Jeffrey Snyder de Broadcast Retirement Network discute des principaux événements du marché de cette semaine avec Kristina Hooper de Man Group.
Jeffrey Snyder, Réseau de retraite de radiodiffusion
Christine Hooper. Elle est la stratège de marché en chef chez Man Group.
Kristina, c’est toujours un plaisir de te voir. Bonne année. Comme c’est bon de te voir.
Bonne année. Content de te voir, Jeff. Et j’apprécie vraiment que nous, le public, apprécions également que vous soyez venu ce soir.
Nous savons que vous avez un emploi du temps assez chargé. Je vais donc aller droit au but. Nous fermons la deuxième semaine complète de janvier.
Je veux y arriver, où pensez-vous que se trouve le marché ? Comment s’est déroulée la bourse cette semaine ?
Kristina Hooper, stratège en chef du marché, Man Group
Donc, si nous regardons le S&P 500, il a très légèrement baissé. En réalité, le seul indice interne qui a enregistré une bonne performance cette semaine a été le Russell 2000. Je dirais de manière quelque peu inexplicable, car les événements de cette semaine suggèrent que nous aurons moins de réductions de taux que prévu, ou du moins que le calendrier a un peu changé en raison du différend entre la Maison Blanche et la Réserve fédérale.
Rappelons que cette semaine a véritablement commencé dimanche soir, lorsque Jay Powell a posté une vidéo annonçant que des assignations à comparaître avaient été envoyées à la Réserve fédérale. Et cela a réellement déclenché, à mon avis, certaines inquiétudes quant aux menaces pesant sur l’indépendance de la Réserve fédérale. Et bien sûr, la situation a rapidement changé.
Cela a été décidé parce que nous avons vu certains sénateurs intervenir et dire : « Écoutez, jusqu’à ce que cela soit résolu légalement, nous n’approuverons aucune nomination à la Réserve fédérale. Et je pense que cela a vraiment fait baisser la température. Mais cela dit, cela prolonge probablement le calendrier des réductions.
Je pense que la Fed voudra probablement montrer qu’elle est indépendante et qu’elle pourrait rester les bras croisés au cours des prochains mois si l’on se demande si elle doit ou non réduire ses taux.
Jeffrey Snyder, Réseau de retraite de radiodiffusion
Oui, il y a certainement des événements assez intéressants qui se déroulent cette semaine. Quand vous regardez le marché, et encore une fois, le marché, il est 17 heures, heure de l’Est. Le marché n’est fermé que depuis une heure.
Mais y a-t-il un secteur ou un domaine particulier de l’économie ou du marché qui a vraiment retenu votre attention cette semaine ?
Kristina Hooper, stratège en chef du marché, Man Group
Eh bien, je pense qu’il est important de noter que la technologie n’a pas fonctionné. C’était modeste, mais cela a diminué. Et ce que nous avons réellement constaté depuis octobre, c’est qu’il a réduit son avance dans le S&P 500.
Et je pense que cela a à voir avec plusieurs choses. Mais il s’agit principalement de préoccupations concernant les dépenses d’investissement en IA. Maintenant, soyons réalistes, le potentiel de l’IA suscite beaucoup d’enthousiasme.
Et je pense que personne ne doute que les entreprises ne continueront pas à dépenser d’une manière ou d’une autre. Mais je pense qu’il y a des points d’interrogation quant au montant des dépenses d’investissement que nous verrons à court terme, car il existe de réels obstacles potentiels à la poursuite des dépenses d’investissement en IA au rythme actuel. Ainsi, par exemple, vous craignez qu’il soit possible que les entreprises ne voient pas le type de gains de productivité qu’elles espéraient et pourriez dire : « appuyons sur le bouton pause pour dépenser ou réduisons les dépenses.
L’étude Duke CFO publiée en décembre suggère que la plupart des directeurs financiers ne constatent pas de gains de productivité, ou du moins n’en sont pas conscients. C’est donc un réel problème potentiel. Je pense que nous sommes également préoccupés par la capacité de bon nombre de ces hyperscalers à financer la poursuite de la construction.
