L’économie américaine a créé 178 000 emplois en mars et le taux de chômage est tombé à 4,3 %, un résultat qui a dépassé les attentes des économistes et qui offre un certain optimisme après une année étonnamment mauvaise pour l’emploi.
“Le rapport sur l’emploi de mars montre que l’économie a toujours un pouls, mais ne s’accélère pas”, a écrit Gina Bolvin, présidente de Bolvin Wealth Management Group, dans une note.
Ne soyez pas trop à l’aise, déclare Diane Swonk, économiste en chef chez KPMG.
“Le taux de chômage a diminué, mais pour les mauvaises raisons : une perte de participation au marché du travail”, a déclaré Swonk à Fortune. Les baisses se sont concentrées chez les hommes en âge de travailler (entre 20 et 30 ans), les jeunes femmes entre 20 et 24 ans et les hommes de plus de 55 ans. En d’autres termes, le taux de chômage n’a pas diminué parce que les gens ont trouvé un emploi, mais parce qu’ils se sont découragés et ont arrêté de chercher.
La mesure plus large du chômage U-6, qui prend en compte exactement les travailleurs découragés ainsi que ceux coincés dans des emplois à temps partiel alors qu’ils souhaitent travailler à temps plein, a en fait augmenté à 8 %, même si le taux global s’est amélioré. Swonk a déclaré que les fonctionnaires contraints d’accepter des emplois à temps partiel pendant la fermeture du gouvernement le mois dernier ont probablement contribué à cette augmentation.
Ce rebond s’aligne sur le dernier rapport JOLTS du début de la semaine, qui montrait que les embauches étaient tombées à leur taux le plus bas depuis avril 2020, un niveau auparavant observé uniquement pendant la Grande Récession.
Le rapport marque un net rebond par rapport à février, qui avait été révisé pour faire état d’une perte de 133 000 emplois, un chiffre qui a surpris les économistes par son manque à gagner par rapport aux attentes. Mais comme le dit le proverbe, un rapport de données n’est qu’un signal ; deux est un modèle ; En fait, trois mois, c’est ce que vous dit la tendance. La moyenne mobile sur trois mois, a déclaré Swonk, s’élève à seulement 68 000 emplois, et au cours de la dernière année, l’économie n’a créé que 156 000 emplois au total, soit la période la plus faible depuis la pandémie.
“Nous avons commencé cette année avec un vent favorable”, a déclaré Swonk. “Et maintenant, cela est anéanti par des vents contraires.”
Ces vents contraires arrivent rapidement. L’enquête de mars a été réalisée avant que le choc énergétique provoqué par la guerre entre les États-Unis et l’Iran ne commence à frapper l’économie. Les prix du pétrole ont grimpé en flèche, les coûts de transport ont grimpé en flèche et plusieurs pays asiatiques qui ont absorbé la production chinoise – le Vietnam, le Cambodge et les Philippines – rationnent déjà le carburant, a déclaré Swonk.
Ce n’est pas le genre de crise pétrolière que les économistes négligent habituellement. Ces phénomènes ont tendance à toucher les deux côtés de l’équation à la fois, ralentissant la croissance tout en augmentant les prix, et finissent par disparaître. Cela « ressemble davantage au COVID », a déclaré Swonk, soulignant les perturbations de la chaîne d’approvisionnement qui s’étendent bien au-delà du pétrole brut : du diesel et du carburéacteur à l’hélium, un intrant clé dans la production de semi-conducteurs. Swonk a déclaré que les directeurs financiers avec lesquels il s’est entretenu observent une augmentation des coûts d’expédition alors que le secteur des transports vient tout juste de commencer à se remettre d’une récession.
“Ils voient simplement les choses augmenter”, a-t-il déclaré.
Le moteur de la santé continue de fonctionner
Certes, le mois de mars a été marqué par la croissance généralisée espérée par les économistes. Au cours de la dernière année, le secteur de la santé a été essentiellement le seul secteur à avoir constamment créé des emplois. Mais ce rapport montre des gains dans les loisirs et l’hôtellerie (44 000 emplois), la construction résidentielle et l’industrie manufacturière (15 000). Pourtant, les soins de santé sont restés le moteur dominant, fournissant près de 90 000 emplois (environ la moitié du total), dont environ 27 000 provenaient d’infirmières en grève en Californie et à Hawaï qui sont retournées au travail après avoir négocié un nouveau contrat pour garantir la sécurité du personnel et des licenciements.
Parallèlement, le gel du marché du recrutement semble peser sur les salaires. Le salaire horaire moyen n’a augmenté que de 0,2 % d’un mois à l’autre et de 3,5 % d’une année sur l’autre, le rythme annuel le plus lent depuis 2021. Swonk s’attend à ce que l’inflation dépasse les 4 % cet été et approche potentiellement les 5 %, ce qui signifie que les travailleurs pourraient bientôt perdre du terrain en termes réels même s’ils conservent leur emploi.
Et ce sont les jeunes travailleurs qui sont le plus touchés. Le taux de chômage des nouveaux diplômés universitaires approche les 5,6 %, soit près du double de son niveau de 2019. Jeffrey Roach, économiste en chef chez LPL Financial, a noté que l’emploi chez les 20 à 24 ans est en déclin alors même que les travailleurs plus âgés gagnent du terrain, un changement qu’il attribue en partie à l’intelligence artificielle qui remodèle les rôles d’entrée.
“Cette année sera probablement une année de changement dans la dynamique de l’emploi, car l’intelligence artificielle révolutionne le marché du travail, en particulier pour les postes peu qualifiés”, a écrit Roach dans une note.
Le rapport atténue l’un des plus difficiles dilemmes de la Réserve fédérale de l’année dernière, lorsque la faible croissance de l’emploi a poussé les responsables à réduire les taux alors même que l’inflation refusait de ralentir. Un marché du travail plus fort élimine ces tensions.
“Cela signifie que la Fed pourrait se concentrer sur l’inflation”, a déclaré Swonk. “Et l’inflation est un problème.”
