Source de l’image : Getty Images
L’idée de vendre les actions de Lloyds Banking Group (LSE:LLOY) pour près de 1 £ pièce a dû paraître étrange aux investisseurs lorsque les actions se négociaient à 35p en 2020. Mais elle est désormais sur le point d’être une réalité.
Avec la baisse des actions cette semaine, les investisseurs pourraient se demander si c’est une bonne idée de prendre ses bénéfices et de les redistribuer ailleurs. Et je ne pense pas que ce soit une mauvaise chose à considérer.
cyclicité
En tant que banque de détail, Lloyds est une activité assez cyclique. Leur fortune est étroitement liée aux taux d’intérêt et à la vigueur de l’économie sous-jacente, en particulier celle des consommateurs.
Cela signifie que les investisseurs devraient essayer d’évaluer où se trouve actuellement l’entreprise dans le cycle. Et ils doivent se demander si cela se reflète ou non dans le cours de leurs actions.
En général, les actions cycliques devraient se négocier à des ratios cours/bénéfice (P/E) inférieurs lorsque les choses vont bien. Les chances que les choses tournent mal sont plus grandes et il existe un risque de baisse des revenus.
À l’inverse, les investisseurs pourraient s’attendre à trouver des multiples plus élevés en période de ralentissement économique. Il y a de fortes chances que les choses s’améliorent lors d’une reprise et que les bénéfices augmentent sans que l’entreprise fasse grand-chose.
Ce que les investisseurs ne veulent vraiment pas voir, c’est une action dont le cours est évalué comme si elle était à un plus bas cyclique alors qu’en réalité ce n’est pas le cas. En d’autres termes, un ratio cours/bénéfice élevé pourrait être menacé.
Lloyds a passé la majeure partie des cinq dernières années avec un ratio P/E de 6 à une époque où les taux d’intérêt étaient bas. Mais maintenant, il se négocie à un multiple de 12 et les taux sont beaucoup plus élevés.
Ce qui monte…
Je ne suis pas un grand partisan de la vente d’actions simplement parce qu’elles ont augmenté. Mais dans le cas des actions cycliques, je pense que les investisseurs doivent prêter attention à leur position dans le cycle.
Dans certains cas, le risque de vendre trop tôt est bien moindre que le risque potentiel de conserver trop longtemps. Un bon exemple est Croda International, une entreprise chimique classée au FTSE 100.
Croda a bénéficié pendant le Covid-19 d’une augmentation de la demande pour ses produits. Cela était dû en partie aux ventes de vaccins, mais les prix élevés des récoltes ont également stimulé la demande dans sa division agricole.
Les investisseurs ont pu le constater en temps réel. Le titre a augmenté de 36% entre novembre 2019 et novembre 2020.
Les actionnaires qui ont vendu à ce moment-là ont raté 60 % supplémentaires alors que le titre a immédiatement augmenté. Mais les choses ont changé depuis et tous ceux qui détiennent encore des actions ont perdu 57 % en cinq ans.
Évidemment, il aurait été préférable de vendre les actions alors qu’elles étaient à leur plus haut historique. Mais presque personne ne peut déterminer quand cela se produit, et il vaut parfois mieux être en avance que d’être en retard.
Pensées idiotes
Les investisseurs n’ont pas besoin d’un timing parfait pour tirer profit des actions cycliques. Cependant, ils devraient réfléchir aux bénéfices futurs de l’entreprise par rapport au cours de ses actions.
Dans le cas de Lloyds, un ratio P/E de 12 n’est pas le plus exigeant pour le FTSE 100. Mais il est plus élevé aujourd’hui qu’à une époque où les taux d’intérêt étaient beaucoup moins favorables.
Cela me fait me méfier des actions en ce moment. J’ai le sentiment que les actionnaires qui ont d’importants gains non réalisés pourraient envisager d’utiliser certains d’entre eux pour se diversifier et saisir d’autres opportunités.
