Source de l’image : Getty Images
La société de restauration sous contrat FTSE 100 Compass Group (LSE:CPG) domine absolument son secteur, mais le titre a faibli cette année. Alors devriez-vous acheter la baisse ou est-ce un signe des choses à venir ?
Il est juste de dire que le titre a perdu de son élan récemment. Mais je suis très intéressé par ce qui, à mon avis, pourrait être une voie claire vers une croissance soutenue des revenus à long terme.
Panneaux d’avertissement
Il est assez facile de comprendre pourquoi le titre a chuté. L’activité sous-jacente semble avoir perdu un peu de son élan suite à la forte reprise post-Covid-19.
Un indicateur clé pour surveiller cela est la croissance organique des revenus. Cela mesure dans quelle mesure les ventes ont augmenté en ajustant les acquisitions (nous y reviendrons plus tard).
AnnéeCroissance organique du chiffre d’affaires202237,5%202319,0%202410,6%20258,70%
L’entreprise n’allait jamais continuer à croître au rythme de 37,5 % par an. Mais le taux continue de ralentir et le titre se négocie toujours à un ratio cours/bénéfice (P/E) environ le double de la moyenne du FTSE 100.
Compte tenu de tout cela, les investisseurs pourraient bien penser que le titre est surévalué. En fait, j’arrive au point où je commence à le prendre au sérieux comme achat potentiel pour mon portefeuille.
un poids lourd
Compass est le plus grand opérateur du secteur de la restauration collective. Et avec des revenus à peu près égaux à ceux de ses deux concurrents les plus proches réunis, c’est un véritable poids lourd du FTSE 100.
Cette taille est un gros avantage. Pouvoir acheter des ingrédients en plus grandes quantités que ses concurrents donne à l’entreprise un avantage crucial en termes de coûts.
Une approche décentralisée signifie que l’entreprise bénéficie de connaissances locales et spécifiques au secteur, ainsi que d’économies d’échelle. Et c’est une combinaison puissante.
Tout cela rend Compass très difficile à perturber, ce qui justifie en partie le multiple relativement élevé. Mais les perspectives de croissance de l’entreprise ne s’arrêtent pas là.
Acquisitions
Compass s’est déjà développée en acquérant d’autres sociétés et la direction s’attend à ce que cette tendance se poursuive. Cependant, les investisseurs considèrent souvent cela comme risqué, et à juste titre.
Avec les acquisitions, il y a toujours le danger de payer trop cher pour une entreprise. Mais même si le risque ne peut pas être éliminé, il peut être limité et c’est quelque chose que l’entreprise fait très bien.
Comme nous l’avons déjà dit, Compass est le plus grand opérateur du secteur de la restauration collective, mais l’entreprise ne représente qu’environ 11 % du marché. Et on estime que 75 % sont constitués d’opérateurs locaux ou régionaux.
La capacité de l’entreprise à ajouter de la valeur en ajoutant de nouvelles filiales à son réseau existant signifie qu’il pourrait y avoir une grande marge de croissance. C’est quelque chose qui doit être pris au sérieux.
Gagner du temps ?
La croissance organique est peut-être en déclin, mais je pense que Compass dispose d’une large marge de croissance à long terme. Elle occupe une position très forte dans un secteur important et c’est une combinaison précieuse.
Intrinsèquement, je pense que c’est assez bon marché à l’achat, mais je me retiens pour l’instant. La question est de savoir si je peux trouver une valeur encore meilleure ailleurs, et cela pourrait être le cas dans le marché boursier actuel.
