Nike (NKE) est en plein redémarrage, mais les investisseurs commencent à se demander combien de temps il faudra pour démarrer.
La marque a toujours une envergure mondiale, des partenariats solides et une stratégie claire. Ce qui manque désormais, c’est la preuve que ces efforts se traduisent par une demande réelle et des bénéfices durables.
Les mauvaises perspectives du quatrième trimestre montrent que Nike ne « gagne toujours pas maintenant »
Nike se négocie désormais à environ 1,5 fois ses ventes, ce qui semble historiquement bon marché. Cependant, le titre se négocie à un taux non négligeable de 28 fois les bénéfices prévisionnels, ce qui, malheureusement, pourrait donner au titre une marge de baisse supplémentaire en cas d’erreurs d’exécution.
Le 17 avril, S&P Global a révisé à négative sa perspective sur Nike en raison de pressions sur la rentabilité pendant le redressement. HSBC a abaissé la note de l’action d’acheter à conserver et a abaissé son objectif de cours de 90 $ à 48 $, selon MarketBeat. L’action Nike se négocie actuellement autour de 46 dollars par action, ce qui implique que la société ne voit plus de potentiel de hausse significatif.
D’autres sociétés comme UBS, Stifel et Truist ont également abaissé leurs objectifs, même si la plupart ont maintenu des notes plus neutres ou positives.
La liquidation de Nike est principalement due à des prévisions médiocres. Après avoir publié le 31 mars ses résultats du troisième trimestre de l’exercice 2026 pour la période se terminant le 28 février, la société a annoncé que les ventes du quatrième trimestre diminueraient de 2 à 4 % sur un an. Cela a éclipsé le chiffre d’affaires de 11,3 milliards de dollars du troisième trimestre, qui était stable d’une année sur l’autre, et a clairement montré que le correctif de distribution ne s’est pas encore traduit par une reprise de la demande.
La direction a renforcé ce point, affirmant que ses actions « Gagner maintenant », comme l’a rapporté le Chronicle Journal, continueront de peser sur les résultats pour le reste de l’année civile. Il est clair que les investisseurs recherchent désormais la preuve que Nike peut renouer avec la croissance sans revoir à la baisse son modèle de profit.
Le bénéfice dilué par action du troisième trimestre a chuté de 35 % à 0,35 $, et le bénéfice net a chuté de 35 % à environ 500 millions de dollars. Cela indique aux investisseurs que Nike a peu de marge de profit et que même une pression opérationnelle modeste pèse lourdement sur ses résultats. Certains investisseurs s’attendent à ce que Nike doive réduire son dividende, étant donné que le taux de distribution de dividendes a bondi à 117 % au cours du dernier trimestre.
La faiblesse de la Chine et les tarifs douaniers pèsent sur les marges de Nike, avec un fort déclin dans la Grande Chine et une hausse des coûts qui pèsent sur la rentabilité.
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Le rebond du commerce de gros répare la distribution
Le commerce de gros a été le point positif opérationnel le plus évident au troisième trimestre. Les revenus y ont augmenté de 5 % à 6,5 milliards de dollars, tandis que NIKE Direct a chuté de 4 % à 4,5 milliards de dollars. Ce changement montre que le PDG Elliott Hill est en train de reconstruire ses relations de vente au détail avec des tiers après que la précédente campagne de vente directe au consommateur de Nike ait affaibli la présence en rayon et l’alignement des partenaires.
Le commerce de gros peut retrouver sa portée plus rapidement que les canaux appartenant à Nike, en particulier lorsque la dynamique de la marque est faible. Les revenus de la marque Nike ont augmenté de 1 % pour atteindre 11 milliards de dollars, mais les ventes numériques ont chuté de 9 % et celles des magasins appartenant à NIKE ont chuté de 5 %.
Plus de Nike :
Tim Cook achète 25 000 actions Nike. En baisse de 76 % par rapport au sommet, l’action Nike offre un rendement en dividende d’environ 4 %. Le dernier trimestre de Nike montre que les clients ont changé.
Le commerce de gros contribue à compenser la faiblesse de ces canaux et à remettre Nike devant les consommateurs là où ils font déjà leurs achats.
Si des partenaires comme Foot Locker donnent à Nike plus d’espace de stockage, comme l’indique Apparel Resources, l’entreprise peut retrouver de la visibilité, améliorer le support au lancement et endiguer les pertes de stocks au profit d’Adidas, On et Deckers. Nike devra probablement d’abord reconstruire sa pertinence par l’intermédiaire de ses partenaires et améliorer sa rentabilité plus tard.
La Chine et les tarifs douaniers nuisent à la reprise des marges de Nike
La Chine reste le plus gros problème. Le chiffre d’affaires du troisième trimestre est resté stable comme annoncé, mais en baisse de 3 % à taux de change constant, la Grande Chine étant en baisse d’environ 20 %, a confirmé Footwear News. Il s’agit d’un coup dur pour une région qui génère généralement certaines des meilleures marges de Nike.
Cette pression se reflète directement sur la rentabilité. La marge brute est tombée à 40,2 %, en baisse de 1,3 % par rapport à l’année précédente, la hausse des tarifs en Amérique du Nord, les activités promotionnelles et les offres groupées ayant pesé sur les résultats. Dans le même temps, les frais de vente et d’administration ont augmenté de 2 % pour atteindre 4,0 milliards de dollars, et les frais généraux d’exploitation ont augmenté de 3 % pour atteindre 2,9 milliards de dollars.
C’est pourquoi les tarifs sont devenus une question d’évaluation, et non plus seulement une question opérationnelle. De nombreuses entreprises ont abaissé leurs objectifs de prix après la publication du rapport, même si Nike a terminé le trimestre avec 8,1 milliards de dollars de liquidités et d’investissements à court terme et des stocks en baisse de 1 %, à 7,5 milliards de dollars.
Le bilan fait gagner du temps à Nike, mais les investisseurs doivent être sûrs que les ventes futures se transformeront en marges acceptables.
Ce qui pourrait provoquer un redressement de NikePlus d’espace de stockage chez les principaux partenaires grossistes contribue à stabiliser les revenus nord-américains. Des cycles de mise à jour de produits plus rapides permettent de réaliser davantage de ventes directes à plein tarif. La faiblesse actuelle de la Grande Chine pèse sur un facteur clé de bénéfices. Un mix de vente en gros plus élevé stabilise les ventes mais limite la rentabilité. Le faible trafic et la conversion de NIKE Direct réduisent un levier de croissance à marge élevée. Les investisseurs de Nike devraient être patients avec la reprise de l’entreprise.
Le redressement de Nike est en cours, mais il ne se reflète pas encore dans les chiffres.
La faiblesse des prévisions, la pression sur les marges et la faiblesse dans les régions clés compensent les premiers progrès de la distribution, laissant les investisseurs concentrés sur la question de savoir si l’entreprise peut rétablir la croissance sans sacrifier la rentabilité.
Si Nike parvient à afficher une réaccélération de ses revenus sans nouvelle baisse des marges, le titre pourrait s’apprécier. D’ici là, la reprise pourrait prendre plus de temps que prévu initialement par les haussiers.
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