Si les marchés étaient faciles à prédire, tous les investisseurs y gagneraient. En réalité, des changements soudains et des risques cachés ont tendance à apparaître lorsque la confiance est plus élevée, déséquilibrant les portefeuilles non préparés et transformant la stabilité à court terme en une préoccupation à long terme.
C’est pourquoi les professionnels expérimentés abordent le marché différemment. Au lieu de cela, ils s’appuient sur un ensemble spécifique d’outils déployés par les fonds de pension et les pupitres de négociation de Wall Street lors de chaque séance de négociation.
Charles Schwab vient de publier un guide détaillé de ces contrats, et ce que révèle le guide pourrait changer la façon dont vous abordez la défense de votre propre épargne.
L’avantage recherché par les professionnels de l’investissement lorsque la volatilité commence à augmenter
Les produits dérivés sont des contrats financiers dont la valeur dépend du prix d’un autre actif, tel qu’une action, une matière première, un taux d’intérêt ou une paire de devises. Au lieu de détenir directement l’actif sous-jacent, un investisseur détient un contrat lié à son prix, qui évolue avec l’actif à la hausse ou à la baisse.
Les investisseurs professionnels se tournent vers ces contrats principalement pour couvrir leurs portefeuilles, ce qui signifie qu’ils réduisent leur exposition aux fluctuations de prix qu’ils préféreraient ne pas absorber dans leurs comptes. Une couverture courante consiste à acheter des options de vente sur des indices larges avant une période attendue de turbulences du marché, selon le guide de Schwab rédigé par Joe Mazzola.
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La couverture nécessite le paiement initial d’une prime et n’est amortie que lorsque la baisse redoutée survient pendant la fenêtre d’expiration du contrat. Les investisseurs institutionnels, des fonds de pension aux compagnies d’assurance, s’appuient sur ces contrats dans des portefeuilles gérant des milliards de dollars sur les marchés mondiaux.
La valeur nominale des produits dérivés de gré à gré en circulation s’élève à des centaines de milliards de dollars dans le monde, selon les données de la Banque des règlements internationaux. Cette échelle reflète à quel point ces contrats sont devenus essentiels à la gestion des risques au sein des principaux portefeuilles institutionnels des marchés développés et émergents aujourd’hui.
Types de contrats que les professionnels utilisent pour gérer les risques
Schwab a mis en évidence quatre types de contrats pour les professionnels cherchant à gérer leur risque d’investissement.
1. Contrats d’options
Les options se présentent sous deux formes, les appels et les ventes, et restent aujourd’hui les produits dérivés les plus largement utilisés par les investisseurs individuels et les traders professionnels, a déclaré Schwab.
Une option d’achat donne le droit d’acheter l’actif sous-jacent à un prix d’exercice prédéfini à l’expiration, tandis qu’une option de vente donne le droit de vendre l’actif sous-jacent à un prix d’exercice prédéfini à l’expiration. Les options de vente sont l’outil standard pour couvrir le risque de baisse des actions, surtout avant les périodes de forte volatilité des marchés boursiers.
2. Contrats à terme
Les contrats à terme sont des contrats négociés en bourse standardisés dans lesquels les deux parties s’engagent à acheter ou à vendre un actif à un certain prix et à une date ultérieure spécifique, a expliqué Schwab.
Un fabricant pourrait bloquer les prix actuels du pétrole ou du blé pour un achat dans six mois, réduisant ainsi considérablement l’incertitude quant aux futurs coûts des intrants. Étant donné que les deux parties sont légalement liées par le contrat, des mouvements de prix importants au-dessus ou en dessous du niveau convenu créent de réelles pertes pour l’une des parties.
3. Contrats d’échange
Selon Schwab, les swaps sont des accords privés de gré à gré dans lesquels deux parties échangent des flux de trésorerie, généralement liés aux taux d’intérêt en vigueur sur une période définie. En règle générale, une partie paie un taux fixe tout en recevant des paiements à taux variable, et la contrepartie adopte la position opposée tout au long du contrat.
Ces offres sont utilisées presque exclusivement par des entreprises et de grandes institutions financières, plutôt que par des commerçants de détail qui opèrent aujourd’hui sur un compte de courtage régulier.
4. Contrats à terme
Les contrats à terme sont similaires aux contrats à terme, mais il s’agit d’accords privés personnalisés plutôt que de contrats négociés en bourse standardisés entre les deux contreparties spécifiques directement impliquées dans l’accord.
Ils comportent un risque de contrepartie plus élevé car aucune bourse centrale ne compense la transaction ni ne garantit l’exécution de l’une ou l’autre des parties dans le cadre du contrat privé.