Si vous regardez par exemple les spreads de CDS sur les obligations de certaines de ces sociétés. Et puis, bien sûr, il est également possible, ou du moins il pourrait y avoir certaines difficultés, d’obtenir suffisamment d’éléments de terres rares, étant donné qu’une grande partie d’entre eux sont sous le contrôle de la Chine. Et on peut soutenir qu’une partie de l’intérêt des États-Unis pour le Groenland pourrait bien être due aux éléments des terres rares, car ils font partie intégrante de la construction d’un centre de données, en particulier lorsqu’il s’agit de refroidir ces centres de données.
Mais c’est tout au long du processus et ils sont difficiles à obtenir. Ils sont encore plus difficiles à traiter. Et puis, bien sûr, il est possible que les mouvements NIMBY se développent à l’avenir.
Je veux dire, les médias accordent davantage d’attention au fait que les quartiers n’aiment pas avoir de centres de données dans leur cour. Et bien sûr, les communautés et les États ne veulent pas voir d’énormes factures d’électricité, ce qui peut arriver lorsqu’il existe de nombreux centres de données. Ils consomment énormément d’électricité, comme la plupart des gens le savent.
Je pense donc qu’il existe de nombreux problèmes potentiels qui pourraient freiner ces dépenses. Et cette semaine, ce genre de faiblesse dans la technologie est vraiment emblématique des problèmes que nous observons depuis plusieurs mois, à commencer par les préoccupations exprimées par le Dr Michael Burry concernant les dépenses en capital dans l’IA.
Jeffrey Snyder, Réseau de retraite de radiodiffusion
Oui. Et au fait, j’ai adoré ce super court métrage. J’en suis un grand fan.
Et Christian Bale était génial dans le rôle de Michael Burry. Quand vous regardez bien, vous avez mentionné la Réserve fédérale et le défi posé à son indépendance. Nous avons eu le Venezuela la semaine précédente.
Selon vous, y a-t-il des facteurs économiques défavorables ou favorables à court terme sur lesquels nous devrions nous concentrer et qui pourraient potentiellement affecter les marchés ?
Kristina Hooper, stratège en chef du marché, Man Group
Bien sûr. Je pense donc qu’il existe une vision très, très optimiste de la part de la plupart des stratèges et des économistes en ce qui concerne les États-Unis. Et en particulier, nombreux sont ceux qui ont souligné le grand et beau projet de loi et ses éléments qui suscitent la réflexion. Cependant, je suis très préoccupé par le fait qu’il existe certains obstacles que beaucoup négligent et qui pourraient constituer des défis pour les consommateurs américains.
Le premier est l’expiration des subventions de l’ACA. Il semble désormais qu’environ 20 millions d’Américains seraient concernés. L’augmentation moyenne des primes ACA serait de 114 %.
C’est donc important. Cela peut constituer un réel problème pour les dépenses de consommation. Et puis l’autre problème, sans doute plus important, concerne les prêts étudiants.
Les salaires peuvent désormais être saisis. C’est une annonce faite très récemment par le ministère de l’Éducation. Actuellement, 42,5 millions d’Américains bénéficient de prêts étudiants. Le montant moyen des prêts étudiants est supérieur à 39 000 $. Et plus de 60 % des prêts étudiants sont actuellement en défaut. Ainsi, ce que le ministère de l’Éducation peut faire désormais, c’est saisir jusqu’à 15 % du revenu disponible sur les salaires.
C’est un obstacle majeur. Je pense donc que nous devons être conscients qu’il existe de réels problèmes potentiels pour les consommateurs qui pourraient avoir un effet réellement négatif sur leurs dépenses. Et puis, bien sûr, vous ajoutez l’incertitude persistante en matière de droits de douane.
Je ne pense pas que nous soyons passés devant le cimetière. Je pense que nous allons continuer à voir les effets des tarifs. Et ce n’est pas tant une question d’augmentation des prix.
Il s’agit de l’incertitude de la politique économique et de ses effets. Et historiquement, cela a eu un effet dissuasif sur l’embauche et sur l’investissement en capital. Et nous pouvons constater que si l’on regarde la création d’emplois l’année dernière, nous avons vu un peu moins de 600 000 emplois nets créés.
