable ni bon marché. C’est le message que les investisseurs doivent comprendre avant de se lancer dans la prochaine reprise.
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