Oracle, le géant des logiciels d’entreprise et de l’infrastructure cloud évalué à 400 milliards de dollars, est dans une impasse avec la baisse de ses résultats financiers du troisième trimestre mardi, en raison de l’accent mis sur son endettement élevé et son flux de trésorerie disponible négatif.
Pour préparer le terrain, les meilleurs analystes s’attendent à une croissance d’environ 20 % du chiffre d’affaires trimestriel, pour atteindre environ 17 milliards de dollars, ce qui est conforme aux prévisions d’Oracle d’une croissance de 19 % à 21 % par rapport à l’année dernière. Le bénéfice par action, hors certains éléments, devrait augmenter d’environ 16 % pour atteindre 1,71 $. Mais sous le capot ? Il se passe beaucoup plus de choses, et ces problèmes ont contribué à la chute de ses actions d’environ 20 % jusqu’à présent en 2026.
L’évolution de l’action Oracle après la publication de ses résultats mardi dépendra en grande partie du récit sur lequel Wall Street décidera de se concentrer.
Premièrement, les suppressions d’emplois. Le trimestre dernier, Oracle a révélé un plan de restructuration pour 2026 qui, selon lui, coûterait à l’entreprise jusqu’à 1,6 milliard de dollars, principalement en raison des « indemnités de départ des employés ». Sur ces 1,6 milliard de dollars, Oracle a reconnu environ 826 millions de dollars de charges liées au plan, ce qui signifie qu’il lui restait encore environ 788 millions de dollars. Bloomberg a rapporté la semaine dernière qu’Oracle envisageait des milliers de licenciements pour rééquilibrer ses effectifs et soutenir davantage sa transition d’une société de licences de logiciels d’entreprise à un fournisseur d’infrastructure cloud en concurrence avec Microsoft et Amazon.
Parallèlement, Oracle s’est également tourné vers les obligations pour lever des capitaux, comme les autres hyperscalers, clôturant son dernier exercice complet avec un encours total de dette de 92,6 milliards de dollars. Au premier semestre de son exercice en cours, ce chiffre est passé à 108,1 milliards de dollars suite à l’émission massive en septembre 2025 de 18 milliards de dollars de titres avec des échéances allant de 2030 à 2065. Oracle a également divulgué 248 milliards de dollars supplémentaires en obligations futures de location de centres de données qui ne figurent pas encore à son bilan et qui, selon lui, se traduiront par une demande des clients et une augmentation des revenus.
Le trimestre dernier, le co-PDG Clay Magouyrk a tenté de rassurer les investisseurs sur ses besoins supplémentaires en capitaux à l’avenir. Magouyrk a déclaré que la société s’engageait à maintenir sa notation de dette de qualité investissement. Moody’s évalue Oracle Baa2, qui se situe deux crans au-dessus des produits indésirables et en dessous d’Amazon, Alphabet, Meta et Microsoft.
“Nous avons lu de nombreux rapports d’analystes, et nous en avons lu un bon nombre qui montrent qu’Oracle s’attend à plus de 100 milliards de dollars pour achever ces constructions”, a déclaré Magouyrk au dernier trimestre, faisant référence à des estimations externes des dépenses d’investissement prévues par l’entreprise. “Et sur la base de ce que nous voyons maintenant, nous pensons que nous aurons besoin de moins, voire beaucoup moins, d’argent collecté pour financer cette construction.”
Comme c’est le cas pour d’autres hyperscalers, notamment Alphabet et Meta, les dépenses en capital d’Oracle montent en flèche alors qu’il s’efforce de construire davantage de centres de données et d’infrastructures pour l’IA. En mai dernier, le flux de trésorerie disponible d’Oracle est devenu négatif de 394 millions de dollars après que le flux de trésorerie opérationnel de 20,8 milliards de dollars de la société ait été dépassé par ses dépenses en capital de 21,2 milliards de dollars. De l’exercice 24 à l’exercice 2025, les dépenses en capital d’Oracle sont passées de 6,9 milliards de dollars à 21,2 milliards de dollars, et au dernier trimestre, Oracle a indiqué que ses dépenses en capital s’élèveraient à 50 milliards de dollars pour cet exercice. Pendant ce temps, son flux de trésorerie d’exploitation est passé de 18,7 milliards de dollars au cours de l’exercice 2024 à 20,8 milliards de dollars au cours de l’exercice 2025 et les analystes estiment qu’il est en passe d’atteindre 22,3 milliards de dollars cette année. La société a déclaré qu’elle s’attend à ce que la tendance négative des flux de trésorerie disponibles se poursuive alors qu’elle poursuit ses ambitions en matière d’IA.
Selon le fondateur et PDG Larry Ellison, tout cela est au service de la transformation en trois étapes d’Oracle. Ellison a déclaré aux investisseurs le trimestre dernier que la première étape consistait pour Oracle à rendre sa base de données disponible dans les cloud de ses concurrents, notamment AWS d’Amazon, Google d’Alphabet et Azure de Microsoft. La deuxième étape consistait à « vectoriser » les données pour les rendre lisibles par les modèles d’IA, ce qui rendrait plus précieuses les données dont disposent les clients dans les systèmes Oracle, a déclaré Ellison. Troisièmement, Oracle a construit ce qu’Ellison a appelé un « AI Lakehouse », qui vectorise toutes les données d’une entreprise et pas seulement ce qui se trouve dans les bases de données ou les applications Oracle.
“La formation de modèles d’IA à partir de données publiques est l’activité la plus importante et la plus dynamique de l’histoire”, a déclaré Ellison. “Les modèles d’IA qui raisonnent sur les données privées constitueront une activité encore plus importante et plus précieuse. Les bases de données Oracle contiennent la majorité des données privées de grande valeur dans le monde.”
