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La semaine dernière, le S&P 500 a atteint un nouveau record au-dessus de 7 000 points. Alors pourquoi je ne le fêterais pas ?
Car la semaine dernière, il a également réalisé un autre record moins encourageant. Il a atteint un nouveau record avec le nombre d’actions le plus bas de l’histoire, un sommet sur 52 semaines (seulement 2,4 %).
En d’autres termes, un petit nombre (environ 12) d’entreprises sont responsables de l’essentiel de la croissance.
Qu’est-ce que cela signifie pour les investisseurs ?
Risque de concentration de l’IA
Si nous regardons les actions qui nous ont amenés ici, il est facile de voir où se situe la concentration. Les trois principales actions du S&P 500 avec le plus de volume la semaine dernière étaient Intel, AMD et ON Semiconductor.
En regardant de plus près, les trois actions ayant enregistré les gains les plus importants sur 52 semaines étaient Western Digital, Ciena Corporation et Seagate Technology.
Voyez-vous un modèle ? Oui, ce n’est pas une surprise : la demande en IA génère une croissance énorme.
Le marché américain ne semble donc fort que sur le papier. Au moindre dérapage sur le marché de l’IA et tout va vite mal.
Mais avant de tout vendre et de cacher de l’argent dans des oreillers, n’oubliez pas : les marchés risqués peuvent aussi offrir des opportunités.
Jetons un coup d’oeil.
Actuellement, les 10 premières sociétés du S&P 500 représentent 36 % de l’indice. Ce sont les suspects habituels : Nvidia, Google, Microsoft, etc. Hormis une légère prudence concernant Apple et Tesla, les analystes sont extrêmement optimistes à leur sujet.
Personnellement, je ne partage pas cet optimisme. Mais certains développements intéressants ont récemment retenu mon attention.
Outre une éventuelle bulle de l’IA, deux autres facteurs ajoutent actuellement des risques au marché américain : l’inflation et les tarifs douaniers. Les secteurs les moins susceptibles d’être touchés sont la santé, les services publics et la consommation de base.
Donc, pour les investisseurs qui cherchent à rééquilibrer leur portefeuille vers quelque chose de moins risqué, voici où chercher.
Un jeu de valeur moins connu
Une opportunité de valeur attrayante que j’ai récemment identifiée est The Cigna Group (NYSE : CI). L’entreprise de soins de santé de 73 milliards de dollars semble bon marché à l’heure actuelle, ses actions ayant chuté de 15 % l’année dernière malgré une hausse de 81 % de ses bénéfices.
Avec une nouvelle croissance attendue, le prix actuel est estimé à seulement neuf fois supérieur aux bénéfices futurs. C’est inhabituellement bas pour l’un des cinq plus grands prestataires de soins de santé américains.
À titre de comparaison, ses concurrents United Health et HCA affichent des multiples de bénéfices compris entre 16 et 18. Cela est probablement dû au fait que Cigna apparaît moins fréquemment dans les grands trusts et ETF, de sorte que le marché n’a pas encore pris en compte son plein potentiel de bénéfices.
Pour les investisseurs axés sur la valeur, cela offre la possibilité d’intervenir avant que le marché ne rattrape son retard.
Bien entendu, la croissance n’est pas garantie. La politique américaine en matière de soins de santé est notoirement compliquée et les bénéfices de Cigna dépendent fortement des contrats gouvernementaux et de l’économie des gestionnaires de prestations pharmaceutiques (PBM). Ce n’est pas comme au Royaume-Uni, avec des règles différentes en matière de prix des médicaments et des politiques volatiles qui ajoutent des risques.
Il s’agit néanmoins d’un bon exemple du type d’actions à considérer comme couverture contre les risques dans cette économie.
Le résultat final ?
Ce n’est pas la première fois qu’un petit nombre de composants du S&P 500 propulsent l’indice vers de nouveaux sommets. Cela s’est déjà produit, en mars 2000, quelques mois avant l’éclatement de la bulle Internet.
Au cours de l’année qui a suivi ce sommet, le cours de l’action Cigna a augmenté de plus de 70 %, tandis que l’indice S&P 500 dans son ensemble a chuté de 22 %.
Bien entendu, les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Mais lorsque le marché semble bouillonnant, je trouve que les bonnes vieilles entreprises résistent mieux que les valeurs technologiques à la mode.
