La direction de Palantir tente depuis un an de convaincre les gens que sa plateforme d’IA n’est pas seulement une démonstration sophistiquée, mais aussi une solution que les entreprises et les gouvernements sont impatients d’acheter en grande quantité.
Le trimestre le plus récent de la société d’analyse de données le confirme avec une croissance rapide, des marges en hausse et un excellent flux de trésorerie. Ces mesures ne correspondent pas à ce que disent de nombreux investisseurs de renom : que l’ensemble du marché de l’IA, qui englobe le matériel, les logiciels et l’infrastructure qui les connectent tous, semble trop surchauffé.
Palantir est actuellement l’un des noms de logiciels les plus intéressants de la pile d’IA, en grande partie à cause de cette tension. Les taureaux voient un moteur qui se développe en réponse à la demande américaine, mais qui n’est pas encore largement connu en dehors des États-Unis.
Et même si les pessimistes pensent qu’un boom des dépenses pourrait aider quelqu’un, il pourrait ralentir à mesure que les hyperscalers et les entreprises épuisent ce qu’ils ont déjà acquis.
La société de logiciels d’IA a dépassé les attentes, mais des risques macroéconomiques menacent au cours des prochains trimestres.
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Palantir : croissance des revenus de l’entreprise, marges GAAP, flux de trésorerie disponible
Palantir a enregistré un chiffre d’affaires record de 1,18 milliard de dollars au troisième trimestre 2025, grâce à l’augmentation de l’activité commerciale aux États-Unis, le travail gouvernemental apportant également une contribution significative.
La rentabilité a augmenté parallèlement à la croissance, ce qui indique que le levier opérationnel commence à prendre effet à mesure que les déploiements augmentent.
Le chiffre d’affaires de l’entreprise aux États-Unis a doublé en un an et a augmenté plus rapidement qu’ailleurs. Avec plus de 5 et 10 millions de dollars de contrats, la valeur des contrats a atteint un niveau record. Au milieu des années 45, les flux de trésorerie opérationnels et les marges de flux de trésorerie disponibles ont persisté à des niveaux bas.
La direction s’attend à ce que les ventes trimestrielles augmentent à nouveau et que la rentabilité opérationnelle GAAP reste élevée. La société a également terminé le trimestre avec beaucoup de liquidités et aucun problème de liquidité immédiat.
Cela lui a donné la liberté de dépenser tout en offrant aux actionnaires une certaine flexibilité grâce à un salaire conservateur basé sur des actions et la possibilité de racheter des actions à l’avenir.
AI Bubble Talk : ce que disent les ours à propos des actions PLTR
Les sceptiques affirment que le cycle de l’IA évolue plus rapidement en fonction de l’offre que d’une demande finale durable. Ils préviennent que des améliorations rapides du matériel pourraient nuire à l’économie de la formation et de l’inférence des modèles, ce qui aurait un impact sur les prix des logiciels et allongerait les délais de retour sur investissement pour les clients.
Selon Business Insider, Michael Burry s’oppose publiquement à plusieurs leaders de l’IA, dont Palantir, présentant ce moment comme un écho potentiel des précédentes manies technologiques dans lesquelles les grandes entreprises subissaient encore une profonde compression multiple.
Si les projets pilotes ne se généralisent pas, la croissance des entreprises aux États-Unis pourrait chuter et passer de niveaux à trois chiffres. Si les clients renégocient en raison de la baisse des coûts unitaires, les prix et les marges des logiciels peuvent être affectés. Si les règles d’exportation, le calendrier des achats ou les budgets des années électorales changent, la croissance gouvernementale pourrait devenir plus inégale. Conversion des revenus, levier opérationnel : prouvez que les sceptiques ont tort
Le modèle économique de Palantir est simple : convertir les enregistrements de records en revenus, maintenir des marges élevées et se développer au-delà de sa base américaine. Si PLTR continue de le faire pendant encore quelques trimestres, le récit de la « bulle IA » s’essoufflera.
La croissance des entreprises aux États-Unis est à trois chiffres, même avec des comparaisons plus difficiles. De plus en plus de valeur résiduelle des transactions et de valeur globale des contrats sont converties en revenus reconnus. Les marges opérationnelles GAAP sont d’environ 30 %, tandis que les marges de trésorerie dépassent 40 %. Risques : hyperscalers, contrats gouvernementaux, valeur des contrats
Certains domaines nécessitent une attention particulière. La qualité du carnet de commandes est importante, car certains contrats importants comportent des options ou des clauses de résiliation pour convenance. Si les délais sont retardés, de nombreux accords importants pourraient ne pas être renouvelés.
Les hyperscalers et les concurrents bien financés pourraient allonger les cycles de vente ou favoriser les ventes groupées. Et comme le cours de l’action repose sur une performance continue, toute baisse de croissance ou de marge peut rapidement impacter le multiple.
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Les investisseurs doivent également être conscients des limites de puissance et des centres de données qui affectent l’ensemble de l’entreprise.
Si des problèmes d’infrastructure entravent les déploiements ou détournent les budgets des logiciels d’application vers l’informatique, cela peut nuire à la demande à court terme.
KPI à surveiller : conversion des revenus, marges GAAP, trésorerie américaine, augmentation des ventes par rapport aux trimestres précédents. De nouvelles transactions importantes d’une valeur de 5 millions de dollars et de 10 millions de dollars ou plus tous les trois mois. Transformez le reste de la valeur de la transaction en revenus et factures. PCGR contre marges opérationnelles serrées et cheminement de paiement basé sur des actions. Trésorerie d’exploitation et marges de flux de trésorerie disponibles dans les années 40 ou plus. Perspectives des investisseurs : logiciels d’entreprise, discussions sur le rachat d’actions
Les données de Palantir montrent qu’un éditeur de logiciels peut générer davantage de revenus à mesure que la demande augmente.
La thèse baissière repose sur un cycle de politique et de dépenses en capital qui se refroidit plus rapidement que prévu, obligeant les entreprises à réévaluer leurs objectifs et exerçant une pression sur l’économie à tous les niveaux.
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Les deux prochains trimestres seront très importants.
Si Palantir convertit son portefeuille record en ventes, maintient ses marges GAAP dans les années 30 et maintient sa conversion en liquidités dans les années 40, elle aura accompli l’exploit le plus difficile d’un cycle de battage médiatique : transformer une histoire fascinante en fondamentaux solides.
Sinon, “Big Short” Michael Burry pourrait à nouveau rire jusqu’à la banque.
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