De nombreux observateurs doutaient déjà que, comme l’a déclaré Donald Trump lors de la Journée des Présidents, les États-Unis soient entrés dans un « nouvel âge d’or de la prospérité ». Aujourd’hui, avec la décision de la Cour suprême rejetant un large éventail de tarifs douaniers imposés par Trump, les perspectives déjà sombres sont soudainement devenues encore plus sombres.
Les nouvelles prévisions budgétaires sur dix ans du Congressional Budget Office, publiées à la mi-février, présentent des perspectives bien pires que le scénario déjà désastreux que l’agence avait publié un an plus tôt. L’essentiel du CBO : en fin de compte, les réductions d’impôts et l’augmentation des dépenses dans le cadre de One Big Beautiful augmenteront les déficits persistants entre les recettes et les dépenses d’un montant qui submergera les recettes douanières supplémentaires et la hausse éphémère du PIB que nous observons actuellement.
Le duende : Dépenses explosives en intérêts sur la dette nationale. Des déficits supplémentaires rendent les futurs coûts d’emprunt, qui laissent déjà de moins en moins de ressources pour couvrir des besoins essentiels comme l’assurance-maladie et la défense, beaucoup plus élevés. Dans moins d’une décennie, ce fardeau atteindra la moitié de la plus grande dépense mensuelle des ménages américains : le paiement mensuel de l’hypothèque.
Le CBO publie son « Budget et perspectives économiques » une fois par an. Il présente des projections détaillées pour toutes les catégories de dépenses et de recettes fédérales, l’impact de la nouvelle législation, le PIB, les taux d’intérêt et d’autres mesures économiques et, bien sûr, les déficits et la dette, au cours de l’exercice en cours et de la décennie suivante. Ce qui est inquiétant dans cette mise à jour qui couvre la période 2026 à 2036, c’est qu’elle montre des « déficits primaires » encore plus importants que ceux évoqués dans le rapport de l’année dernière. Le « déficit primaire » est l’écart entre ce que nous collectons sous forme d’impôts et ce que nous dépensons pour tout, depuis Medicare jusqu’à la défense nationale, avant les frais d’intérêts.
Ces gouffres immenses et croissants sont très dangereux car c’est de là que vient la dette. Les États-Unis doivent emprunter 100 % des liquidités pour combler l’écart entre dépenses et revenus. Ce cycle continue d’augmenter les dépenses d’intérêt et de creuser encore davantage le déficit total.
Le One Big Beautiful Bill va creuser le déficit primaire
En 2025, le gouvernement fédéral a dépensé un peu plus de 6 milliards de dollars avant charges d’intérêts et collecté 5 200 milliards de dollars, obligeant le Trésor à emprunter la différence de 805 milliards de dollars. Ce chiffre s’ajoute à la dette, tout comme les près de 30 milliards de dollars d’intérêts nouveaux générés par le déficit d’un an. Le « principal » et l’intérêt supplémentaire génèrent davantage d’intérêt dans une spirale toujours plus rapide.
Selon le CBO, le Trump Reconciliation Act de 2025, appelé One Big Beautiful Bill (OBBB), accélérera encore la spirale. Le projet de loi contient plusieurs allégements fiscaux, notamment l’élimination des heures supplémentaires et des pourboires, une déduction de 6 000 $ pour les personnes de 65 ans et plus, une augmentation du crédit d’impôt pour enfants et, bien sûr, le caractère permanent des réductions de taux adoptées lors du premier mandat de Trump et qui devaient expirer. La mesure comprend également une série d’augmentations significatives des dépenses, notamment pour la défense et la sécurité nationale. Au total, le CBO estime que l’OBBB à lui seul augmentera les déficits jusqu’en 2035 (sur une période de neuf ans) d’un total de 3 400 milliards de dollars, et que les coups supplémentaires causés par la répression de l’immigration qui ralentit la croissance en réduisant la main d’œuvre et les intérêts supplémentaires, portent le total à 4 100 milliards de dollars.