Mais presque tout cela s’est produit au cours des quatre premiers mois de l’année. Et bien sûr, que s’est-il passé en avril ? Jour de la Libération.
Je pense donc que cela a un impact négatif et que cela pourrait affaiblir davantage l’économie en 2026.
Jeffrey Snyder, Réseau de retraite de radiodiffusion
Qu’en est-il des investisseurs à long terme ? Je viens du secteur de la retraite. Vous avez des clients qui pensent certainement à long terme.
Sur quoi devons-nous nous concentrer dans les semaines à venir ? Et je ne demande certainement pas de conseils en investissement, mais simplement des choses auxquelles il faut prêter attention ou des choses auxquelles il faut réfléchir.
Kristina Hooper, stratège en chef du marché, Man Group
Eh bien, en ce qui concerne les éléments de réflexion, je pense qu’il est important que les clients retraités réfléchissent à leur degré de diversification. Trop souvent, beaucoup se contentent de le régler, de l’oublier et de ne pas le rééquilibrer. Et je pense que c’est une bonne occasion d’examiner le portefeuille lui-même et d’analyser réellement le pourcentage d’exposition aux différentes régions du secteur des actions, ainsi que le pourcentage d’exposition aux actions, aux titres à revenu fixe et aux alternatives, et de s’assurer que les portefeuilles sont bien diversifiés.
Je pense qu’il existe une opportunité importante dans les régions en dehors des États-Unis. Nous avons connu trois années de bénéfices très solides aux États-Unis. L’Europe a surperformé l’année dernière. Les actions des marchés émergents ont surperformé en 2025. Je pense que cela va continuer.
Je pense que nous allons assister à un retour à la moyenne et à des rendements plus faibles aux États-Unis et plus forts en Europe et sur les marchés émergents cette année. Mais à long terme, je pense qu’il est logique de conserver une partie des bénéfices. La plupart sont probablement surexposés aux États-Unis, compte tenu de la solidité de leurs performances depuis de nombreuses années. Je pense également, encore une fois, à garantir une certaine exposition aux alternatives en raison de leurs avantages en matière de diversification, car elles ont historiquement offert des corrélations plus faibles avec les principales classes d’actifs comme les actions et les titres à revenu fixe sur de nombreuses périodes. Je dirais donc qu’un certain type d’alternative, qu’il s’agisse de hedge funds ou de produits similaires, ainsi que de domaines comme l’or, pourrait offrir des opportunités de diversification à l’avenir. Donc, pour moi, le terme le plus important dont nous pouvons parler en 2026 est la diversification, car soyons réalistes, il y a beaucoup d’incertitude.
Nous ne savons pas ce qui va se passer. Alors veillons à ne pas mettre tous nos œufs dans le même panier.
Jeffrey Snyder, Réseau de retraite de radiodiffusion
Oui, très bien dit. Eh bien, Kristina, nous avons eu une excellente conversation ce soir. Je me sens certainement éclairé.
Dans la dernière minute dont nous disposons, quels sont les principaux points à retenir de notre conversation de ce soir ?
Kristina Hooper, stratège en chef du marché, Man Group
Ce que je dirais donc, c’est que nous constatons certainement l’impact des événements géopolitiques. Nous constatons certainement un impact, par exemple, sur la lutte pour l’indépendance de la Réserve fédérale. Cela a une sorte d’impact sur les marchés, parfois d’une manière à laquelle on ne s’attendrait pas nécessairement.
C’est une semaine où je n’en ai pas parlé, mais en dehors des États-Unis, nous avons constaté des performances relativement solides dans des régions comme l’Europe. Je pense que cela va continuer. Mais je pense, encore une fois, que la clé à retenir pour l’avenir est de rééquilibrer, en s’assurant que le portefeuille est bien diversifié.
Jeffrey Snyder, Réseau de retraite de radiodiffusion
Bien dit. Kristina Hooper, merci encore d’avoir pris le temps ce soir. Et nous espérons vous revoir très bientôt.
Merci. Merci. Merci beaucoup Jeff.
