Johnson & Johnson (JNJ) est devenue l’une des sociétés les plus performantes du marché, avec des actions en hausse d’environ 55 % au cours de l’année écoulée, les investisseurs gagnant en confiance dans la capacité de la société à se développer au-delà de STELARA.
Désormais, Morgan Stanley estime que le géant de la santé dispose peut-être encore d’une marge de manœuvre. La société a récemment relevé son objectif de cours pour Johnson & Johnson, arguant qu’elle montrait qu’elle pouvait générer une croissance durable de ses bénéfices, même si elle surmontait d’importants obstacles liés aux brevets.
Morgan Stanley voit des avantages pour Johnson & Johnson
Le 14 avril 2026, Morgan Stanley a relevé son objectif de cours pour Johnson & Johnson de 267 $ à 283 $ et a réitéré sa note de surpondération après que la société a publié un meilleur résultat au premier trimestre et relevé ses prévisions.
Le plus important à retenir est la façon dont Morgan Stanley semble désormais valoriser l’entreprise.
Morgan Stanley a relevé son estimation du bénéfice par action pour 2026 de 11,73 $ à 11,82 $ et son estimation pour 2027 de 13,15 $ à 13,47 $. Il a ensuite fixé son objectif de cours de 283 $ en appliquant un multiple P/E de 20,3x à son estimation du bénéfice par action du deuxième trimestre 2027 au premier trimestre 2028 de 13,94 $. En termes simples, l’objectif de cours de 283 $ correspondait à un bénéfice attendu de 13,94 $ multiplié par un multiple de valorisation P/E de 20,3x.
Cela montre que Morgan Stanley est de plus en plus à l’aise de valoriser J&J comme une entreprise avec une croissance durable des bénéfices plutôt que comme un prestataire de soins de santé à croissance lente.
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Ce changement est important car la valorisation de J&J a été affectée pendant des années par l’incertitude entourant son profil de croissance post-STELARA. Les investisseurs se demandent si l’entreprise pourrait continuer à prendre de la valeur après la perte de l’exclusivité de l’un de ses produits les plus importants.
Les perspectives actualisées de Morgan Stanley suggèrent que la société estime que l’activité plus large de J&J est suffisamment solide pour continuer à croître pendant cette transition.
L’amélioration des résultats améliore les perspectives pour 2026
Johnson & Johnson a renforcé cet argument le 14 avril lorsque la société a annoncé un chiffre d’affaires de 24,1 milliards de dollars pour le premier trimestre et un bénéfice par action ajusté de 2,70 dollars, tous deux supérieurs aux attentes, et a relevé ses prévisions pour l’ensemble de l’année.
La direction s’attend désormais à un chiffre d’affaires pour 2026 compris entre 100,3 et 101,3 milliards de dollars et à un bénéfice ajusté par action compris entre 11,45 et 11,65 dollars. Les perspectives de revenus ont augmenté de 300 millions de dollars par rapport aux prévisions précédentes, dont 200 millions de dollars provenant de la performance du portefeuille et 100 millions de dollars de change.
Même si l’augmentation elle-même a été relativement modeste, le moment choisi envoie un signal encourageant.
Lorsque la direction relève ses prévisions après le premier trimestre, cela reflète généralement la confiance dans le fait que les tendances commerciales résistent mieux que prévu et que l’exécution reste sur la bonne voie. Il faut considérer qu’il leur reste encore 3 trimestres dans l’année, donc une augmentation au premier trimestre suggère qu’ils sont vraiment confiants que le reste de l’année se déroulera mieux que prévu.
Cette base plus solide explique probablement pourquoi les analystes ont choisi de relever leurs estimations prévisionnelles après le trimestre.
La croissance plus large de J&J se renforce
Le principal argument en faveur de cette hypothèse haussière est que le cœur de métier de J&J continue de croître malgré d’importants vents contraires en matière de brevets.
Au premier trimestre 2026, Innovative Medicine a connu une croissance opérationnelle de 7,4 %, malgré la réduction par STELARA de la croissance du segment d’environ 920 points de base.
Cela suggère que le portefeuille pharmaceutique sous-jacent est en bonne croissance, soutenu par des produits tels que DARZALEX, CARVYKTI, ERLEADA, RYBREVANT/LAZCLUZE, TREMFYA et SPRAVATO.
Les MedTech ont également contribué à la forte croissance, avec un chiffre d’affaires opérationnel en hausse de 4,6% grâce aux bons résultats en électrophysiologie, Abiomed, Shockwave et traumatologie.
Le cœur de métier de J&J se développe malgré les vents contraires de STELARA.
Jeff Schear Stringer/Getty Images
La société possède plusieurs activités et produits contribuant à une croissance significative dans les secteurs pharmaceutique et des dispositifs médicaux, ce qui devrait permettre un profil de bénéfices plus stable au fil du temps.
Les progrès du pipeline renforcent encore cette perspective. Les étapes récentes incluent l’approbation d’ICOTYDE dans le psoriasis en plaques, le passage de TECVAYLI plus DARZALEX FASPRO au myélome multiple de lignée plus ancienne, VARIPULSE Pro en Europe et TECNIS PureSee dans la cataracte aux États-Unis.
Dans l’ensemble, J&J semble de plus en plus positionné pour compenser le déclin de STELARA grâce à une combinaison de nouveaux lancements, de croissance en oncologie et de force dans le secteur MedTech, donnant à l’entreprise un profil de croissance plus équilibré et durable à l’avenir.
JNJ a augmenté de 55 % l’année dernière. C’est ce qui pourrait vous propulser plus haut. Une croissance plus large dans le secteur de la médecine innovante, à l’exclusion de STELARA, pourrait montrer que l’érosion des brevets est en train de devenir un problème de produit contenu plutôt qu’un problème de croissance à l’échelle de l’entreprise. Les efforts soutenus de MedTech dans les domaines de l’électrophysiologie, d’Abiomed, de Shockwave et de la traumatologie pourraient donner à JNJ un deuxième moteur de croissance fiable et réduire sa dépendance à l’égard de la seule industrie pharmaceutique. Erosion de STELARA pour renouveler la solidité du mélange. Des estimations de bénéfices plus élevées pourraient soutenir un multiple de prime si les investisseurs sont convaincus que la croissance de JNJ est reproductible plutôt que spécifique à un trimestre. Ce qui pourrait mettre la pression sur le titre. Le plus grand risque est que l’érosion de STELARA s’accélère plus rapidement que la croissance de remplacement, exposant ainsi les limites de la diversification de JNJ. Une courbe de lancement plus lente que prévu sur les nouveaux produits clés affaiblirait le pont post-LOE et exercerait davantage de pression sur le reste du portefeuille. Toute procédure plus souple chez MedTech éliminerait un compromis majeur au moment même où l’industrie pharmaceutique absorbe les pertes d’exclusivité. Même si les estimations continuent d’augmenter, les actions pourraient stagner si les investisseurs continuent de considérer JNJ comme un démarreur défensif plutôt que comme un producteur durable. Points clés à retenir pour les actions JNJ
Johnson & Johnson semble de plus en plus positionné pour croître malgré le déclin de STELARA plutôt que de simplement y survivre.
L’amélioration des perspectives de Morgan Stanley suggère que les analystes sont de plus en plus convaincus que le portefeuille pharmaceutique plus large de J&J, le segment MedTech et les lancements de nouveaux produits peuvent collectivement compenser la pression liée aux brevets. Si cette tendance se poursuit, le titre pourrait continuer à augmenter alors que les investisseurs commenceront à valoriser J&J davantage en tant que producteur durable qu’en tant que nom défensif à évolution lente.
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