Au moment de la rédaction du rapport, le CBO estimait que les tarifs douaniers de Trump constituaient une compensation, accumulant 2 700 milliards de dollars au cours de cette période. Les politiques globales du président devraient entraîner une augmentation nette des déficits de 1 400 milliards de dollars, soit 9 % sur une période de neuf ans. Bien entendu, ce chiffre serait désormais bien plus élevé, même s’il faudra attendre une nouvelle estimation de l’agence. Gardons à l’esprit que nous commençons avec des niveaux déjà élevés de déficit primaire qui sont à l’origine de tous les problèmes. Par conséquent, les augmentations de Trump ajoutent un poids supplémentaire qui rend la remontée vers l’équilibre budgétaire encore plus difficile, et la réduction potentielle des recettes douanières accélérerait les déficits structurels et les charges d’intérêts supplémentaires qui en résulteraient.
Les déficits et la dette augmenteront même au-delà des prévisions de l’année dernière, tout comme les dépenses d’intérêts.
D’ici 2035, le CBO s’attend à ce que le déficit atteigne 2 960 milliards de dollars, soit 6,2 % du PIB, contre 5,8 % aujourd’hui, et près du double de la moyenne sur plusieurs décennies avant la pandémie. La dette publique monte en flèche, passant de 30 200 milliards de dollars en 2026 à 53 100 milliards de dollars, atteignant 116 % du PIB contre 100 % actuellement. Il y a à peine 12 mois, on prévoyait un déficit pour 2035 inférieur de 10 % à la prévision actuelle de 2,7 dollars, et d’environ 4 % de moins dans les emprunts fédéraux.
Il est important de noter que le CBO ne prévoit pas d’augmentation durable de la croissance économique. Il a considérablement augmenté son estimation pour l’exercice 2026, passant de 1,8 % à 2,2 % l’année dernière. Mais l’agence s’attend alors à une réduction des bénéfices annuels de 1,8% pour chacune des neuf prochaines années. Nécessaire : Une main-d’œuvre à croissance lente en raison à la fois du vieillissement rapide de notre population et des politiques strictes en matière d’immigration et de tarifs douaniers qui réduisent le pouvoir d’achat compenseront les forces positives telles que la baisse des taux d’imposition qui permettent une plus grande dépense de consommation et des gains de productivité potentiels grâce à l’IA.
La catégorie de dépenses la plus rapide, et de loin : les dépenses d’intérêts. Ici, je ferai un ajustement aux chiffres de référence du CBO. L’agence ne peut faire des prévisions que sur la base de la loi en vigueur. Par conséquent, il s’en tient à postuler que les dépenses discrétionnaires, notamment en matière de défense, d’éducation et de transport, n’augmenteront pas du tout au cours de la prochaine décennie. Mais le CBO propose également des chiffres « alternatifs » qui intègrent les effets budgétaires si ces dépenses s’alignent sur le PIB. Par conséquent, il est réaliste d’inclure ces dépenses supplémentaires et ces frais d’intérêts dans une perspective « révisée », en laissant tous les autres chiffres inchangés.
Dans ce scénario ajusté, les charges d’intérêts de 2026 à 2035 passeraient de 970 milliards de dollars à 2 200 milliards de dollars. Cela représente 115% ou 8% par an. D’ici là, les coûts d’entretien équivaudraient presque à toutes les dépenses discrétionnaires, doubleraient les dépenses de défense et égaleraient pratiquement Medicare en tant que deuxième catégorie de dépenses après la sécurité sociale. La hausse des coûts d’intérêt serait responsable de la totalité de l’augmentation du déficit et de plus de la moitié de l’augmentation de la dette.
À 2 200 milliards de dollars, les dépenses d’intérêts d’ici 2036 s’élèveraient à 15 700 dollars pour chaque ménage aux États-Unis. Cela représente 1 300 $ par mois, soit la moitié des 2 500 à 3 100 $ que les familles paient généralement pour l’hypothèque d’une maison de 500 000 $. En fait, le gouvernement américain hypothèque considérablement l’avenir de ses citoyens. En fait, Washington devrait suivre l’exemple des propriétaires américains qui se rendent compte qu’ils ne peuvent pas dépenser plus que ce qu’ils gagnent, du moins pour longtemps. Nos citoyens économes paient leur hypothèque chaque mois. Les États-Unis continuent simplement de « refinancer » ou de contracter des lignes de crédit immobilier pour payer les intérêts, ce qui entraîne davantage d’intérêts et davantage de dettes. Les gens sont bien plus responsables que les dirigeants. Malheureusement, ce sont les gens qui finiront par devoir payer.
