Les banques centrales mondiales s’orientent rapidement vers des hausses de taux d’intérêt alors que la guerre en Iran fait grimper les prix du pétrole et oblige les autorités à repenser leurs plans antérieurs de baisse des taux en 2026.
La Réserve fédérale n’a pas agi seule cette semaine en maintenant ses taux d’intérêt de référence, craignant que les chocs pétroliers ne se propagent à travers la chaîne d’approvisionnement mondiale et ne fassent grimper les prix dans plusieurs secteurs.
La Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre ont maintenu leurs taux d’intérêt inchangés le 19 mars et les responsables ont averti que la guerre en Iran augmentait les risques d’inflation.
La Banque du Japon a également maintenu ses taux stables cette semaine.
Les principales maisons de courtage mondiales prévoient désormais une probabilité plus élevée que la BCE et la Banque d’Angleterre relèvent leurs taux d’intérêt, peut-être dès le mois prochain, a rapporté Reuters le 20 mars.
Les deux banques centrales ont indiqué qu’elles surveillaient de près l’impact de la hausse des prix du pétrole sur la croissance et l’inflation, soulignant qu’elles étaient « prêtes à agir » pour contenir les risques de guerre.
Barclays et JP Morgan s’attendent à ce que la BCE relève ses taux en avril
L’Europe reste particulièrement vulnérable aux crises pétrolières résultant de la guerre en Iran, compte tenu de sa forte dépendance à l’égard des importations d’énergie.
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Barclays et JP Morgan s’attendent à une hausse des taux lors de la réunion politique de la BCE d’avril. Tous deux prévoient également une nouvelle augmentation respectivement en juin et juillet.
Morgan Stanley et Deutsche Bank s’attendent toutes deux à une hausse de 25 points de base chacune en juin et en septembre.
Il s’agit d’un changement radical par rapport à ses prévisions précédentes selon lesquelles les taux resteraient inchangés cette année.
Goldman Sachs observe un scénario “très défavorable” pour la BCE
Dans le scénario « très défavorable » de Goldman Sachs, proche du scénario « défavorable » des services de la BCE, la banque s’attend à une hausse cumulée de 75 points de base avec des augmentations séquentielles de 25 points de base à partir de juin.
Mais Goldman a ajouté qu’une augmentation début avril était également possible.
“Nous pensons que la probabilité de ce scénario de hausse a augmenté étant donné la pression continue à la hausse sur les prix de l’énergie”, a déclaré Goldman.
Les analystes affirment que certaines banques centrales mondiales, dont la Banque d’Angleterre, s’empressent d’augmenter leurs taux d’intérêt alors que la guerre en Iran fait grimper les prix du pétrole. Le changement de la BoE a été presque instantané
Le tournant le plus immédiat s’est produit en Grande-Bretagne, où il y a moins de trois semaines les traders s’attendaient à une baisse des taux cette semaine en raison de la confiance croissante dans le fait que l’inflation se rapproche de l’objectif de 2% de la Banque d’Angleterre.
Mais les autorités ont maintenu les taux d’intérêt à 3,75 % le 19 mars, affirmant que l’inflation serait plus élevée à court terme en raison du « nouveau choc sur l’économie ».
Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, a déclaré le 19 mars que les autorités avaient laissé les taux inchangés pendant qu’elles « évaluaient le déroulement des événements », a rapporté le New York Times.
La Banque d’Angleterre prévoit que l’inflation pourrait dépasser son objectif en 2026
JP Morgan s’attend à ce que la Banque d’Angleterre relève ses taux de 25 points de base chacun en avril et juillet, revenant ainsi sur sa position qui n’avait apporté aucun changement cette année.
Le virage belliciste de la BoE est intervenu après avoir annoncé que l’inflation pourrait atteindre environ 3,5 %, au-dessus de son objectif de 2 %, au cours des deux prochains trimestres.
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Pendant ce temps, Goldman, Morgan Stanley et Citigroup ont repoussé leurs prévisions de deux baisses de taux cette année et s’attendent désormais à ce que la banque centrale maintienne une position prolongée.
Citigroup et Morgan Stanley ont ajouté qu’ils ne voient toujours pas suffisamment de preuves pour que les autorités resserrent prochainement leurs politiques.
