Les actions de la société de trésorerie Bitcoin de Michael Saylor, Strategy, ont augmenté de 1,22 % en début de séance aujourd’hui, donnant à la société une brève période de soulagement. Le titre a chuté de 66 % par rapport à son plus haut de juillet dernier, et ce matin son « mNAV » (un indicateur technique indiquant si l’entreprise vaut plus ou moins que le Bitcoin qu’elle possède) était à 1,02.
Si cet indicateur descend en dessous de 1, alors l’entreprise vaut techniquement moins que le Bitcoin qu’elle possède. À ce stade, de nombreux investisseurs vendraient les actions car cela ne sert à rien de posséder une action dont la valeur est basée sur Bitcoin si l’action vaut moins que Bitcoin.
Le titre se situe au-dessus de cette zone dangereuse depuis novembre.
La capitalisation boursière de l’entreprise vaut déjà moins que son Bitcoin. Sa capitalisation boursière était aujourd’hui de 47 milliards de dollars ; Le Bitcoin détenu par la société vaut un peu moins de 60 milliards de dollars. Cela seul constitue une situation dangereuse. Mais si le mNAV (« valeur marchande par rapport à la valeur liquidative ») de l’entreprise tombe en dessous de 1, alors l’action entre potentiellement dans un nouveau monde de souffrance. mNAV est une mesure de la capitalisation boursière totale de l’entreprise plus sa dette, moins sa trésorerie, divisée par sa réserve totale de Bitcoin. Si cette valeur vaut moins de 1, alors les arguments en faveur de la possession d’actions Strategy deviennent plus difficiles à faire valoir.
Fortune a contacté la société pour commentaires.
Saylor, comme d’habitude, a tweeté de manière optimiste à propos de l’action MSTR, y compris ce graphique montrant que les « intérêts ouverts » (positions d’investisseur qui n’ont pas été clôturées) équivaut à 87 % de la valeur marchande de l’entreprise. L’implication est que le titre est fortement négocié (même si bon nombre de ces positions sont sans aucun doute des paris courts contre la société). Il a également publié une image générée par l’IA de lui en train d’apprivoiser un ours polaire.
En dessous du niveau mNAV à 1 se trouve un autre seuil dangereux pour Strategy : le prix moyen auquel Strategy a historiquement accumulé Bitcoin. Au fil des ans, ce prix était d’environ 74 000 dollars par pièce. Actuellement, Bitcoin se négocie à 89,6 milliers de dollars. Si le prix tombait en dessous de 74 000 $, cela impliquerait que la réserve de Bitcoin de Strategy valait moins que ce que Saylor a payé pour cela.
Les fans de cette stratégie diraient que le moment est peut-être venu d’acheter : si l’action valait moins que votre Bitcoin, alors le prix par action pourrait augmenter pour correspondre au prix du Bitcoin ; pourrait encore augmenter si Bitcoin reprenait sa marche ascendante.
Mais cela, encore une fois, serait un test difficile pour les traders qui ne sont pas de vrais croyants. Pourquoi détenir une action qui vaut moins que l’actif sous-jacent qu’elle représente ?
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