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À la recherche d’actions bon marché à acheter, Rolls-Royce (LSE : RR) n’est peut-être pas un point de départ évident.
La société a une capitalisation boursière de 110 milliards de livres sterling suite à une hausse de 1 200 % du cours de l’action au cours des cinq dernières années. Il se vend désormais 42 fois les bénéfices.
Pourtant, de nombreux analystes boursiers restent optimistes quant aux perspectives de l’ingénieur aéronautique FTSE 100. Que voient-ils que d’autres ne voient pas ?
Concevoir une entreprise brillante à partir de zéro…
Rolls-Royce est une entreprise établie qui a évolué au fil du temps. Elle a connu de nombreux hauts et bas, notamment une baisse de la demande pour l’aviation civile pendant la pandémie qui a fait chuter le cours de son action à quelques centimes.
Mais si vous vouliez concevoir le modèle économique de vos rêves à partir de zéro, le pire serait de vous retrouver aujourd’hui avec quelque chose comme Rolls.
Elle possède une expertise de base qui, grâce à une combinaison de technologies propriétaires et de connaissances approfondies en ingénierie, lui confère un fort avantage concurrentiel. En plus de cela, elle opère dans des secteurs d’activité qui présentent une barrière à l’entrée élevée pour les concurrents potentiels, ce qui contribue à donner à l’entreprise un pouvoir de fixation des prix.
En opérant dans trois domaines distincts mais interconnectés (aviation, défense et systèmes énergétiques), l’entreprise peut bénéficier de points communs tels que l’expertise en ingénierie tout en se diversifiant. Cette diversification est limitée compte tenu du rôle central de l’aviation civile dans la fortune de l’entreprise, mais il s’agit toujours d’une diversification.
Une base de clients bien établie constitue un autre atout, tandis que l’accent mis sur la rentabilité ces dernières années a contribué à améliorer la base de coûts de l’entreprise.
Les choses pourraient encore s’améliorer à partir d’ici.
Mais même si l’activité Rolls présente des caractéristiques intéressantes, de meilleurs résultats pourraient encore être obtenus.
La dernière campagne de réduction des coûts devrait démontrer plus pleinement sa valeur au fil du temps. Les ventes de produits de défense sont en plein essor et devraient se poursuivre.
Parallèlement, le secteur de l’énergie bénéficie également d’un vent favorable. Alors que l’intérêt pour les énergies non fossiles continue de croître, cela pourrait constituer une grande opportunité pour Rolls-Royce.
Voici pourquoi je doute
Je pense qu’il y a beaucoup à aimer à ce sujet. Si les trois divisions continuent de bien performer et si les bénéfices augmentent de manière significative comme prévu, la valorisation actuelle pourrait finir par ressembler à une bonne affaire dans quelques années.
Mais comme le montre l’histoire de l’entreprise, les choses ne se passent pas toujours bien. L’ingénierie aérospatiale peut impliquer des délais de livraison longs et des retards coûteux.
La question de la demande en matière d’aviation civile est également plus urgente. Le coût du carburéacteur a grimpé en flèche ces derniers temps et certaines compagnies aériennes réduisent déjà leurs horaires.
Comme l’a démontré la pandémie, moins d’heures de vol équivaut à une moindre demande de maintenance des moteurs. Si les compagnies aériennes ressentent la pression, les commandes de nouveaux moteurs pourraient chuter fortement.
Ainsi, même si j’apprécie les éléments positifs du dossier d’investissement, il existe des risques que je pense que le cours actuel de l’action ne reflète pas fidèlement.
Au prix actuel, je n’ai pas l’intention d’ajouter des actions Rolls-Royce à mon portefeuille.
