Source de l’image : Aston Martin
Comment les actions d’un constructeur automobile de luxe comme Aston Martin Lagonda (LSE : AML) peuvent-elles être vendues pour quelques centimes ? Après tout, Porsche Automobil Holding a un cours de bourse de plus de 36 euros, tandis que les actions Ferrari cotées aux États-Unis s’échangent à 342 dollars chacune. Cependant, le cours de l’action Aston Martin n’est qu’à quelques centimes de son plus bas historique – autour de 61p !
Étant donné la valeur de certains constructeurs automobiles de luxe – ainsi que la marque légendaire et la clientèle bien garnie d’Aston Martin – le cours actuel de l’action pourrait-il s’avérer être une aubaine potentielle pour un actionnaire à long terme comme moi ?
Pourquoi un modèle économique est important
Cela pourrait être une bonne affaire. Mais cela pourrait aussi être comme mettre le feu à l’argent.
Après tout, le cours de l’action Aston Martin a déjà perdu 92 % en cinq ans.
Parfois, on parle de « modèles économiques » et tout le monde n’en voit pas la pertinence. Sûrement, s’il y a des gens qui font la queue pour acheter un article très cher comme une Aston Martin, ils imaginent que ce doit être une bonne affaire.
Pas nécessairement, et c’est là que le modèle économique compte.
Aston Martin dispose de véritables atouts : sa marque est unique, historique et prestigieuse. Mais le modèle économique actuel ne fonctionne tout simplement pas.
Au cours du trimestre le plus récent, par exemple, sa perte d’exploitation s’est élevée à 191 millions de livres sterling. Il a donc perdu beaucoup d’argent dans la fabrication et la vente de voitures, même à un prix élevé.
En outre, la perte opérationnelle déjà alarmante n’est pas la seule préoccupation. Le modèle économique de l’entreprise, avide de liquidités, lui confère une dette nette de 1,4 milliard de livres sterling.
Il en coûte de l’argent simplement pour rembourser cette dette, et encore moins pour la réduire. De plus, il existe d’autres dépenses non opérationnelles. Collectivement, Aston Martin a perdu plus de 250 millions de livres sterling au cours de son seul trimestre le plus récent. Oh.
L’entreprise peut-elle être réparée ?
Ces dernières années, l’entreprise a dépensé de l’argent comme personne. Elle a dilué à plusieurs reprises les actionnaires existants pour lever davantage de fonds. Je vois un risque que cela se reproduise.
Alors, quelque chose pourrait-il aider le cours de l’action Aston Martin à gagner du terrain ?
Pour rembourser la dette sans diluer davantage les actionnaires, je pense qu’il est nécessaire, dans un premier temps, de fixer les fondamentaux du modèle économique.
C’est possible. La riche clientèle de l’entreprise pourrait continuer à gaspiller de l’argent, même dans une économie difficile. Vendre davantage de véhicules devrait générer des économies d’échelle. La marque Aston Martin lui confère également un pouvoir de fixation des prix : elle a fait du bon travail ces dernières années en augmentant les prix.
Mais je pense que la direction a beaucoup à prouver. Ces dernières années, Aston Martin a perdu énormément d’argent malgré les mêmes avantages que j’ai mentionnés ci-dessus.
Jusqu’à ce que le modèle économique soit éprouvé et qu’il y ait au moins quelques signes indiquant que la dette nette soit considérablement réduite, je ne toucherais pas à Aston Martin, quel que soit le cours de son action.
Je ne sais pas si ce jour viendra un jour, mais il n’est certainement pas encore arrivé.
Pendant ce temps, il existe de nombreux autres constructeurs automobiles que je peux voir sur le marché, de Porsche et Ferrari aux spécialistes des véhicules électriques comme Tesla, NIO et BYD.
