Source de l’image : Unilever plc
Les actions de The Magnum Ice Cream Company (LSE : MICC) ont commencé à être négociées aujourd’hui (8 décembre), ce qui les rend éligibles à un ISA de portefeuille.
Cela s’est produit après que le secteur des glaces ait été séparé d’Unilever au cours du week-end. Les actionnaires d’Unilever recevront une action Magnum pour cinq actions Unilever qu’ils possèdent.
Cependant, je ne suis pas actionnaire d’Unilever. Alors devrais-je acheter des actions Magnum pour mon ISA ?
Une douce affaire
Après avoir approfondi l’entreprise, je vois quelques choses que j’aime ici. Premièrement, il s’agit de la plus grande entreprise de glaces au monde, avec quatre des cinq marques leaders. Il s’agit de Wall’s, Ben & Jerry’s, Cornetto et, bien sûr, Magnum. Elle possède également la marque premium de pots et desserts Carte D’Or.
Ajoutez les bonbons Twister, que l’entreprise fabrique également, et c’est une partie mémorable de mon enfance. Avec le gel du cerveau associé !
Source : Unilever
La société contrôle une part impressionnante de 21 % du marché de détail mondial de 87 milliards de dollars. L’année dernière, cela a généré 7,9 milliards d’euros de chiffre d’affaires et 1,3 milliard d’euros d’EBITDA ajusté.
Cela se traduit par une marge de 16,5 %, ce qui est solide compte tenu des coûts et de la complexité de la gestion d’une chaîne d’approvisionnement gelée. L’entreprise vise une amélioration de sa marge annuelle moyenne de 40 à 60 points de base à moyen terme.
Une autre chose que j’aime est la puissante stratégie de congélation de l’entreprise. Au fil des années, elle en a placé stratégiquement environ 3 millions dans des points de vente à travers le monde. Mais il le fait gratuitement, ce qui signifie que le détaillant peut utiliser le congélateur gratuitement, à condition qu’il stocke principalement les marques de glaces de l’entreprise.
Bien entendu, cela garantit que ces produits sont visibles et facilement disponibles en été pour des achats impulsifs.
Enfin, je suis impressionné par l’équipe de direction ici. Le PDG Peter ter Kulve a plus de 35 ans d’expérience chez Unilever et 10 ans dans le secteur mondial de la crème glacée.
points aigres
Des choses pour lesquelles je suis moins optimiste ? Eh bien, aucun dividende n’est attendu avant 2027. C’est un peu décevant, car c’est le type d’entreprise bien établie dont on s’attendrait à générer un rendement en dividendes de 2 à 3 %.
Pour l’avenir, la direction prévoit une croissance organique annuelle moyenne des ventes de 3 à 5 % à moyen terme. Même s’il ne s’agit pas d’une croissance vertigineuse, il serait décent qu’elle s’accumule sur une décennie, à condition qu’elle soit atteinte.
D’un autre côté, je me demande quelle part de croissance il reste finalement à ce marché.
Pendant ce temps, les fondateurs de Ben & Jerry’s poursuivent leur « mission sociale », qui pourrait être suffisamment politique pour rebuter certains consommateurs.
Les médicaments GLP-1 deviendront-ils également un problème ? Après tout, des centaines de millions de personnes pourraient suivre ces traitements amaigrissants d’ici 10 à 15 ans. Le GLP-1 réduit les envies d’aliments sucrés riches en calories comme la crème glacée, ce qui pourrait donc constituer un risque majeur pour la croissance des ventes.
Une autre chose qui mérite d’être mentionnée ici est que Magnum n’est pas éligible au FTSE 100 car sa cotation principale se trouve à Amsterdam. Cela signifie que le titre pourrait subir une pression à la baisse, les fonds qui suivent les indices étant contraints de vendre leurs actions.
Et bien qu’Unilever conserve une participation de 19,9%, elle compte la revendre dans les cinq prochaines années. Cela peut donc agir comme un surplomb.
Dans l’ensemble, je n’achèterai pas d’actions Magnum. Mais je garderai un œil sur le géant de la glace en 2026 pour voir comment le marché commencera à le valoriser.
