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Après un rendement étonnant de 1 000 % en trois ans, l’action Nvidia (NASDAQ :NVDA) semble être à la croisée des chemins.
En particulier, les investisseurs ont commencé à s’inquiéter des coûts énormes associés au développement de l’infrastructure d’IA, ainsi que de la concurrence croissante de certains clients de Nvidia, notamment Google.
Il y a ensuite des inquiétudes concernant la circularité de certaines transactions financières annoncées par Nvidia, attisant les craintes d’une dangereuse bulle de l’IA. De plus, les investisseurs deviennent nerveux face aux valorisations globalement élevées du marché.
Tout comme aux États-Unis, il existe également une course aux armements en matière d’IA en Chine. Dès lors, cette levée des restrictions à l’exportation vers la Chine pourrait générer des milliards de ventes trimestrielles supplémentaires pour Nvidia.
Cependant, au moment où j’écris, le cours de l’action Nvidia n’a augmenté que de 1 % en pré-marché aujourd’hui. Pourquoi ça ne monte pas plus haut ?
Le H200
Pour rappel, la H200 est une puce Nvidia AI spéciale pour la Chine. Ce n’est pas aussi puissant que la puce Blackwell actuelle de la société, mais ce n’est pas en reste. En fait, on dit qu’elle est presque six fois plus puissante que la précédente puce chinoise H20.
Donc, en théorie, la demande devrait être élevée de la part des entreprises technologiques chinoises. Il y a cependant quelques réserves.
La première est que la Chine a imposé ses propres restrictions sur les puces Nvidia modifiées plus tôt cette année, et que les entreprises technologiques chinoises auraient reçu l’ordre d’annuler leurs commandes. L’objectif était d’accélérer le développement de l’industrie nationale de l’IA en Chine.
Alors, quelque chose a-t-il vraiment changé là-bas ? Les commandes arriveront-elles vraiment de Chine ? À mon avis, cela ne peut pas être garanti, car il est peu probable que les géants chinois de la technologie risquent la colère des régulateurs en acquérant soudainement la technologie américaine.
Une autre chose qui mérite d’être mentionnée est que le gouvernement américain facturera des frais de 25 % sur les ventes. C’est en fait plus élevé que la taxe de 15 % initialement proposée en août ! Nvidia devra donc probablement réduire sa marge sur ces puces H200 ou augmenter les prix en Chine.
Enfin, Trump a écrit que le H200 ne serait expédié qu’à “des clients agréés en Chine et dans d’autres pays, dans des conditions permettant de maintenir une sécurité nationale forte”.
Cela nous indique qu’il y aura toujours des restrictions, notamment pour les applications militaires. Mais probablement aussi pour certaines entreprises chinoises comme Huawei Technologies (le rival national le plus prospère de Nvidia).
Croissance colossale des revenus
Après tout, l’entreprise devrait déjà afficher un chiffre d’affaires colossal de 316 milliards de dollars pour son exercice 2027 (qui se termine en janvier 2027). Cela représenterait une énorme croissance d’une année sur l’autre de 48 %.
Pour une entreprise qui est déjà la plus grande au monde en termes de capitalisation boursière, c’est du jamais vu. Et pourtant, le titre se négocie à seulement 25 fois les bénéfices attendus pour l’année prochaine.
À cette valorisation, je pense que le titre mérite d’être considéré dans le cadre d’un portefeuille diversifié.
