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Le cours de l’action Tesco (LSE : TSCO) m’a surpris. Je pensais que ce FTSE 100 de premier ordre pourrait être un peu lent. À quel point j’avais tort.
La chaîne de supermarchés est une opération massive avec un chiffre d’affaires d’environ 70 milliards de livres sterling et des marges bénéficiaires ajustées d’environ 3,5 %. Cela implique d’énormes coûts fixes qui incluent une chaîne de magasins à l’échelle nationale, plus de 300 000 employés et un réseau logistique complexe. Si l’on ajoute à cela la concurrence féroce des chaînes discount allemandes Aldi et Lidl, le défi semble énorme.
Action brillante du FTSE 100
Cependant, au cours des cinq dernières années, Tesco a affronté tous les concurrents et les a battus. Les dernières données de WorldPanel montrent que sa part de marché est de 28,3 %, bien devant Sainsbury’s en deuxième position avec 15,3 %, Asda avec 11,8 % et Aldi avec 10,6 %.
Le cours de l’action de Tesco a réagi, augmentant de 35 % au cours de l’année écoulée et de 125 % en cinq ans, plus les dividendes. De toute évidence, j’ai mal lu celui-ci.
Au vu de ce succès, je me demande maintenant jusqu’où cela peut aller. Sa valorisation commence à paraître complète, avec un ratio cours/bénéfice de 16,6. Avec des attentes élevées, tout ralentissement de la croissance ou des bénéfices pourrait être sanctionné.
Revenu de dividendes et croissance
L’échelle Tesco fonctionne dans les deux sens. En tant que plus grand employeur du Royaume-Uni, il a été touché par l’augmentation de l’assurance nationale des employeurs en avril et par la hausse de 6,7 % du salaire minimum. La concurrence reste intense alors qu’Asda réduit ses prix et ses bénéfices pour regagner la part perdue. Tesco a également averti que le bénéfice d’exploitation ajusté en 2025/26 pourrait chuter. Cela fait beaucoup à gérer pour une entreprise déjà à grande échelle.
Je me suis demandé si j’étais trop sceptique, compte tenu de mes doutes précédents, j’ai donc demandé à ChatGPT si le stock de Tesco était peut-être devenu obsolète. Il s’est montré optimiste quant à l’activité et a souligné la forte part de marché de Tesco : “Les consommateurs le choisissent toujours par rapport à ses concurrents, le pouvoir de fixation des prix semble intact et l’échelle joue en sa faveur.”
J’ai insisté davantage sur les risques du chatbot et il a averti : “Tesco ne dispose pas d’une puissance illimitée pour absorber l’inflation des coûts, la compression des marges ou les prix agressifs de ses concurrents sans que les performances soient affectées.”
Connaissance et réalité de l’IA
Le robot a ajouté : “Tesco a encore des atouts et des mérites, mais le chemin est moins facile et la valorisation est moins indulgente qu’au moment de la première hausse des actions.”
Tout cela est juste, mais très générique. De plus, ChatGPT plaît aux gens. Cela reflète souvent ce que les utilisateurs veulent entendre, et leurs réponses reflètent en partie mon propre scepticisme. Je les traiterai donc avec une extrême prudence.
Mon propre sentiment est que les fruits les plus faciles à trouver ont peut-être déjà été cueillis. La combinaison d’une valorisation complète et d’un rendement de dividende modeste rend le titre moins attractif que les années passées.
Les prévisions des courtiers confirment le scepticisme. Douze analystes proposant des prévisions de prix sur un an produisent un objectif moyen d’un peu moins de 472p. C’est seulement 3,75 % au-dessus des niveaux actuels.
Perspective à long terme
Tesco a peut-être dépassé sa date limite de vente, mais je ne dirais pas que le titre a dépassé sa date limite de vente. Il mérite toujours d’être considéré dans le cadre d’un portefeuille équilibré pour les investisseurs à long terme. C’est mon avis. ChatGPT semble refléter cela, mais d’autres investisseurs pourraient constater que le chatbot tire des conclusions très différentes car il vise à leur plaire. En fin de compte, les investisseurs doivent effectuer leurs propres recherches et se forger leur propre opinion.