“Tout cela signifie que, même si une augmentation est possible, elle semble dépendre de variables encore inconnues et difficiles à prévoir”, a déclaré Citigroup.
JP Morgan s’attend à un ralentissement de l’inflation l’année prochaine, mais seulement à partir du printemps, et prévoit désormais deux baisses de taux en 2027.
Morgan Stanley a déclaré qu’elle pourrait “entrevoir une possibilité de réduction” au quatrième trimestre de cette année si le différend est résolu rapidement.
La Réserve fédérale envisage le risque d’inflation lié à la guerre en Iran
Le vote par 11 voix contre 1 de la Réserve fédérale en faveur du maintien des taux d’intérêt entre 3,50 % et 3,75 % souligne la tension centrale qui anime désormais la politique monétaire américaine.
Les investisseurs ne se demandent plus s’il existe des risques concernant le double mandat de la Réserve fédérale, mais plutôt quels risques sont les plus importants pour l’économie américaine.
D’une part, l’inflation reste persistante. Les prix à la production ont augmenté plus que prévu le 18 mars, démontrant une accélération amorcée avant le début de la guerre avec l’Iran.
Le risque ? L’inflation pourrait à nouveau s’accélérer au lieu de poursuivre sa lente dérive vers l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale.
Par ailleurs, la dynamique économique montre également des signes de faiblesse. Un affaiblissement du marché du travail et un ralentissement de la croissance déclencheraient normalement des réductions des taux d’intérêt.
C’était une évolution à laquelle les marchés s’attendaient il y a quelques semaines à peine à la Réserve fédérale.
La guerre en Iran attise les craintes de stagflation aux États-Unis
La guerre en Iran, en augmentant considérablement les coûts de l’énergie, a rouvert le dilemme traditionnel de la stagflation : hausse des prix et ralentissement de la croissance.
Le Comité fédéral de l’Open Market a voté par 11 voix contre 1 le 18 mars en faveur du maintien du taux de référence des fonds fédéraux entre 3,50 % et 3,75 %.
Dans son communiqué de presse, le FOMC a déclaré que les indicateurs disponibles suggèrent que l’activité économique a progressé à un rythme solide.
“L’incertitude concernant les perspectives économiques reste élevée. Les implications des événements au Moyen-Orient pour l’économie américaine sont incertaines”, indique le communiqué. “Le Comité est attentif aux risques que courent les deux côtés de son double mandat.”
Ce qu’exige le double mandat de la Fed en matière d’emploi et de prix
Le double mandat de la Réserve fédérale au Congrès lui impose de concilier plein emploi et stabilité des prix.
La baisse des taux d’intérêt soutient l’embauche, mais peut alimenter l’inflation. Des taux plus élevés refroidissent les prix mais peuvent affaiblir le marché du travail.
Les deux objectifs sont souvent contradictoires, s’inscrivent dans des délais différents et sont influencés par des événements mondiaux imprévisibles tels que les pandémies et les guerres.
Même avant le déclenchement de la guerre avec l’Iran, la Réserve fédérale était confrontée à un dilemme impliquant des risques inquiétants pour les deux côtés de son mandat au Congrès : des taux de chômage plus élevés et une inflation persistante.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré aux journalistes après la réunion du FOMC du 18 mars que l’économie s’installait dans une fourchette modérément neutre.
Pour les économistes, une fourchette neutre signifie que la politique monétaire ne stimule ni ne restreint la croissance économique.
Les prévisions de taux d’intérêt de la Fed pour 2026 restent inchangées
Le résumé médian des projections économiques de la Fed de mars, ou « dot plot », prévoit une baisse unique des taux de 25 points de base en 2026, et une réduction supplémentaire de 25 points de base en 2027, soit la même chose que la prévision de décembre 2025.
Mais Powell a souligné lors de sa conférence de presse qu’une baisse des taux n’était pas garantie, surtout si la baisse prévue de l’inflation ne se produisait pas.
Michael Feroli, économiste en chef américain chez JP Morgan, n’est pas d’accord avec les prévisions de baisse des taux de la Fed pour 2026.
Comme je l’ai signalé le 19 mars, Feroli a déclaré que la Réserve fédérale maintiendrait les taux d’intérêt inchangés pour le reste de 2026 et que la prochaine mesure de la banque centrale américaine serait une hausse des taux en 2027.
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