Le PDG de JPMorgan Chase (JPM), Jamie Dimon, s’est présenté lundi devant les caméras alors que Wall Street cherchait désespérément une voix mesurée. Les États-Unis et Israël ont attaqué l’Iran ce week-end, les marchés pétroliers ont été ébranlés et les investisseurs voulaient savoir quelle pourrait être la gravité des conséquences inflationnistes. La réponse de Dimon fut prudente mais claire.
S’adressant à Lisa Abramowicz de Bloomberg Television lors de la conférence JPMorgan à Miami Beach, Dimon a déclaré que le conflit ferait monter les prix du gaz à court terme. Mais il a tracé une ligne claire entre un engagement court et un engagement long. “Si cela ne dure pas longtemps”, a-t-il déclaré à Bloomberg, “ce ne sera pas un choc inflationniste majeur. Si cela durait longtemps, ce serait différent”.
Cet avertissement est extrêmement important à l’heure actuelle. Le président Trump a indiqué que la campagne militaire en Iran pourrait durer des semaines, et non des jours. Et le trafic de pétroliers dans le détroit d’Ormuz s’est presque arrêté, les compagnies maritimes et les compagnies d’assurance retirant les navires du point d’étranglement pétrolier le plus critique au monde.
Ce que fait le marché pétrolier en ce moment
La réaction du marché de l’énergie a été brutale mais pas encore catastrophique. Le pétrole brut Brent a augmenté d’environ 9 % lundi pour atteindre environ 79 dollars le baril, tandis que le pétrole brut West Texas Intermediate américain a augmenté de plus de 7 % pour atteindre environ 72 dollars. Les deux ont reculé par rapport à leurs sommets de l’après-midi alors que les marchés pesaient sur la décision de l’OPEP d’augmenter la production de 206 000 barils par jour en avril.
A la pompe, les Américains le ressentent déjà. La moyenne nationale d’un gallon d’essence ordinaire a atteint 3 dollars lundi pour la première fois depuis décembre, en hausse de 8 cents par rapport à la semaine dernière. Patrick De Haan de GasBuddy a prévenu que la moyenne pourrait atteindre entre 3,10 et 3,20 dollars d’ici la fin de la semaine.
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La plus grande préoccupation concerne le détroit d’Ormuz. Environ 20 % de l’approvisionnement quotidien mondial en pétrole marin y transite. Depuis le début du conflit, quatre navires ont déjà été attaqués dans les eaux du Golfe. Si le flux de pétroliers ne reprend pas rapidement, Wood Mackenzie prévient que le pétrole pourrait dépasser les 100 dollars le baril.
L’inflation était déjà la principale préoccupation de Dimon
Même avant les attaques iraniennes, Dimon avait tiré la sonnette d’alarme sur la résistance obstinée de l’inflation. Lundi, il l’a qualifié de « putois du parti » pour une économie qui, à première vue, semble forte. L’image est délibérée : tout semble bien jusqu’à ce que l’on perçoive l’odeur.
Leur préoccupation ne concerne pas seulement le pétrole. Il a souligné un ensemble plus large de pressions qui maintiennent les prix à un niveau bien supérieur à l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale. Les données les plus récentes le soutiennent.
L’IPC de janvier était de 2,4 % sur un an, contre 2,7 % en décembre, et l’IPC de base était de 2,5 %. Les deux lectures étaient meilleures que prévu. Mais ce que dit Dimon, c’est que les pressions sous-jacentes n’ont pas disparu.
Ce que dit Dimon maintient l’inflation stable. Les déficits budgétaires sont bien supérieurs aux normes historiques, avec des niveaux de dette publique que Dimon a qualifiés de sans précédent. Un marché du travail qui, même s’il se refroidit, continue de soutenir une croissance des salaires supérieure aux gains de productivité. La délocalisation et la restructuration de la chaîne d’approvisionnement augmentent les coûts structurels dans tous les secteurs. Les dépenses de défense et d’infrastructures ajoutent une pression persistante sur la demande à l’économie. Le conflit avec l’Iran ajoute à tout cela un choc à court terme sur les prix de l’énergie.
La Réserve fédérale a maintenu ses taux inchangés lors de sa réunion de janvier, maintenant le taux de référence des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 % après trois baisses consécutives jusqu’à la fin de 2025. Les marchés étaient déjà sceptiques quant à une baisse en mars, avant le conflit avec l’Iran. Ce scepticisme s’est désormais considérablement durci.
Photo de Bloomberg de Getty Images
L’outil FedWatch du CME a montré que la probabilité d’une suspension lors de la réunion des 17 et 18 mars était proche de 97 % lundi, le conflit iranien éliminant tout argument restant en faveur d’un assouplissement à court terme. Dimon n’a pas explicitement appelé la Fed à maintenir sa position, mais sa définition de l’inflation comme un risque non résolu laissait peu de place à une conclusion différente.
Pourquoi la voix de Dimon a du poids en ce moment
Dimon a reconnu lundi que le secteur américain des entreprises et de la consommation était en bonne forme. Les ratios du service de la dette sont stables, les bilans sont sains et l’économie continue de croître. Mais il se garde bien de crier victoire.
“Actuellement, l’économie se porte bien, les prix des actifs sont élevés”, a-t-il déclaré à Bloomberg Television. “Je pense qu’il y a un peu plus d’exubérance qu’il ne devrait y en avoir.” Il a également averti les investisseurs de s’attendre à des cyberattaques et à d’éventuelles activités terroristes comme corollaire aux attaques iraniennes, soulignant que les banques pourraient être des cibles.
La durée du conflit avec l’Iran constitue désormais la variable la plus importante pour l’inflation, les marchés énergétiques et la politique de la Réserve fédérale dans les mois à venir. Le message de Dimon n’était pas un message de panique. Il s’agissait d’un réalisme sans compromis : l’économie peut absorber un engagement à court terme, mais un engagement à long terme change complètement les mathématiques.
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