Le S&P 500 a clôturé en hausse de 0,46% hier pour atteindre un nouveau record à 6 909,79. L’indice est désormais en hausse de 17,48% sur l’année. Alors qu’il ne reste plus que la calme semaine de Noël avant la fin de l’année, les investisseurs noteront probablement cela sur leurs feuilles de calcul comme une très bonne année.
À moins, bien sûr, qu’ils aient un ami qui a acheté de l’or au début de 2025 ou avant. Le prix de l’or a augmenté de 71 % depuis le début de l’année et oscille actuellement autour de 4 514 dollars l’once troy. Cet ami se moque maintenant de vous, l’investisseur stupide en actions, pour avoir gaspillé votre argent dans des futilités comme les Sept Mercenaires.
Il existe un récit bien connu qui explique pourquoi l’or a augmenté : nous avons connu une année volatile avec les tarifs douaniers du président Trump qui ont perturbé le commerce mondial ; l’actuelle invasion russe de l’Ukraine ; il y a une bulle dans les valeurs technologiques liées à l’IA ; Bitcoin n’est allé nulle part cette année (il est en baisse de 7 %) ; l’inflation tend à augmenter ; et l’or est un investissement refuge pour les investisseurs nerveux qui veulent se protéger contre à peu près tout cela.
En fait, ce n’est que partiellement vrai, selon une nouvelle étude menée par Claude Erb et Campbell Harvey de la Fuqua School of Business de l’Université Duke. La réalité, disent-ils, est que l’introduction en 2004 des fonds négociés en bourse sur l’or (qui rendent l’achat d’or aussi simple que l’achat d’actions) a fait monter de façon permanente le prix de l’or.
« Au total, les ETF sur l’or nord-américains détiennent près de 200 milliards de dollars, et les ETF non américains représentent 175 milliards de dollars supplémentaires en or », ont-ils déclaré dans un document de recherche d’octobre 2025.
Ce graphique montre l’effet apparent sur le prix de l’or suite à l’introduction des ETF sur l’or. Le graphique montre le prix « réel » de l’or, qui soustrait l’inflation de son prix :
L’introduction plus récente de pièces stables en or tokenisées (crypto-monnaies adossées à des réserves d’or et donc liées au prix de l’or, qui peuvent être « jalonnées » ou verrouillées en tant qu’investissements dans d’autres actifs à risque tels que des obligations) est susceptible de faire monter encore le prix, disent-ils.
Mais ne vous énervez pas trop.
En réalité, l’or ne constitue pas vraiment une protection contre l’inflation à long terme, affirment Erb et Harvey. Le prix de l’or est très volatil, tandis que l’inflation est un phénomène à faible volatilité. Par conséquent, les investisseurs en or peuvent perdre de l’argent pendant des années s’ils tentent de vaincre l’inflation :
Et puis il y a la performance de l’or en général, en dollars nominaux, par rapport aux actions. Ce graphique montre le prix de l’or au cours des 40 dernières années. Gardez à l’esprit que l’or peut passer des années et des années dans des baisses de prix à long terme :
Et voici le contrat Comex continu pour l’or par rapport à l’indice S&P 500 au cours des 20 dernières années. De toute évidence, le gagnant n’est pas l’or :
Alors, l’or a-t-il atteint un sommet ? Personne ne le sait, évidemment. Mais il est intéressant de noter que des banques d’investissement telles que la Société Générale, Morgan Stanley et Mitsui ont élargi leurs équipes de négociation de métaux précieux cette année, et d’autres banques envisagent de se lancer à nouveau dans le secteur des « coffres-forts » consistant à stocker des réserves d’or, rapporte le Financial Times.
Voici un aperçu des marchés avant la cloche d’ouverture à New York ce matin :
Les contrats à terme sur le S&P 500 étaient stables ce matin. La dernière séance a clôturé en hausse de 0,46% pour atteindre un nouveau record à 6 909,79. Le STOXX Europe 600 a augmenté de 0,39% en début de séance. L’indice britannique FTSE 100 était en baisse de 0,12% en début de séance. Le Nikkei 225 japonais a chuté de 0,14%. L’indice chinois CSI 300 a augmenté de 0,29%. Le KOSPI sud-coréen a chuté de 0,21%. L’indice indien NIFTY 50 était en baisse de 0,14 %. Le Bitcoin était à 87 000 $. Rejoignez-nous au Fortune Workplace Innovation Summit les 19 et 20 mai 2026 à Atlanta. La prochaine ère d’innovation sur le lieu de travail est arrivée, et les vieux manuels sont en train d’être réécrits. Lors de cet événement exclusif et dynamique, les dirigeants les plus innovants du monde se réuniront pour explorer comment l’IA, l’humanité et la stratégie convergent pour redéfinir une fois de plus l’avenir du travail. Inscrivez-vous maintenant.
