JPMorgan Chase vient de publier de solides résultats pour le premier trimestre. Son PDG a profité de l’annonce des résultats pour avertir les investisseurs de ne pas se sentir à l’aise.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026 de JPMorgan, le 14 avril, le PDG Jamie Dimon a refusé de prédire si les États-Unis se dirigeaient vers une récession. Mais il n’a pas caché ce qui se passera lorsque le prochain cycle de crédit arrivera enfin. “Lorsqu’il y a un cycle de crédit, les pertes seront pires que ce à quoi les gens s’attendent”, a-t-il déclaré, selon American Banker.
Ce que Dimon a vraiment dit à propos du crédit privé
Dimon a pris soin de séparer deux choses : la santé immédiate du livre de JPMorgan et le risque systémique plus large qui, selon lui, se prépare.
Dans l’immédiat, il a déclaré que la banque ne constate pas de problèmes de crédit majeurs. JPMorgan a une exposition d’environ 50 milliards de dollars au secteur des prêts privés de 1,7 billion de dollars.
Sa provision totale pour pertes sur créances a diminué au premier trimestre, et la banque n’a subi qu’une seule radiation sur son portefeuille de prêts aux institutions financières non bancaires, qui totalisait environ 160 milliards de dollars au dernier trimestre, selon American Banker.
Plus de Wall Street
Le milliardaire Dalio envoie deux mots sur la Fed Pick Warsh. Les meilleurs analystes parient que ces actions dynamiseront votre portefeuille en 2026. Bank of America envoie un avertissement discret aux investisseurs boursiers
Concernant le risque systémique, il a été plus mesuré. “Je ne pense pas que (le risque de crédit privé soit) systémique. Il peut difficilement être systémique à cette taille, par rapport à toute autre chose. Mais lorsque des récessions surviennent, que les valeurs baissent et que les gens se refinancent à des taux plus élevés, cela mettra le système à rude épreuve”, a-t-il déclaré, selon American Banker.
La distinction compte. Dimon ne prévoit pas d’effondrement imminent. Il dit que lorsque les conditions changeront, la douleur sera pire que ce que la plupart des gens pensent actuellement.
Pourquoi Dimon pense que les pertes dépasseront les attentes
Dimon a souligné deux problèmes structurels dans sa lettre annuelle aux actionnaires, publiée le 6 avril.
Premièrement, les critères d’octroi de crédit se sont affaiblis dans tous les domaines. Lorsque les normes baissent en période de prospérité, les pertes qui surviennent en période de récession ont tendance à surprendre les investisseurs qui pensaient que la souscription restait disciplinée, selon AOL citant la lettre aux actionnaires.
Deuxièmement, le crédit privé manque de transparence. Étant donné que le marché ne fixe pas les prix quotidiennement comme la dette publique, lorsque des tensions surviennent, les investisseurs vendront sur la base de prévisions plutôt que de pertes réelles. Selon AOL, ce type de comportement peut accélérer une récession bien au-delà de ce que suggèrent les fondamentaux sous-jacents.
L’industrie que personne ne voit venir
Dimon a également averti que le prochain cycle de crédit toucherait probablement un secteur inattendu. Il a souligné l’histoire. “Il y a toujours une surprise dans un cycle de crédit. Même si un cycle de crédit est normal, la surprise a souvent été de type industriel. On ne s’attendait pas aux journaux en 2000, aux entreprises de Warren Buffett. On ne s’attendait pas aux services publics et aux compagnies de téléphone en 2008 et 2009”, a-t-il déclaré, selon CNN.
Il a laissé entendre que les éditeurs de logiciels modifiés par l’IA pourraient être le prochain angle mort. JPMorgan dispose de données suggérant que certaines sociétés de logiciels pourraient être surendettées, bien que Dimon n’ait pas nommé de sociétés spécifiques, selon CapitalAI Daily.
Dimon voit des risques à venir.
Uzcategui/Getty Images
Cet avertissement couve depuis des mois.
Les commentaires de Dimon sur les résultats du premier trimestre ne sont pas sortis de nulle part.
Lors de la journée des investisseurs de JPMorgan le 24 février, il a comparé l’environnement actuel du marché à celui de 2005, 2006 et 2007.
“La marée montante a soulevé tous les bateaux, tout le monde gagnait beaucoup d’argent, les gens en profitaient au maximum. Il n’y avait aucune limite”, a-t-il déclaré. “Ma propre opinion est que les gens commencent à se sentir un peu à l’aise en pensant que ces prix d’actifs élevés et ces volumes élevés sont réels et que nous n’aurons aucun problème. Nous sommes donc assez prudents à ce sujet”, a-t-il ajouté, selon Yahoo Finance.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats d’octobre dernier, il s’est montré encore plus direct. “Je ne devrais pas dire cela, mais quand vous voyez un cafard, il y en a probablement d’autres. Tout le monde devrait être averti de celui-ci”, a-t-il déclaré, selon Yahoo Finance.
Lors de la conférence Global Leveraged Finance de JPMorgan en mars, il a déclaré que le prochain cycle de crédit serait « pire qu’un cycle normal » en raison de la complaisance généralisée des prêteurs, des niveaux d’endettement élevés, des prix élevés des actifs et de la mauvaise souscription, selon Miami Beach Today.
Chiffres clés et contexte des avertissements de crédit de Dimon : Date des résultats du premier trimestre 2026 : 14 avril 2026 Exposition au crédit privé de JPMorgan : environ 50 milliards de dollars, selon American Banker Taille totale du marché du crédit privé : 1,7 billion de dollars, selon American Banker Portefeuille de prêts aux institutions financières non bancaires de JPMorgan : environ 160 milliards de dollars, selon American Banker Provision pour pertes Notations de crédit du premier trimestre 2026 : en baisse d’un trimestre à l’autre, selon American Banker Banquier BankerJPMorgan Bénéfice net en 2025 : 57 milliards de dollars sur un chiffre d’affaires total de 185 milliards de dollars, selon InvezzCe que cela signifie pour les investisseurs
L’avertissement de Dimon n’est pas un appel à la panique. Il a explicitement déclaré que l’économie américaine restait résiliente, en grande partie grâce à un marché du travail stable.
Mais sa tendance constante à une prudence croissante au cours des derniers mois indique aux investisseurs quelque chose d’important. Le patron de la plus grande banque du pays, dont les résultats du premier trimestre ont été solides, continue de constater publiquement que les conditions de crédit se détériorent sous la surface.
Pour les investisseurs exposés au crédit privé, aux prêts à effet de levier ou aux actions de croissance très valorisées, cet avertissement mérite attention. La dernière fois que Dimon a comparé l’environnement du marché entre 2005 et 2007, il avait trois ans d’avance. Il n’avait pas tort.
Related: JPMorgan a un message dur pour les investisseurs sur la faiblesse du marché
