Les pourparlers de paix émergents visant à mettre fin à la guerre en Iran pourraient remodeler la trajectoire des taux de la Réserve fédérale d’ici 2026, mais une note de Goldman Sachs prévient que les perspectives dépendent toujours de la rapidité avec laquelle les tensions géopolitiques s’atténueront et de la durée pendant laquelle persisteront les pressions inflationnistes liées au pétrole.
La banque de Wall Street a qualifié l’impact économique du conflit au Moyen-Orient de choc inflationniste provoqué par les prix de l’énergie plutôt que d’un ralentissement traditionnel induit par la demande, ajoutant que les perturbations pétrolières ont accru les risques d’inflation même si la croissance ralentit.
Cette dynamique complique l’élaboration de la politique de la Réserve fédérale en créant un effet de type stagflation à court terme, selon la note.
“Les économistes extérieurs et les chefs d’entreprise s’accordent généralement sur le fait que même si l’apaisement des tensions géopolitiques pourrait ouvrir la voie à des baisses de taux en 2026, les décideurs politiques risquent d’agir trop rapidement si l’inflation liée aux prix de l’énergie reste élevée”, a déclaré Goldman.
Cependant, Goldman a décrit les premiers signes indiquant que les marchés intègrent de plus en plus un scénario d’après-guerre, citant l’optimisme entourant les négociations de cessez-le-feu proposées qui pourraient réduire certaines attentes inflationnistes liées au pétrole.
Si les pourparlers de paix gagnent du terrain, la société a déclaré qu’elle s’attend à ce que les pressions sur les prix de l’énergie s’atténuent, ce qui entraînerait la reprise de la « normalisation » de la politique monétaire.
“La période de plus grand risque surviendra probablement dans les mois à venir parce que les chances d’une nouvelle escalade sont plus grandes pendant cette période, mais aussi parce que nous pensons que le choc énergétique initial pourrait se répercuter sur le système plus rapidement que le choc tarifaire, et que son impact économique pourrait déjà être plus clair au début de l’été”, indique la note.
En conséquence, Goldman a déclaré qu’elle continue de s’attendre à ce que la Réserve fédérale soit en mesure de procéder à deux réductions de taux allant jusqu’à 25 points de base en 2026, mais que le calendrier reste incertain.
Le rallye pétrolier obscurcit la trajectoire de réduction des taux de la Fed pour 2026
Goldman a déclaré que la trajectoire de réduction des taux dépend des tendances de l’inflation et des conditions du marché du travail, reflétant le double mandat de la Fed d’emploi maximal et de stabilité des prix.
Plus de Réserve fédérale :
JP Morgan rejette les prévisions de baisse des taux de la Fed pour 2026
Le taux de référence des fonds fédéraux se situe actuellement entre 3,50 % et 3,75 % après que le Comité fédéral de l’open market ait maintenu le taux stable à la suite de ses deux dernières réunions.
Le FOMC a réduit le taux des fonds de trois 25 points de base lors de ses trois dernières réunions de 2025 en raison de l’affaiblissement des conditions du marché du travail.
La prochaine réunion du FOMC aura lieu le 29 avril.
L’outil FedWatch du groupe CME estime à près de 100 % la probabilité que le panel vote en faveur du maintien des taux stables.
Le « dot plot » de la Fed en mars appelait à une baisse unique des taux d’ici 2026
Le résumé médian des projections économiques de la Fed de mars, ou « dot plot », prévoit une baisse unique des taux de 25 points de base en 2026, et une réduction supplémentaire de 25 points de base en 2027, soit la même chose que la prévision de décembre 2025.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a souligné lors de la conférence de presse du FOMC en mars qu’une baisse des taux n’était pas garantie, surtout si la baisse prévue de l’inflation ne se produisait pas.
Les marchés à terme suivis par l’outil CME FedWatch ont montré le 20 avril que les investisseurs n’anticipaient comme scénario de référence qu’une baisse des taux de la Fed en 2026 et que la probabilité majoritaire indiquait que les taux resteraient inchangés.
La Réserve fédérale a équilibré les risques des deux côtés de son mandat
Même avant le déclenchement de la guerre en Iran, la Réserve fédérale était confrontée à un dilemme de risques inquiétants pour les deux côtés de son mandat au Congrès : des taux de chômage chancelants et une inflation persistante due aux droits de douane.
Le président Donald Trump et son administration ont exigé que la Réserve fédérale abaisse les taux d’intérêt à 1 % ou moins pour stimuler le secteur immobilier stagnant et empêcher l’économie dans son ensemble de sombrer dans une récession.
La baisse des taux d’intérêt soutient l’embauche, mais peut alimenter l’inflation. Des taux plus élevés refroidissent les prix mais peuvent affaiblir le marché du travail.
Les deux objectifs s’opposent souvent dans un équilibre complexe, s’inscrivent dans des délais différents et sont influencés par des événements mondiaux imprévisibles tels que les pandémies et les guerres.
Goldman Sachs donne des perspectives sur l’évolution des taux jusqu’en 2026
Goldman a souligné que les décideurs politiques resteront probablement dans une position « attentiste » jusqu’à ce qu’il y ait des preuves claires que l’inflation revient durablement vers l’objectif de 2 % de la Fed.
L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle de février, la mesure d’inflation privilégiée par la Réserve fédérale, était de 2,8 %. Le PCE de mars sera publié le 20 avril.
Related: Les hauts responsables de la Fed reconsidèrent les baisses de taux alors que les pourparlers de paix commencent
La note de Goldman Sachs prévient que les risques ont deux faces :
Un conflit prolongé ou une nouvelle escalade pourrait maintenir les prix du pétrole à un niveau élevé, retardant voire faisant dérailler les baisses de taux en renforçant les pressions inflationnistes. Un accord de paix viable pourrait accélérer la désinflation et permettre à la Réserve fédérale d’assouplir sa politique monétaire plus tôt que prévu. Waller de la Fed soutient pour l’instant l’approche attentiste actuelle
Les responsables de la Réserve fédérale prônent la prudence quant à l’impact des hausses des prix du pétrole, de l’inflation et des droits de douane sur l’économie américaine depuis le début du conflit fin février, repoussant les prévisions antérieures de baisse des taux d’ici 2026.
Comme je l’ai signalé, cette liste comprend le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, qui a déclaré le 17 avril que les décideurs politiques seraient disposés à réduire à nouveau les taux d’intérêt plus tard cette année si la paix au Moyen-Orient était atteinte à temps.
“Je vois une prévision selon laquelle l’inflation sous-jacente continuerait d’évoluer vers 2%, ce qui me rend prudent quant aux réductions de taux maintenant et plus enclin à des réductions pour soutenir le marché du travail plus tard cette année, lorsque les perspectives seront plus stables”, a déclaré Waller.
Related: Le secrétaire au Trésor Bessent vient de lancer une bombe sur la réduction des taux de la Fed
