Les actions bancaires ont été écrasées vendredi 27 février, lors de la pire performance journalière du secteur depuis le chaos alimenté par les tarifs douaniers d’avril dernier. Deux histoires distinctes et tout aussi alarmantes se sont heurtées en même temps, et les investisseurs n’ont pas attendu de voir comment chacune d’elles se déroulait.
Le premier est la crainte croissante que l’intelligence artificielle soit sur le point de supprimer des emplois dans la gestion financière à une échelle que le marché n’a pas encore pleinement valorisée. La seconde a été l’effondrement d’un prêteur hypothécaire britannique peu connu, qui a laissé plusieurs grandes entreprises de Wall Street payer le prix de ce qui pourrait représenter des milliards de dollars de prêts sans valeur.
Ensemble, ils ont suffi à faire chuter l’indice bancaire KBW de près de 6 % en cours de journée, tombant à son plus bas niveau depuis mars 2025. Chacune des 23 valeurs membres de l’indice a clôturé dans le rouge. C’était une façon brutale de clôturer février.
Jack Dorsey a lancé l’avertissement le plus fort sur l’IA que Wall Street ait jamais entendu
L’inquiétude a commencé un jour plus tôt, lorsque le PDG de Block, Jack Dorsey, a annoncé qu’il supprimerait plus de 4 000 employés, soit près de la moitié des effectifs de son entreprise, réduisant ainsi l’effectif à un peu moins de 6 000 personnes. La raison, a-t-il clairement dit, était l’intelligence artificielle.
Comme je l’ai déjà signalé, Dorsey a écrit dans une lettre aux employés et aux actionnaires que les réductions pousseraient Block vers un objectif de plus de 2 millions de dollars de bénéfices bruts par habitant, soit environ quatre fois le chiffre d’avant la pandémie. Il a reconnu que Block avait trop embauché pendant Covid et que les outils d’IA, y compris la plate-forme interne de Block Goose, rendaient désormais une équipe plus agile non seulement possible mais préférable.
Il a également averti qu’il ne s’agissait pas d’une histoire spécifique à Block. D’ici un an, écrit-il, la plupart des entreprises parviendront à la même conclusion et prendront des décisions structurelles similaires. Pour les investisseurs bancaires, cette prédiction était difficile à accepter.
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Goldman Sachs, Morgan Stanley, Citigroup et d’autres ont constitué d’énormes équipes de recherche, de gestion de patrimoine et de back-office au cours de la dernière décennie. Si une entreprise de technologie financière peut fonctionner avec la moitié de ses effectifs en s’appuyant sur l’IA, la question de savoir ce que cela signifie pour les banques traditionnelles est devenue très difficile à ignorer vendredi.
Comment les grandes banques et sociétés financières ont fermé leurs portes vendredi Goldman Sachs (GS) : en baisse de 7,5 % Morgan Stanley (MS) : en baisse de 6,9 % American Express (AXP) : en baisse de 6,9 % Citigroup (C) : en baisse de 5,8 % Wells Fargo (WFC) : en baisse de 6,3 % Bank of America (BAC) : en baisse de 5,4 % Capital One (COF) : en baisse de 6,4 % JPMorgan Chase (JPM) : en baisse de 1 3,5 % le plus amorti du groupeApollo Global (APO) : en baisse de 8,9%KKR (KKR) : en baisse de 7,2%Un effondrement des prêts hypothécaires au Royaume-Uni a rouvert la plaie du crédit privé de Wall Street
Les craintes liées à l’IA n’ont peut-être pas suffi à elles seules à déclencher une vente massive de cette ampleur. Ce qui a rendu vendredi vraiment alarmant, c’est l’annonce selon laquelle Market Financial Solutions (MFS), un prêteur hypothécaire britannique, était tombée en insolvabilité plus tôt dans la semaine. Le président du tribunal a cité des allégations de fraude et, plus inquiétant, de double nantissement d’actifs.
Le double nantissement signifie que la société aurait utilisé la même garantie pour garantir des prêts auprès de plusieurs prêteurs en même temps, sans le divulguer.
Les créanciers ont prévenu qu’il pourrait y avoir un déficit de 930 millions de livres (1,3 milliard de dollars) en garantie des prêts qu’ils croyaient sûrs. Cela représente une perte potentielle de plus de 80 pence sur chaque dollar des 1,2 milliard de livres sterling de dette en cours.
Sociétés de Wall Street ayant une exposition confirmée à MFS Barclays (BCS) : environ 600 millions de livres sterling, principal créancier individuel Atlas SP Partners (Apollo Global/APO) : centaines de millions de dollars Jefferies Financial Group (JEF) : environ 100 millions de livres sterling Wells Fargo (WFC) : exposition confirmée, montant non divulgué Santander (SAN) : exposition confirmée, montant non divulgué
L’effondrement du MFS n’est pas un événement isolé. Reuters a rapporté que le même problème de double promesse était au cœur des faillites américaines de l’année dernière du fournisseur de pièces automobiles First Brands et du concessionnaire automobile Tricolor, ce qui a obligé les prêteurs de Wall Street à courir après les garanties promises à plusieurs créanciers à la fois.
Cette tendance apparaît maintenant pour la troisième fois, cette fois à Londres, et c’est ce qui a le plus inquiété les investisseurs vendredi. Comme l’a déclaré Joe Saluzzi, co-responsable du trading d’actions chez Themis Trading : « Nous commençons à voir ce genre de choses apparaître, ce qui est définitivement un problème. »
Photo de Michael M. Santiago de Getty Images
Les gestionnaires d’actifs alternatifs fortement exposés au crédit privé ont subi l’une des pires difficultés de la journée. Apollo Global a chuté de près de 9 %, tandis que KKR et Ares Management ont chuté de plus de 6 % chacun.
L’inflation persistante a fermé la porte à un plan de sauvetage de la Réserve fédérale
La liquidation bancaire ne s’est pas produite en vase clos. Un rapport sur l’indice des prix à la production plus positif que prévu a également été publié vendredi, ajoutant une autre couche de données d’inflation complexes à un mois déjà difficile pour les actions sensibles aux taux. Pour les banques qui comptaient sur les baisses de taux de la Réserve fédérale pour augmenter leurs marges de crédit et stimuler la demande de prêts, l’impression était un seau d’eau froide.
Le Dow Jones Industrial Average a chuté de 521 points, soit 1,05 %, tandis que le S&P 500 a chuté de 0,43 % et le Nasdaq a perdu 0,92 %. Les deux principaux indices ont terminé février dans le rouge, sous la pression combinée des craintes de perturbation de l’IA, des tensions sur le crédit privé et des perspectives d’inflation qui refusent de coopérer.
Il y a au moins un analyste qui pense que vendredi était une réaction excessive. Chris Marinac de Brean Capital a déclaré que la liquidation des banques pourrait représenter une opportunité d’achat importante pour les investisseurs ayant un horizon à plus long terme. Mais à l’approche de la saison des résultats du premier trimestre et des retombées du MFS qui se font toujours sentir devant les tribunaux britanniques, le secteur est confronté à un test convaincant avant qu’une quelconque reprise ne s’installe.
La question la plus profonde qu’il a soulevée vendredi ne concerne pas seulement une mauvaise journée. Il s’agit de savoir si le secteur bancaire a pleinement pris en compte ce que les réductions de coûts induites par l’IA chez ses plus gros clients et dans ses propres back-offices signifient réellement pour les bénéfices futurs. Les échanges de vendredi suggèrent que de nombreux investisseurs ont décidé que la réponse est non.
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