La promesse inclusive de Wall Street de rendre le crédit privé accessible à tous et de le « démocratiser » s’est récemment heurtée à un mur de béton.
Pendant longtemps, le crédit privé a été réservé aux ultra-riches et aux fonds de pension. Après la « démocratisation » du crédit privé, ce sont les investisseurs familiaux qui en sont les bénéficiaires, sans aucune issue en vue.
Blue Owl Capital (OWL) est l’un des principaux gestionnaires d’actifs de 295 milliards de dollars. Elle fonctionne comme une immense banque fantôme, gérant des milliards et déployant les capitaux des investisseurs dans l’immobilier, les entreprises privées et les infrastructures technologiques. C’est devenu un nom bien connu dans la frénésie du crédit privé de 1,7 billion de dollars.
Mais l’entreprise est dans une situation précaire. Un procès fédéral à New York allègue que le gestionnaire d’actifs a forcé « discrètement » des retraits lorsque la panique a commencé à se propager parmi ses investisseurs particuliers. Le procès implique une augmentation de 150 millions de dollars des retraits et ce que les critiques appellent une « tentative désespérée » de cacher la crise de liquidité avant qu’elle ne soit rendue publique.
Alors que la date d’audience du 2 février approche ce lundi, le temps presse pour ceux qui sont pris dans le maelström.
Blue Owl Capital au 375 Park Avenue, Midtown East, New York.
Photographe : Bing Guan/Bloomberg via Getty Images
Bulle de crédit privé de 1,7 billion de dollars et « bank run » secrète de Blue Owl
Les dirigeants de Blue Owl ont déclaré publiquement qu’il n’y avait « aucune pression significative » sur sa base d’actifs, mais quelque chose se préparait dans les coulisses d’un recours collectif fédéral déposé à New York (Goldman contre Blue Owl Capital Inc.).
Les investisseurs du fonds de crédit privé de l’entreprise, appelé OBDC II, tentaient de se retirer en 2025. L’acte d’accusation affirme que même si l’entreprise a assuré au public que tout était « stable », 150 millions de dollars ont été retirés du fonds au cours des 9 premiers mois de l’année, soit une augmentation stupéfiante de 20 % par rapport à l’année précédente.
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Blue Owl a manqué les estimations consensuelles dans son rapport du troisième trimestre, avec 376,2 millions de dollars de revenus liés aux honoraires et une baisse de 33 % d’une année sur l’autre des revenus liés aux performances à environ 188 000 dollars, autant de signes que « l’argent facile » de ces dernières années est en train de se tarir.
Au troisième trimestre 2025, la panique a atteint son paroxysme et les rachats ont doublé pour atteindre 60 millions de dollars, soit 6 % de la valeur du fonds.
Le procès allègue qu’en réponse à cette « ruée bancaire », Blue Owl a planifié une fusion controversée entre l’OBDC, son fonds sœur coté en bourse, et la banque privée OBDC II. La fusion a effectivement donné la règle de geler tous les retraits jusqu’à ce que la fusion soit finalisée en 2026, laissant les investisseurs particuliers dans l’impossibilité de retirer leurs liquidités à mesure que la valeur baissait.
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Cependant, en raison de la réticence des investisseurs et de la baisse des cours des actions, Blue Owl Capital a effectivement annulé la fusion le 19 novembre 2025.
Des personnalités clés de la plainte fédérale déposée dans le district sud de New York ont nommé les co-PDG de Blue Owl, Douglas I. Ostrover et Marc S. Lipschultz, pour avoir prétendument fait de fausses déclarations.
Blue Owl a renoncé à un accord de 10 milliards de dollars avec Oracle
Avant l’effondrement du partenariat entre Blue Owl et Oracle (ORCL) en décembre, celui-ci était considéré comme la principale source de capitaux pour le centre de données du Michigan, d’une valeur de 10 milliards de dollars, essentiel pour l’avenir d’OpenAI. La Chouette Bleue s’éloigna.
Oracle a déclaré avoir “sélectionné un partenaire différent”, c’est-à-dire des discussions en cours avec Blackstone. Des rapports suggèrent que Blue Owl a renoncé à l’endettement croissant d’Oracle, décidant que l’engagement de 10 milliards de dollars était une entreprise trop sombre.
Si l’on y réfléchit, Blue Owl ne semblait pas disposé à financer son prestigieux partenaire géant du big data, ce qui explique le « gel » des retraits des investisseurs particuliers dans des fonds privés comme OBDC II.
Il s’agit d’un cas d’entreprise qui fait trop de promesses dans le cadre d’une révolution technologique de plus en plus populaire, alors que les liquidités réelles s’épuisent plus rapidement qu’elles ne peuvent être reconstituées.
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