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Je suis plus que content de ne pas avoir investi dans Ocado (LSE : OCDO) il y a cinq ans. Depuis lors, les actions du FTSE 250 ont perdu un chiffre phénoménal de 93 % de leur valeur. La semaine dernière, il a atteint non seulement un plus bas depuis 12 mois, mais aussi un plus bas depuis 12 ans !
Néanmoins, avec sa large clientèle, ses opérations de vente au détail numérique renommées au Royaume-Uni et son expérience dans l’aide à d’autres détaillants du monde entier pour gérer leurs opérations en ligne, ce titre pourrait-il être sur le point de rebondir ?
Deux entreprises en une
Tout le monde ne comprend pas qu’Ocado est essentiellement composé de deux entreprises.
L’une d’elles est son activité en ligne au Royaume-Uni, gérée en coentreprise avec Marks and Spencer. L’autre est la branche qui aide les autres détaillants du monde entier à gérer leurs opérations en ligne. Cela inclut la gestion de l’entrepôt ainsi que la partie logicielle.
Je pense qu’il y a une logique à ce que ces deux entreprises fusionnent. L’opération britannique est une preuve de concept qui a permis à Ocado de développer et d’affiner la technologie qu’elle vend à d’autres détaillants.
Un modèle économique non éprouvé
Cependant, du point de vue de la valorisation, un détaillant numérique présent sur le marché alimentaire britannique extrêmement concurrentiel peut être moins attrayant pour certains investisseurs qu’une entreprise de solutions technologiques évolutives.
Ocado est-elle même une entreprise de solutions technologiques évolutives ? Leur technologie est peut-être évolutive, mais la construction et l’entretien de propriétés physiques telles que des entrepôts sont une question d’immobilier traditionnel plutôt que de technologie.
Quoi qu’il en soit, même si les opérations de vente au détail ont parfois été rentables dans le passé, le côté technologique de l’entreprise a été un gouffre financier implacable. En ce qui me concerne, la société FTSE 250 n’a pas encore prouvé que son modèle commercial peut fonctionner lorsqu’il s’agit d’être durablement rentable.
Des signes positifs, mais beaucoup reste à prouver
Au premier semestre, Ocado a enregistré une augmentation de son chiffre d’affaires de 13 % sur un an.
Après s’être attachée à rendre les flux de trésorerie positifs l’année prochaine, les sorties de trésorerie de l’entreprise au premier semestre de cette année ont fortement diminué par rapport à la même période de l’année dernière.
Ce sont des signes positifs, alors pourquoi la valeur des actions FTSE 250 a-t-elle chuté ? L’une des principales raisons a été l’annonce faite par Kroger, client américain d’Ocado, en septembre, lorsqu’il a annoncé qu’il procédait à un examen détaillé de son réseau automatisé de traitement des commandes.
Il est évident que cela a alarmé le conseil municipal. Les investisseurs semblent craindre que Kroger ne soit mécontent, ce qui porterait un coup dur à Ocado, tant en termes de revenus que de crédibilité.
le temps nous le dira
Cependant, pour l’instant, nous ne connaissons pas les détails de l’analyse de Kroger. Reste à savoir si cela s’avère mauvais, neutre ou même positif pour Ocado.
Positif? Eh bien, c’est une possibilité. Kroger pourrait conclure que l’offre leader du marché d’Ocado est si bonne qu’elle en veut plus. D’un autre côté, il se peut que ce ne soit pas le cas.
À long terme, surtout si Kroger finit par reprendre Ocado, le cours actuel de l’action pourrait ressembler à une bonne affaire. Cependant, je ne suis pas disposé à investir, compte tenu du manque de rentabilité. Je ne suis toujours pas convaincu que le modèle économique actuel d’Ocado soit bon à long terme.