“Nous considérons une couverture contre le risque extrême, en particulier dans l’environnement actuel de distorsion monétaire et de surévaluation, comme plus qu’une couverture, mais comme un moyen d’améliorer les rendements boursiers à long terme d’un investisseur”, a déclaré Mark Spitznagel, CIO d’Universa Investments, dans un article du Hedge Fund Journal.
Les entreprises utilisent souvent des contrats à terme pour gérer le risque de change et le risque lié aux prix des matières premières dans le cadre de leurs opérations internationales, de leurs chaînes d’approvisionnement et de leurs activités d’approvisionnement.
Les options, les contrats à terme, les swaps et les contrats à terme aident les professionnels à couvrir les risques, à fixer les prix, à gérer la volatilité et à protéger les portefeuilles sur des marchés incertains.
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Risques à comprendre avant toute opération sur produits dérivés
Les produits dérivés peuvent amplifier les pertes aussi facilement qu’ils les amortissent, et les régulateurs exigent des approbations de compte spécifiques avant que les clients de détail puissent négocier ces contrats.
L’analyse du Congressional Research Service décrit les produits dérivés comme « des contrats volatils avec un degré élevé d’effet de levier, qui peuvent entraîner des gains et des pertes importants ».
Six catégories distinctes de risques méritent une attention particulière avant qu’un investisseur n’ouvre une position sur produits dérivés dans un compte de courtage ou de placement de retraite typique.
Risque de levier : de petits paiements initiaux peuvent transformer des mouvements de prix mineurs à votre encontre en pertes supérieures à votre prime initiale payée. Risque d’opportunité : une vision directionnelle correcte entraîne toujours des pertes lorsque le mouvement attendu se produit en dehors de la fenêtre d’expiration du contrat. Risque de taux d’intérêt : les variations des taux en vigueur affectent la valeur de nombreux contrats, en particulier ceux liés directement aux mouvements des taux d’intérêt. Les contrats de gré à gré dépendent du respect par l’autre partie de ses obligations, qui peuvent échouer en cas de véritable crise du marché. Risque opérationnel : les erreurs d’évaluation, de marge et de règlement peuvent s’accumuler rapidement, et les contrats complexes nécessitent une surveillance attentive et continue à tout moment.
Ces risques, soulignés par Schwab, constituent un obstacle majeur pour de nombreux investisseurs qui construisent leur portefeuille. C’est pourquoi les investisseurs doivent faire preuve de prudence.
L’exposition qui est déjà dans votre portefeuille
Les investisseurs particuliers doivent également garder à l’esprit que de nombreux ETF et fonds communs de placement utilisent déjà des produits dérivés en interne dans le cadre de leur approche standard de gestion des investissements. Les produits dérivés nécessitent une gestion continue et ne sont pas adaptés au profil de risque de chaque investisseur, selon la Commodity Futures Trading Commission.
Si la couverture fait partie de votre stratégie d’investissement
Selon Charles Schwab, la couverture avec des produits dérivés n’est pas une décision pour les débutants et a rarement du sens pour les investisseurs qui construisent encore aujourd’hui un portefeuille de base à long terme à partir de zéro.
L’aperçu des options de la FINRA renforce ce point, en notant que les options de négociation nécessitent l’approbation spécifique d’une société de courtage et comportent des risques différents, en fonction de la manière dont les contrats sont utilisés.
La stratégie fonctionne mieux lorsqu’un investisseur doit compenser un risque spécifique et clairement défini au sein d’une position de portefeuille importante qu’il possède déjà. Avant de se lancer dans une transaction sur produits dérivés, la société suggère aux investisseurs de poser des questions telles que les suivantes.
Comprenez-vous comment sont calculées les pertes à l’expiration, notamment dans le pire des cas pour le contrat conclu ? Souhaitez-vous couvrir des risques spécifiques identifiés ou recherchez-vous principalement des gains spéculatifs sur les mouvements de prix à court terme ? Pouvez-vous vous permettre de perdre la totalité de votre prime ou de votre dépôt de marge sans faire dérailler votre plan financier global pour l’année prochaine ? Avez-vous discuté du poste proposé avec un conseiller financier agréé qui comprend votre situation financière complète et vos objectifs ?
Mazzola a souligné qu’il est essentiel de bien comprendre le fonctionnement de ces contrats avant de décider s’ils s’intègrent dans votre approche d’investissement plus large. La lecture du prospectus de tout ETF ou fonds commun de placement que vous possédez déjà révèle l’ampleur de l’exposition aux produits dérivés dans vos comptes de retraite.
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