Jamie Dimon a utilisé sa lettre annuelle aux actionnaires pour faire quelque chose d’inhabituel cette année. Il l’a ouvert par une célébration et est immédiatement passé à un avertissement.
Dans sa lettre de 48 pages publiée le 6 avril, Dimon note que 2026 marque à la fois le 227e anniversaire de JPMorgan et le 250e anniversaire des États-Unis. Il a décrit cette étape comme “le moment idéal pour nous consacrer à nouveau aux valeurs qui ont fait de cette grande nation la nôtre : la liberté, la liberté et les opportunités”. Cette ouverture a suivi une description détaillée des risques, selon lui, que les investisseurs et les décideurs politiques sous-estiment alors que le pays entre dans son troisième siècle.
Un moment de réflexion et une liste de préoccupations
Dimon a reconnu que JPMorgan a connu une nouvelle année de résultats financiers records et que l’économie américaine a fait preuve d’une véritable résilience. Mais la lettre indique clairement que résilience et sécurité ne sont pas la même chose. Il a averti que les investisseurs sous-estiment peut-être les risques qui s’accumulent dans l’économie mondiale. Cette liste couvre la guerre en Iran, les tensions commerciales, les prix élevés des actifs et les problèmes structurels à long terme auxquels sont confrontés les États-Unis eux-mêmes, selon CNBC.
Plus d’économie :
Goldman Sachs révise ses paris sur le prix du pétrole alors que la guerre continueComment la réunion de la Fed affecte les taux hypothécaires et le marché immobilierLe FMI émet un avertissement sévère sur l’économie américaine
“L’issue des événements géopolitiques actuels pourrait bien être le facteur déterminant de l’évolution du futur ordre économique mondial”, a écrit Dimon, tout en ajoutant immédiatement : “D’un autre côté, cela pourrait ne pas être le cas”.
Quant au commerce, Dimon a été direct. “Les batailles commerciales ne sont clairement pas terminées et il faut s’attendre à ce que de nombreux pays analysent comment et avec qui ils devraient conclure des accords commerciaux”, a-t-il écrit. Il a présenté le réalignement commercial ainsi que la guerre en Iran comme une force susceptible de remodeler l’ordre économique mondial d’une manière que les marchés n’ont pas encore prise en compte.
Les risques que Dimon suit de plus près
La lettre consacre une section à ce que Dimon appelle les problèmes critiques auxquels sont confrontés les États-Unis et le monde. Il les considère comme des défis aux fondements du leadership économique américain, et non comme de simples risques pour les activités de JPMorgan.
Les problèmes identifiés par Dimon auxquels les États-Unis et le monde sont confrontés : le maintien de la force militaire et de la sécurité nationale. Promouvoir des politiques de croissance qui maintiennent les États-Unis comme une économie prééminente. Raviver le rêve américain grâce à des mesures politiques ciblées. Assurer une politique économique étrangère saine qui profite aux alliés de l’Amérique. Renforcer l’engagement envers les valeurs et les institutions inscrites dans la Constitution.
La fragmentation géopolitique figure en tête de liste. Dimon a souligné le conflit avec l’Iran, les tensions persistantes avec la Chine et la fracture plus large des alliances mondiales comme des forces susceptibles de modifier de façon permanente l’architecture commerciale et sécuritaire sur laquelle les États-Unis s’appuient depuis des décennies. La guerre en Iran, en particulier, a introduit ce qu’il appelle une nouvelle « ride » dans un tableau d’inflation déjà complexe, avec des chocs pétroliers et des matières premières menaçant de maintenir les prix plus rigides que ce que les marchés attendent.
Il a également mis en garde contre le danger de la complaisance. Une économie plus forte à l’aube de cette période ne constitue pas une raison pour exclure les risques à venir, a-t-il soutenu. “Même si l’économie est peut-être moins fragile que par le passé, cela ne signifie pas à lui seul qu’il n’y a pas de ‘point de bascule’. Cela peut simplement signifier qu’il faudra encore de la paille sur le dos du chameau pour y arriver”, a-t-il écrit.
Le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, lance un avertissement aux États-Unis à l’approche des célébrations du demi-quincentenaire du pays.
Coffrini/Getty Images
La réglementation bancaire suscite de vives critiques
Outre les avertissements macroéconomiques, Dimon a visé directement la réglementation financière. Il a fait valoir que les réformes post-2008 avaient produit ce qu’il a décrit comme « un système fragmenté et lent avec des règles et réglementations coûteuses, qui se chevauchent et qui sont excessives, dont certaines ont affaibli le système financier et réduit les prêts productifs ».
Leur réaction aux dernières critiques de Basel 3 Endgame a été « mitigée », selon CNBC. Même si les propositions réduisent les exigences de capital par rapport aux versions 2023, Dimon a déclaré qu'”il y a encore certains aspects qui sont franchement absurdes”. Au niveau du supplément proposé, a-t-il noté, le coussin de capital requis par JPMorgan sur la plupart des prêts dépasserait jusqu’à 50 % celui d’un prêteur comparable non-GSIB. Il a qualifié ce résultat de « anti-américain ».
Ce que Dimon dit vraiment
Lue ensemble, la lettre est moins un rapport sur JPMorgan qu’une déclaration sur l’état des États-Unis à l’aube de leur 250e anniversaire. Dimon ne prédit pas l’effondrement. Il estime que les principaux atouts du pays – ses marchés de capitaux profonds, son leadership technologique et son État de droit – restent inégalés. Mais ces atouts ne suffisent pas à eux seuls. Ils nécessitent le genre de sérieux politique que le moment actuel n’offre évidemment pas.
Le moment choisi pour la lettre ajoute du poids à ses avertissements. Il a été publié un jour après que le président Trump a menacé d’attaquer les centrales électriques iraniennes si Téhéran ne rouvrait pas le détroit d’Ormuz. Cette escalade a mis en évidence exactement le genre de choc géopolitique imprévisible que Dimon a décrit pendant 48 pages.
Related: JPMorgan identifie une énorme opportunité d’investissement
