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Le cours de l’action Imperial Brands (LSE : IMB) est en hausse de 26 % jusqu’à présent en 2025. Et il a encore augmenté de quelques points de pourcentage mardi matin (18 novembre) grâce à ses résultats annuels.
Le cours de l’action a doublé au cours des cinq dernières années… c’est impressionnant pour une entreprise dans un secteur censé disparaître.
La dernière mise à jour ne montre aucun signe de disparition imminente, nous indiquant que « une forte dynamique opérationnelle a généré une croissance généralisée plus forte et permis des rendements plus élevés pour les actionnaires, créant ainsi une plate-forme solide pour une création de valeur continue au cours des cinq prochaines années ».
Publié versus ajusté
Je vois un drapeau – au moins jaune – dans ces derniers chiffres. Les chiffres ajustés en devises constantes montrent que le bénéfice d’exploitation a augmenté de 4,6 % et le bénéfice par action (BPA) de 9,1 %. Mais comme indiqué, le bénéfice d’exploitation a chuté de 1,8 % et le bénéfice par action de 16,5 %.
C’est une grande différence, alors qu’est-ce qu’il y a derrière ? Le rapport nous dit : « Les mesures alternatives de performance cherchent à éliminer les effets de distorsion d’une série de gains ou de pertes importants résultant de transactions qui ne sont pas directement liées à la performance sous-jacente continue de l’entreprise et peuvent être des événements non récurrents ou ne pas être directement sous le contrôle de la direction. »
Les détails incluent, entre autres, « l’amortissement et la dépréciation des actifs incorporels acquis » et les « coûts de mise en œuvre de la stratégie 2030 ». Je suis sûr que tout va bien, mais cela semble quelque peu impénétrable pour quiconque en dehors du service comptable de l’entreprise.
Rentabilité actionnariale
Il peut être judicieux de se concentrer sur la performance sous-jacente actuelle de l’entreprise, je ne suis donc pas trop inquiet. Mais lorsque nous voyons des choses comme celle-ci, cela peut nous rappeler qu’une entreprise est confrontée à des changements majeurs et assume des coûts à court terme pour diriger le navire dans la bonne direction.
De retour à la une des journaux, le dividende a augmenté de 4,5% à 160,32 pence par action. Cela représente un rendement de 5,1% par rapport au cours de clôture précédent.
La société a également restitué 1,25 milliard de livres sterling de rachats d’actions en 2026, portant le rendement total pour les actionnaires de 2021 à 2025 à 10 milliards de livres sterling. Et un autre rachat de 1,45 milliard de livres sterling est déjà en cours pour 2026. Le flux de trésorerie disponible de 2,7 milliards de livres sterling s’est avéré utile.
Prendre l’argent ?
Alors devrions-nous adopter une stratégie consistant simplement à rester les bras croisés et à regarder l’argent rentrer ? Je considère certainement qu’il s’agit d’une approche relativement sans stress qui mérite d’être envisagée. Si une entreprise peut maintenir son dividende en croissance, pourquoi s’inquiéter ?
En revanche, les flux de trésorerie étaient « tirés par l’activité carburant ». Ainsi, tandis que le nouveau PDG Lukas Paravicini a parlé des « opportunités de croissance passionnantes offertes par les produits de nouvelle génération », nous devons nous rappeler que le tabagisme à l’ancienne reste la grande source de revenus.
La grande question est de savoir combien de temps cela peut continuer ainsi, même si je vois encore beaucoup de vie dans l’entreprise.
Quelle est la prochaine étape ?
Au niveau de prix actuel, nous envisageons un ratio cours/bénéfice (P/E) prévu de 10 d’ici 2026, tombant à neuf un an plus tard. Et les analystes s’attendent à des rendements en dividendes de 5,4 % et 5,6 % au cours des deux prochaines années, couverts environ deux fois plus par les bénéfices.
Nous devons garder un œil sur les flux de trésorerie disponibles, qui devraient tomber à environ 2,2 milliards de livres sterling en 2026. Mais Imperial Brands doit être une société à prendre en compte pour les investisseurs en dividendes qui sont à l’aise avec les perspectives à long terme.
