À la clôture du marché le 6 avril, Sunway n’a réussi à obtenir des engagements que pour un tiers des actions d’IJM. Cela a marqué la fin de l’offre de Sunway, lancée le 12 janvier. Sunway et IJM sont cotées au classement Fortune 500 de l’Asie du Sud-Est, qui classe les entreprises de la région en fonction de leur chiffre d’affaires. (Le premier, classé 190e, a déclaré 1,7 milliard de dollars de revenus en 2024, tandis que le second, classé 228e, a généré 1,3 milliard de dollars.)
Si elle avait eu lieu, la fusion aurait créé une nouvelle puissance dans le secteur de la construction et des infrastructures en Malaisie, dépassant le leader actuel, Gamuda. Cependant, les inquiétudes concernant la valorisation, ainsi que les règles de longue date de la Malaisie en matière d’équité pour ses Malaisiens ruraux, ont compliqué la transaction.
“L’offre étant désormais conclue, IJM va de l’avant avec détermination”, a déclaré Dato’ Lee Chun Fai, directeur exécutif et PDG du groupe IJM, dans un communiqué de presse publié lundi. “Nos actionnaires ont pris une décision et nous respectons la confiance qu’ils ont placée dans la valeur intrinsèque à long terme d’IJM.” Lee a ajouté que la société se concentrerait sur la libération de la valeur de son portefeuille grâce à des investissements stratégiques et à une expansion à l’étranger.
Sunway a également publié un communiqué lundi, affirmant qu’elle respectait le résultat du processus et que “dans toute transaction de cette envergure, des perspectives différentes sont naturelles”.
Pourquoi la fusion Sunway-IJM a échoué
Dès le début, l’offre publique d’achat de Sunway s’est heurtée à l’opposition de plusieurs analystes, politiques et acteurs institutionnels.
Les observateurs du marché ont mis en doute le caractère équitable de l’offre de Sunway. La Kenanga Investment Bank de Malaisie a émis une recommandation de « rejet », affirmant que le prix de l’offre de Sunway de 3,15 ringgit malais par action ne reflétait pas la véritable valeur d’IJM. Selon un rapport de M&A Securities, un conseiller indépendant d’IJM, le prix de l’offre de Sunway reflétait une décote comprise entre 46,1 % et 51,4 % par rapport à la valeur estimée des actions d’IJM.
La fusion a également suscité un examen politique minutieux, craignant qu’elle ne dilue les droits des Bumiputeras, ou Malaisiens indigènes d’origine malaise.
Le 18 janvier, peu après le lancement de l’offre publique d’achat de Sunway, Akmal Saleh, jeune leader de l’UMNO, le parti politique conservateur de Malaisie, a affirmé que l’accord « pourrait porter atteinte aux intérêts nationaux et aux bumiputeras ». Akmal a noté que les fonds publics malaisiens tels que Permodalan Nasional et Employees Provident Fund détenaient environ 47 % des actions d’IJM. L’entreprise de construction est également responsable de projets d’infrastructure nationaux tels que la nouvelle autoroute Pantai, l’autoroute Sungai Besi et l’autoroute de la côte ouest.
Les allégations de corruption ont également affecté l’offre publique d’achat.
Fin janvier, la Commission malaisienne anti-corruption (MACC) a ouvert une enquête sur l’IJM suite à des allégations de défaillances dans la gouvernance d’entreprise et les processus de passation des marchés. Selon la publication économique malaisienne The Edge, l’entreprise a vu ses bureaux perquisitionnés et plusieurs comptes bancaires gelés. Deux mois plus tard, le commissaire en chef de la MACC, Tan Sri Azam Baki, a déclaré que la commission étudierait l’offre publique d’achat de Sunway pour voir s’il y avait eu « corruption, abus de pouvoir ou violations de gouvernance » dans le processus. (Les deux sociétés ont ensuite été innocentées de ces allégations le 27 mars.)
Les actions d’IJM ont initialement augmenté de plus de 2 % lundi après l’échec de la fusion, avant de réduire ces gains jeudi. Les actions Sunway sont en hausse d’environ 2% depuis lundi.
