Source de l’image : NatWest Group plc
Les cinq dernières années ont été enrichissantes pour les actionnaires de la banque FTSE 100 Natwest Group (LSE : NWG). Très enrichissant. Au cours de cette période, le prix des actions Natwest a augmenté de 262 %.
De plus, les actions rapportent encore aujourd’hui 3,9%, bien au-dessus de la moyenne du FTSE 100.
Mais quelqu’un qui avait investi il y a cinq ans, au cours de l’action le plus bas à l’époque, obtiendrait aujourd’hui un rendement de près de 14 %. Pour une valeur bancaire de premier ordre, il s’agit d’une performance exceptionnelle.
Le titre pourrait-il continuer à augmenter et serait-il judicieux pour moi de l’ajouter à mon portefeuille ?
Trop cher ou pas ?
Cela peut paraître surprenant étant donné que la valeur des actions Natwest a confortablement triplé au cours des cinq dernières années, mais je ne pense pas que le prix actuel soit nécessairement trop élevé pour le justifier.
Le ratio cours/bénéfice, par exemple, est proche de 10. C’est assez bas pour moi et nettement inférieur à la moyenne du FTSE 100.
En attendant, le ratio cours/valeur comptable me semble moins attractif. Il s’agit d’une mesure de valorisation couramment utilisée lorsqu’il s’agit d’évaluer les actions bancaires.
Les actions Natwest se vendent actuellement au-dessus de leur valeur comptable. Cela ne signifie pas nécessairement que le titre est surévalué, car en réalité, certains actifs immatériels, tels que des marques de confiance et des relations clients de longue date, peuvent avoir plus de valeur pour l’entreprise que ce qui peut être pleinement reflété dans un bilan.
Néanmoins, le fait que le ratio cours/valeur comptable soit supérieur à un (ce qui signifie que le cours de l’action est supérieur à l’actif comptable par action) suggère que la montée en flèche du prix a réduit l’attrait de sa valorisation aujourd’hui par rapport à il y a quelques années.
Potentiel de bénéfices plus élevés
Dans cette optique, le cours de l’action pourrait-il continuer à augmenter ?
Dans certaines circonstances, je pense que cela pourrait fonctionner. Les défauts de paiement restent gérables pour l’instant et la banque est extrêmement rentable. Il a gagné 1,7 milliard de livres sterling au cours du seul trimestre le plus récent.
Je pense que sa concentration sur le Royaume-Uni, sa large clientèle et son modèle économique éprouvé signifient qu’elle pourrait continuer à réaliser des bénéfices tant que l’économie britannique reste dans une forme relativement décente.
Je pense que l’économie n’a même pas besoin de performer particulièrement bien, tant qu’elle reste suffisamment saine pour que les défauts de paiement n’augmentent pas brusquement.
Au cours du trimestre le plus récent, les pertes de valeur ont non seulement été inférieures à celles du trimestre précédent, mais elles ont également été nettement inférieures à celles du même trimestre de l’année dernière. Cela suggère que, du moins pour l’instant, les défauts de paiement ne constituent pas un gros problème pour Natwest.
Si les choses restent stables, je pense que les actions de Natwest pourraient encore augmenter à partir de maintenant.
Voici pourquoi j’attends
Malgré cela, je n’achèterai pas d’actions Natwest.
L’entreprise se porte bien et les bénéfices sont élevés. Mais je vois toujours le risque d’un affaiblissement assez rapide d’une économie britannique terne. Actuellement, la dynamique économique semble faible.
Dans un tel cas, les défauts de paiement pourraient augmenter considérablement. Étant donné que Natwest se concentre sur le Royaume-Uni, elle serait sûrement affectée par une telle situation.
Je ne pense pas que le cours actuel de l’action m’offre une marge de sécurité suffisante pour prendre en compte cette possibilité.
