“Changement violent de l’offre et de la demande.”
C’est ce que pense Michael Intrator, PDG de Coreweave (CRWV), à propos de l’essor de l’IA, à l’approche du débat technologique le plus bruyant en 2025.
Les sceptiques qualifient le marché actuel de l’IA de « circulaire », arguant que les flux d’argent entre les fabricants de puces, les fournisseurs de cloud et les startups de l’IA sont la preuve évidente d’une bulle qui s’auto-alimente.
Intrator considère que la catégorisation n’a rien à voir avec l’objectif. Beaucoup considèrent la configuration actuelle comme une ingénierie financière. En réalité, c’est juste de la logistique.
Lors de la conférence Fortune Brainstorm AI à San Francisco, Intrator a déclaré que la « coopération en boucle fermée » entre les sociétés d’IA n’est en réalité qu’un choc historique dans la chaîne d’approvisionnement.
La puissance de calcul est rare, tout comme l’énergie, tandis que la construction d’infrastructures prend souvent des années.
Essentiellement, il est naturel pour les entreprises de se coordonner et d’éviter de s’enfermer dans des silos lorsque la demande augmente.
Ce niveau de coordination peut sembler gênant pour les étrangers, mais pour les opérateurs de systèmes, c’est avant tout une question de survie.
Michael Intrator, PDG de CoreWeave, déclare que le bouleversement de l’IA n’est pas une question d’ingénierie, mais un violent conflit de chaîne d’approvisionnement
Photo par SOPA Images sur Getty Images
Coreweave est au centre de la tempête
À la base, CoreWeave est un spécialiste.
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Il est rapidement devenu le premier fournisseur de cloud GPU, conçu sur mesure pour les entreprises d’IA qui ont besoin du calcul Nvidia (NVDA) maintenant, au lieu d’attendre des mois.
Cela signifie tout, des clusters spécialement conçus, des réseaux plus rapides et des outils optimisés pour la formation et l’exécution de modèles d’IA à grande échelle.
C’est pourquoi CoreWeave est surnommé le géant du « néocloud ».
Par conséquent, il ne s’agit pas de concurrencer de front Amazon Web Services, mais plutôt de combler le vide lorsque les grands hyperscalers manquent de capacité alors que la demande continue d’augmenter.
Les investisseurs sont récompensés pour cette approche.
À titre de comparaison, CoreWeave est devenu public à 40 dollars en mars 2025, et ses actions ont depuis grimpé jusqu’au milieu des années 70, soit environ 90 % au-dessus de son prix d’introduction en bourse.
CoreWeave n’est pas seul.
Nebius a transformé de grosses transactions en gros profits
Nebius Group a suivi un chemin similaire et a fini par être le titre de logiciels le plus performant, en hausse de près de 229 % jusqu’à présent cette année.
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Il est important de noter qu’il ne s’est pas redressé uniquement grâce au battage médiatique.
Nebius a décroché d’importants contrats à l’échelle des hyperscalers qui ont effectivement réinitialisé ses perspectives de demande, notamment un accord massif de 17 milliards de dollars avec Microsoft et un accord de 3 milliards de dollars sur cinq ans avec Meta Platforms (META).
La croissance s’est poursuivie.
Nebius a enregistré des gains de revenus à trois, voire à quatre chiffres d’une année sur l’autre, dépassant ses prévisions tout en donnant un nouvel élan aux investisseurs.
Intrator dit que le problème de l’IA n’est pas l’argent
Intrator soutient que bon nombre des critiques entourant le marché actuel de l’IA sont infondées.
Dans Fortune Brainstorm AI, il a soutenu que l’informatique IA est concentrée entre les mains d’une poignée d’acteurs.
Cela n’est pas dû à une quelconque initiative de négociation, mais plutôt au fait que l’infrastructure est incroyablement difficile à construire.
Concrètement, seules quelques entreprises ont accès aux puces, à l’énergie et aux centres de données plus performants nécessaires pour les faire fonctionner à grande échelle.
Cette rareté oblige les acteurs technologiques à se concentrer sur la coordination.
Intrator l’a décrit comme suit :
De plus, la restriction ne se limite pas aux serveurs.
Intrator se souvient avoir eu une conversation avec un dirigeant du secteur minier qui a déclaré que la pression s’étendait « à deux niveaux plus profonds », au cuivre et aux matières premières nécessaires à l’augmentation de la capacité.
De plus, Intrator affirme que la demande reste plus implacable que jamais, rejetant toute rumeur de lenteur des revenus.
Michael Burry souligne l’essor de l’IA
Le démantèlement le plus brutal du commerce de l’IA est venu du « Big Short » Michael Burry, célèbre pour avoir anticipé la crise financière de 2008, en se concentrant sur les chiffres sous-tendant le boom.
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Le premier objectif de Burry est une comptabilité créative.
Il a fait valoir que les hyperscalers étendent les calendriers d’amortissement des semi-conducteurs et des serveurs, ce qui rend leurs bénéfices beaucoup plus fluides.
Même si cela ne modifie pas les flux de trésorerie, cela peut donner l’impression que les marges sont plus stables et que les valorisations élevées sont plus faciles à défendre.
Selon Schwab, les 10 principales actions représentent près de 40 % de la capitalisation boursière totale du S&P 500 (les cinq premières représentent environ 27 %) d’ici fin 2025.
Se pose ensuite la question du financement circulaire.
Burry a décrit des accords de concessions mutuelles dans lesquels l’argent rebondit simplement entre les fabricants de puces, les spécialistes du cloud et les constructeurs de modèles, remettant en question la véracité de l’affirmation actuelle.
Dans une ligne énergique, il a déclaré que :
Comment Burry a intensifié ses critiques en 2025 :
30 septembre 2025 : le troisième trimestre 2013 de Scion a montré que Burry a réalisé un grand tournant avec des ventes massives sur 5 millions d’actions de Palantir (environ 912 millions de dollars en notionnel) et 1 million d’actions de Nvidia (environ 186,6 millions de dollars en notionnel). 27 octobre : Burry déclare qu’il liquidera ses positions et restituera le capital aux investisseurs. 3-19 novembre : poursuite du renforcement des avertissements concernant la dépréciation et la demande d’IA « financée par les concessionnaires ». Offres favorisant le thème du « financement circulaire » de l’IA Nvidia – CoreWeave : Nvidia a passé une commande massive de capacité cloud de 6,3 milliards de dollars et a accepté d’acheter toute capacité invendue jusqu’en 2032, soutenant le développement du GPU CoreWeave. OpenAI — CoreWeave : l’accord initial d’OpenAI valait près de 11,9 milliards de dollars, portant la valeur totale du contrat à près de 22,4 milliards de dollars. Google — Anthropic : Google a ajouté plus d’un milliard de dollars de nouveaux capitaux aux investissements précédents, renforçant ainsi le rôle des Big Tech. Microsoft/Nvidia — Anthropic : Microsoft (jusqu’à 5 milliards de dollars) et Nvidia (jusqu’à 10 milliards de dollars) ont fourni des capitaux alors qu’Anthropic s’est engagé à acheter 30 milliards de dollars d’informatique Azure. Wall Street SPV : Un récent rapport de Reuters a révélé que Meta, Oracle, xAI et d’autres ont transféré plus de 120 milliards de dollars de dépenses dans les centres de données d’IA vers des SPV, gardant ainsi la dette hors de leurs bilans. AMD – OpenAI : OpenAI a signé un accord pluriannuel majeur pour déployer 6 gigawatts de GPU AMD Instinct, faisant d’AMD un partenaire essentiel.
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