Le président Donald Trump a nommé vendredi matin son candidat à la présidence de la Réserve fédérale, et c’est le favori, Kevin Warsh.
Warsh figurait depuis de nombreux mois parmi les favoris pour remplacer le président sortant Jerome Powell, en particulier après que Trump se soit déclaré impressionné par les « deux Kevin » (Warsh et Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national américain) lors du processus d’entretien. Trump a confirmé vendredi la nomination de Warsh à la tête de la banque centrale sur Truth Social, écrivant qu’il “connaissait Kevin depuis longtemps et n’avait aucun doute sur le fait qu’il resterait l’un des GRANDS présidents de la Fed (sic), peut-être le meilleur”.
Warsh possède les références que le marché aime voir au sommet de la banque centrale : il connaît le fonctionnement interne de la banque centrale depuis son mandat au Conseil des gouverneurs de 2006 à 2011, et il a été un acteur clé dans le cercle restreint du président Ben Bernanke alors que le pays traversait une crise financière.
Il connaît Washington, puisqu’il y a été intégré par le président George Bush en 2002, lorsqu’il était assistant spécial du président pour la politique économique et secrétaire exécutif du Conseil économique national.
Il possède également l’expérience du secteur privé qui favorise Trump. (Scott Bessent, ancien secrétaire au Trésor, était PDG du fonds spéculatif mondial Key Square Capital Management.) Entre 1995 et 2002, Warsh a travaillé pour Morgan Stanley, son dernier poste étant celui de vice-président et directeur général.
Mais que sait-on de Warsh en dehors de son CV ?
Ses projets pour la Fed font écho à la rhétorique que Bessent défend depuis un certain temps (le duo a occupé le même cercle de Wall Street pendant des années) : la Fed devrait adopter une approche plus secondaire. Les investisseurs n’apprécieront peut-être pas cela dès le départ ; Ils ont pris l’habitude de se pencher sur les nombreuses mises à jour sur la pensée de la Réserve fédérale, grâce aux conférences de presse, aux apparitions publiques, au Livre Beige et à des outils comme le dot plot.
Ayant été introduit à la Réserve fédérale sous Bernanke, Warsh est également susceptible de suivre les traces de son mentor en matière de leadership. Alors que Powell est loué pour sa capacité à guider les nombreux chats du Comité fédéral de l’open market (FOMC) vers un consensus, les anciens de Harvard et de Stanford peuvent élaborer des stratégies avec un groupe plus restreint d’alliés, avant d’élargir leur réflexion à un groupe plus large.
Quant à l’entourage actuel de Warsh, il a épousé en 2002 Jane Lauder, petite-fille d’Estée Lauder et héritière de l’empire de la beauté. Peut-être inhabituel pour l’élite de Washington, ils investissent du temps et de l’argent pour améliorer la longévité de leurs animaux de compagnie, en s’inspirant de leur cockapoo nommé Thaddeus. En novembre, la société d’investissement de Lauder (nommée l’une des femmes les plus influentes de Fortune), TAW Ventures, a mené une ronde de financement pour la marque britannique d’aliments frais pour chiens Marleybones.
Approche globale
Avec Warsh sur le podium après les futures réunions du FOMC, le récit va changer. Trump a clairement indiqué que son candidat serait un modéré, ce qui signifie que le nouveau président aura probablement une vision plus optimiste.
Warsh a critiqué l’approche attentiste de Powell, écrivant dans un éditorial du WSJ à la fin de l’année dernière que la Fed devrait « abandonner ses prévisions de stagflation au cours des deux prochaines années, comme si une croissance inférieure à la moyenne et une inflation 40 % supérieure à l’objectif étaient la meilleure chose à faire ». Le candidat de la Fed est optimiste à l’égard des États-Unis, à l’instar du PDG de JPMorgan, Jamie Dimon (qui, soit dit en passant, a soutenu Warsh), estimant que le pays continuera à connaître une forte croissance grâce à son esprit d’entreprise ; L’IA en est un exemple clé.
Les économistes ont également suggéré que la Fed est devenue trop coincée dans le court terme, modifiant quotidiennement ses attentes en matière de taux d’intérêt alors qu’en fait, le troisième aspect, souvent oublié, du mandat de la Fed est de « modérer les taux d’intérêt à long terme ». Les conférences de presse de Warsh pourraient plutôt se concentrer sur des questions macroéconomiques plus larges ou sur des vents contraires, plutôt que de laisser les analystes spéculer sur la signification de changements mineurs dans le langage utilisé.
Approche de communication traditionnelle
En effet, la question clé concernant la candidature de Warsh est de savoir s’il pourra convaincre les marchés de son indépendance politique et, par extension, de l’autonomie de la banque centrale. La campagne de pression en cours de Trump a fait craindre à beaucoup qu’il nomme un béni-oui-ou-oui qui naviguera dans le processus de confirmation du Sénat contrôlé par les Républicains et abaissera les taux à des niveaux malsains pour apaiser le président, nuisant ainsi à l’économie. (Les observateurs de la Réserve fédérale ont déjà eu une idée de la façon dont une personne nommée par Trump 2.0 pourrait se comporter au FOMC, après la confirmation l’année dernière du conseiller économique de la Maison Blanche, Stephen Miran, qui a depuis lors fait pression pour une baisse des taux de base en tant que gouverneur de la Fed.)
Le conseil de Powell à son successeur est d’éviter la politique autant que possible, et Warsh a clairement indiqué qu’il souhaitait que la Fed freine son exposition publique (quelque chose que des sources ont déclaré à Fortune qu’elles seraient heureuses de faire).
“Les dirigeants de la Réserve fédérale feraient bien de rater les occasions de partager leurs dernières réflexions”, a déclaré Warsh au début de l’année dernière, ajoutant que les membres devenaient “prisonniers de leurs propres mots”. C’est le signe que la Fed pourrait revenir à ses racines du « ne jamais s’excuser, ne jamais s’expliquer », ce qui pourrait être inconfortable pour les marchés à court terme, mais réduirait potentiellement les tensions avec la Maison Blanche à long terme.
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